ФОРЕКС - ПАММ-счета по правилам от InstaForex.

ПАММ-счета по правилам от InstaForex

Любому трейдеру, который решил примерить на себя роль инвестора посредством участия в ПАММ-системе того или иного брокера,  стоит внимательно подойти к его выбору. Почему? Опытному трейдеру может броситься в глаза, например то, что первая пятерка рейтинга наиболее доходных управляющих трейдеров имеет необъяснимую схожесть развития и завершения торговых сессий. Данный феномен обычно заключается в желании ДЦ показать потенциальному новичку,  насколько же выгодно инвестировать в ПАММ-счета успешных трейдеров, не задумываясь при этом о реальности этих самых  управляющих трейдеров, чьи торговые успехи так заманчиво смотрятся в рейтинге или мониторинге того или иного брокера. Причем в момент «горячей»,  и главное, уcпешной торговли этих самых управляющих трейдеров, оферты по разным причинам не предлагаются. Однако, когда «по многочисленным просьбам» оферты и наплыв желающих инвестировать достигает необходимого количества, доселе успешная торговля «топовых» трейдеров странным образом меняет направление…

 Как итог, инвесторы теряют свои деньги, а ДЦ остается с прибылью. Однако, столь пессимистичный сценарий ставят исключительно в пьесах ДЦ, которые являются «кухнями». Нормальный форекс-брокер, который заинтересован в постоянном приросте клиентского портфеля (что, к слову, невозможно осуществить без положительных отзывов в хорошо развитом и достаточно коммуникационном форекс – сообществе), будет предлагать и реализовывать исключительно прозрачные и работающие сервисы и услуги. Прибыль от 200 000 тысяч трейдеров, торгующих без «серых схем», в любом случае будет больше, нежели от 5 000 тысяч «клиентов кухни» ДЦ, какой бы острой она ни была. Это закон бизнеса, который понимают не «жестянщики» от Форекса, а его настоящие игроки – крупные форекс-брокеры, с проверенной деловой репутацией и международным признанием.

Сегодня на вопросы журнала «Биржевой Лидер» о работе с ПАММ-системой отвечает директор по развитию международного он-лайн форекс-брокера компании InstaForex Владимир Сыров.

По чьим котировкам работает управляющий? Кто является поставщиком котировок?

По котировкам, предоставляемым ведущими маркетмейкерами рынка Форекс, например, таких как "Dow Jones" и "Reuters". Данные маркетмейкеры являются наиболее авторитетными и крупными поставщиками котировок.

Насколько важна длительность существования Памм-счета для инвестора?

Больший срок существования счета управляющего трейдера может помочь инвестору более репрезентативно и детально проанализировать историю его торговли, что в будущем скажется на эффективности вложений и убережет инвестора от неприятных сюрпризов. Всем известно, что даже первая десятка наиболее прибыльных управляющих трейдеров в краткосрочной перспективе может показывать прибыль, а в долгосрочной - даже убытки.

Средства вывести можно в любой момент, кроме того, желательно обговаривать с управляющим досрочный вывод крупной суммы, т.к. после вывода нужно корректировать объемы открытых позиций, также я бы посоветовал обговаривать торговую стратегию с управляющим трейдером, если в торговле участвуют крупные суммы.

Почему инвестор не имеет свободы управления своими средствами на своем торговом счете? Почему он должен отправлять какие-то заявки на ввод-вывод средств? Почему нельзя просто купить в терминале желаемое количество паев конкретного фонда (открыть позицию) и при желании, в любой момент закрыть позицию (справедливости ради надо сказать, что управляющие при Броко ограничивают ввод-вывод одной неделей). Но открытие позиции и закрытие осуществляет сам инвестор, брокер не принимает никакого участия, лишь предоставляет техническую возможность.

Мы ограничиваем ввод/вывод средств периодом  всего в один час. Так что при заказе снятия в 16:05 заявка будет обработана минимум в 16:10 (если время у клиента совпадает с серверным, то есть отчет времени по нашему серверу, конечно, так как его время кроме нас никто не знает, но обработка не позднее 10 минут после заказа). Кроме того, инвестор ПАММ-системы InstaForex всегда может купить в терминале желаемое количество паев (открыть позицию) и при желании, в любой момент ее закрыть.

Подскажите, можно ли при выборе ПАММ счёта руководствоваться ТОП-рейтингами управляющих трейдеров по версии какого-либо портала или брокера?

В принципе можно, но за информацию, представленную в них никто никакой ответственности, по сути, не несет. Вы не сможете проверить реальность существования ни самих управляющих трейдеров, ни их счетов, ни, что важно, прибыльности их торговли. В ПАММ-системе InstaForex есть свой ПАММ-мониторинг, в котором представлены реальные управляющие трейдеры, являющиеся клиентами компании InstaForex с реальными счетами и с абсолютно реальными показателями торговли.Если возвращаться к различным ТОП-рейтингам, то я бы еще раз повторил, что это не лучший способ выбора. Я бы сказал, что очень опасный способ. В том или ином ТОП-списке регулярно попадает (а потом вылетает) много трейдеров, которые случайно добились хороших результатов, либо на маленьком депозите "раскрутили" счет, а потом долились до суммы, достаточной для открытия оферт.

ТОП формируется по размеру прибыли в процентах, которую показали трейдеры. Однако величина прибыли (цифра) - не очень информативный показатель, т.к. непонятно за счет каких рисков и стратегий достигнуты данные результаты.
Руководствоваться лучше:
-  историей торговли, т.е. динамикой счета на продолжительных промежутках времени;
-  просмотром информации о загрузке депозита, чтобы определить риски торговли;
-  адекватностью трейдера при публичном общении с инвесторами;
-  открытостью трейдера (раскрытие личной информации);
-  также немаловажными являются условия оферт и капитал управляющего. Для меня выход трейдера в тот или иной ТОП при наличии оферт - это лишь повод для более глубокого анализа, а не сигнал для вложения средств.Инвестировать можно только в счета с активными офертами. Поэтому  для начала есть смысл отфильтровать счета без оферт и с закрытыми офертами, а таких в каждом ТОП-е немало.

И какая информация в этих самых рейтингах самая важная для инвестора?

Это уже зависит от инвестора. Для некоторых - это показанная доходность. Для меня более важна динамика торговли на продолжительных промежутках времени, максимальная просадка, время работы счета и т.д.

А что такое агрессивность торговли и фактор восстановления?

Фактор восстановления - это статистический показатель, который даёт возможность измерить соотношение потенциальной возможности получения прибыли с потенциальной вероятностью убытков. Вычисляется делением среднегодового дохода на максимальную просадку. Вычисления желательно выполнять по данным за последние, как минимум, 2-3 года. Фактор восстановления - это отношение текущей прибыли к максимальной относительной просадке.
При вычислении агрессивности - в расчет берется либо загрузка депозита, либо ежедневный прирост/убыток по счету. Агрессивность торговли – это параметр рассчитывается на основании максимальной дневной прибыли и максимальных дневных убытков. Диапазон от 1(низкая) до 5(высокая).


RSS лента ВСЕГО блога с комментариями RSS лента ВСЕГО блога БЕЗ комментариев RSS лента этой КАТЕГОРИИ с комментариями RSS лента этой КАТЕГОРИИ и БЕЗ комментариев RSS лента ЭТОГО ПОСТА с комментариями к нему

СТАТЬИ О ФОРЕКС: АНАЛИЗ ОПОРНЫХ ТОЧЕК.

Анализ опорных точек зародился много лет назад на зерновой бирже. До пивотов все, чем трейдеры должны были торговать в отношении вчерашнего диапазона, сводилось к священным Хаю, Лоу и Закрытию. Анализ опорных точек был предназначен для того, чтобы дать трейдеру понимание того, где будут сегодняшние цены относительно вчерашних. Так как трейдерам не разрешали иметь электронные устройства в питу в течение торговых часов, это было большим подспорьем. Конечно, в те времена даже самое маленькое электронное устройство занимало бы собой целый стол. Ничего похожего на сегодняшние микроэлектронные технологии. Эти числа были статическими и оставались эффективными большую часть торгового дня, если не весь день.


Как только появились, эти цифры работали очень хорошо. Затем, как и большинство торговых идей на рынках, все начали их использовать, и они потеряли часть своей силы. Кроме того, люди начали использовать их в надежде, что они "точно" спроектируют им максимум или минимум дня, то есть использовали их ненадлежащим образом. Это лишь дало трейдерам на полу больше возможностей, поскольку толпа вслепую покупала или продавала на этих числах. Вы видите, тогда у нас была лишь горстка методов технического анализа и множество трейдеров. Сегодня, у нас буквально сотни методов. По этой причине я полагаю, что некоторые из традиционных методов снова начинают хорошо работать. При таком разнообразии вероятность того, что одной идеей торгует слишком много людей, использующих к тому же один инструмент, не столь высока.
Давайте посмотрим на формулу расчета этих уровней:
1
Добавляя эти дополнительные уровни к своему торговому арсеналу, Вы получите 8 ключевых уровней на следующий торговый день. Вы можете отсортировать их таким образом, чтобы видеть уровни по мере того, как цена приближается к ним.
2
У этой модели есть много разновидностей. Сейчас некоторые вычисляют еще и Центр, добавляя цену открытия дня. Таким образом, формула будет похожа на это:
Дневной Центр = (Вчерашний Хай + Вчерашний Лоу + Сегодняшнее Открытие + Сегодняшнее Открытие) / 4
Эта разновидность придает больший вес цене открытия дня. Если Вы получите гэп вверх или вниз, Ваши уровень R1 и уровень S1 могут быть искажены - то есть R1 будет фактически находиться под Центром или S1 - выше Центра. При использовании только Хая, Лоу и Закрытия предыдущего дня Вы можете создать более статичный набор чисел, который рынки будут лучше слушаться и который не будет искажаться гэпами.
Люди используют и другую разновидность, где добавляются Уровни Поддержки и Сопротивления до 5 или 6 уровней. После того, как Вы перешли за Уровень R2 или S2, Вы, в основном, только умножаете диапазон предыдущего дня и добавляете или вычитаете его из Дневного Центра. Например,
R3 = (Дневной Центр + Вчерашний дневной диапазон * 2)
R4 = (Дневной Центр + Вчерашний дневной диапазон * 3)
Это можно продолжить и дальше. Для Поддержки Вам нужно только вычесть умноженный дневной диапазон из Дневного Центра.
Теперь давайте рассмотрим некоторые правила использования этих чисел.
• Регулярные Торговые Часы (RTH) - это самые ликвидные из всех часов торговли. Это время, когда питы торгуют одновременно с электронными платформами. Может быть, стоит вычислить Ваши Дневные Пивоты, используя Хай, Лоу и Закрытие только сессии RTH. Почему? Потому что, чем больший объем на Максимуме или Минимуме, тем более значимым будет уровень Поддержки или Сопротивления. Уровень Поддержки или Сопротивления, созданный ночью всего на 30 - 40 контрактах, никак не будет столь же значимым, как тот, что создан во время более высоких объемов. • Не попадайте в зависимость от названия Уровня. Например, только то, что Уровень называется "S1", не означает, что он не может быть Сопротивлением позднее. Точно так же, как и традиционные ценовые Уровни Поддержки и Сопротивления, Опорные Уровни могут менять свои роли. Один из моих любимых сетапов - старое Сопротивление, как только пробито, становится новой Поддержкой. То же самое сохраняется и для уровней Центра.• Используя Дневные Опорные Уровни, посмотрите на левую часть Вашего графика в поисках ценовых уровней Поддержки и/или Сопротивления, чтобы подтвердить Уровень, на который Вы смотрите. • Вы можете также использовать Индикаторы (полосы Боллинджера, Стохастик, RSI, Индекс Товарного Канала и т.д.) во время входа около этих Уровней. • Эти Уровни рассчитаны по дневному графику и, таким образом, Уровни Поддержки или Сопротивления на больших периодах оказывают большее влияние, чем внутридневные ценовые уровни. • Дневной Опорный Уровень действует как ценовой магнит в течение следующего торгового дня. Есть очень высокий процент случаев, когда рынок возвращается к Дневному Пивоту и касается его на следующий день. Дневной Центр - это фактически взвешенная средняя от средней цены, по которой большинство людей покупало и продавало в предыдущий день. • Наблюдайте Уровни R2 и S2. Позже в тот же день, когда эти Уровни нарушены, есть хорошие шансы на то, что рынок двинется к закрытию в том же направлении. • Дневные Центры могут также использоваться на недельных графиках, чтобы помочь Вам оценить перспективу того, где Вы торгуете в отношении диапазона цен прошлой недели.
3
Приведенный выше график E-Mini S&P показывает типичный день с использованием Дневных Опорных Уровней. Обратите внимание, как рынок с открытия нашел хорошую Поддержку на Дневном Пивоте. Затем рынок подрос к уровню R1 и встретил сопротивление. Позже в тот же день рынок пробил Уровень R1, а потом этот Уровень R1 стал хорошей Поддержкой рынку для отскока. Позднее днем обозначилось ралли к R2.
Это лишь один инструмент, который Вы можете использовать для определения уровней Поддержки и Сопротивления на рынках, где Вы торгуете. Как и у всех инструментов и стратегий, всегда используйте стопы и хорошее управление капиталом. В моем трейдинге мне нравится проводить Дневные и Недельные Опорные Уровни на рынке, где я торгую. Попробуйте, как работают эти Опорные Уровни, и посмотрите, не дадут ли они Вам дополнительное преимущество в трейдинге.
Don DawsonOnline Trading Academy
© FXstreet.com
© перевод кроуфр.ру


RSS лента ВСЕГО блога с комментариями RSS лента ВСЕГО блога БЕЗ комментариев RSS лента этой КАТЕГОРИИ с комментариями RSS лента этой КАТЕГОРИИ и БЕЗ комментариев RSS лента ЭТОГО ПОСТА с комментариями к нему

О ФОРЕКС: МИФ О ПИВОТ ПОИНТС.

Трейдеры всегда пытаются найти ключ к прогнозированию будущего поведения цены, и опорные точки (пивоты) – набор потенциальных уровней поддержки и сопротивления на завтра, которые получены на основании сегодняшнего движения цены – кажутся мечтой, которая стала явью. Однако имеют ли эти уровни хоть какую-нибудь ценность?

Концепция, которая лежит в основе опорных точек, очень проста. Главная опорная точка РР представляет собой среднюю вчерашнего максимума, минимума и цены закрытия и, согласно теории, представляет собой уровень вокруг которого цена должна колебаться на следующий день. Два уровня поддержки S1 S2 расположены ниже главного опорного уровня, а два уровня сопротивления R1 R2 находятся выше него. Эти уровни, отражают взаимосвязь вчерашнего диапазона и цены закрытия, предположительно представляют собой потенциальные точки, где цена может остановиться и затормозиться (см. Приложение). Появление этой теории обычно связывают с наработками старых биржевых трейдеров, а разного рода пивоты являются неотъемлемой частью большинства пакетов программного обеспечения для трейдеров, многих торговых советников, рассылок и Интернет- рекомендаций. Однако, как и в отношении большинства других популярных подходов, мы вряд ли сможем найти информацию о реальной эффективности опорных точек, а также объяснение, почему они так важны. В большинстве статей по трейдингу их ценность просто принимается как данность.

Мы решили проверить, являлись ли стержневые уровни реальными уровнями поддержки и сопротивления на примере поведения индекса SP 500 (SPY) для периода с 10 августа 2001 года по 9 августа 2006 года. Мы использовали 15-минутные внутридневные данные, обращая внимание на уровни открытия рынка и на поведение цены около разных стержневых точек. Например, если SPY открылся между Р и первым уровнем сопротивления R1, нам необходимо проанализировать, насколько часто цена приближается к эти уровням и торгуется ли рынок между ними?

Работает ли стандартная техника пивотов?

Стандартный подход к стержневым точкам требует от нас закрытия длинной позиции и открытия короткой позиции, когда цена приближается к одному из уровней сопротивления, мы также должны закрыть короткую позицию и открыть длинную позицию при достижении ценой одного из уровней поддержки. Однако, если эти уровни будут пробиты, то можно ожидать, что рынок продолжит движение в направлении пробоя. После пробоя поддержка становится сопротивлением, и наоборот.

Однако применение стержневых точек на внутридневных графиках вызывает намного больше вопросов, чем ответов. В некоторые дни уровни поддержки и сопротивления кажутся вполне надежными, однако в другие дни рынок просто игнорирует их.

На рисунке 1 показан 15-минутный график SPY от 3 июля, на котором мы видим идеальный сценарий. Рынок открылся между основным пивотом Р и первым уровнем сопротивления R1, далее он пробил вверх уровень R1 и вырос до второго уровня сопротивления R2. SPY поторговался около этого уровня 15 минут, пересек его вверх, но затем сделал большой ход вниз. Затем рынок вырос к R2, однако до конца дня так и не смог коснуться этого уровня.

Рисунок 1. Идеальный сценарий.

В течение всего дня пивоты работали, как валидные уровни поддержки и сопротивления. SPY упал к Р перед началом ралли и лишь слегка коснулся R2 перед откатом вниз. При этом рынок не дошел $0.05 до Р и сходил на $0.03 выше R2. Являются ли эти пивоты успешным отображением внутредневных поддержки и сопротивления?

На рисунке 2 показан 15-минутный график SPY от 11 июля. Здесь картина не столь радужна. Рынок открылся между Р и S1, упал к S2, затем пошел к Р, затем ненадолго откатился от этого уровня, после чего, легко преодолев его, достиг R1. Прогнозировать поведение цены около этих уровней в данном случае почти невозможно. Так при движении к S2 рынок развернулся вверх на $0.07. Затем рынок пошел к S1, откатившись от этого уровня, однако до отката цена пересекала пивот на $0.05.

Рисунок 2. Уровни поддержки/сопротивления?

Определение уровней поддержки и сопротивления.

Чтобы подойти объективно к определению успешности тестирования ценой стержневых точек, для своего исследования мы определили следующие критерии:

1) Успешный тест поддержки: SPY падает ниже этого уровня, но не больше, чем на 0.02. Тест считается неудачным, если цена упала ниже уровня поддержки, по меньшей мере, на 0.03.

2) Успешный тест сопротивления: SPY может пересечь вверх уровень сопротивления, однако не больше, чем на 0.02 выше этого уровня. Если цена пересекает уровень сопротивления на 0.03 или больше, то тест считается неудачным.

Цель теста определить, насколько успешно стержневые точки выступают в качестве внутридневных уровней поддержки и сопротивления. Мы не учитывали один возможный сценарий: небольшой откат цены от разворотной точки, прежде чем цена пробьет ее. Когда рынок тестирует стержневую точку, в своем исследовании мы фокусируемся на том, является ли она уровнем поддержки или сопротивления в течение оставшейся части дня.

Где открылся рынок?

В своем анализе мы также будет учитывать то, открылся ли рынок выше, ниже или между двумя стержневыми точками. Возможно шесть вариантов открытия рынка от самого низкого до самого высокого:

1) Открытие под вторым уровнем поддержки S2.

2) Открытие между первым и вторым уровнем поддержки S1 и S2.

3) Открытие между первым уровнем поддержки и главной опорной точкой S1 и Р.

4) Открытие между главной опорной точкой и первым уровнем сопротивления P и R1

5) Открытие между первым и вторым уровнем сопротивления R1 и R2.

6) Открытие над вторым уровнем сопротивления. R2.

Мы проанализировали все шесть возможных сценариев, чтобы определить, насколько часто цена приближается и пробивает каждый уровень. Чаще всего цена открывается между первой поддержкой и первым сопротивлением, поскольку эти уровни ближе к предыдущему диапазону, чем S2 или R2. Из 1.251 торговых дней тестового периода цена открывалась между S1 и R1 1.068 раз.

Однако открытие цены в одной из шести указанных областей не играло почти никакой роли. Цена в большинстве случаев пробивала стержневые уровни.

Открытие ниже пивота.

На рисунке 3 приведена диаграмма реакций SPY на все стержневые точки для случаев, когда цена открылась под вторым уровнем поддержки. Таких случаев за последние пять лет было всего 16. При этом, когда цена открывалась ниже уровня S2, они почти всегда пробивала все остальные опорные уровни, к которым она приближалась. Например, в 14 случаях цена приближалась к уровню S2, и каждый раз она пробивала его до конца дня. Точно также, во всех случаях, когда цена приближалась к уровню S1, она пробивала и его.

Рисунок 3. Открытие ниже S2.

Согласно рисунку 3, только один раз опорная точка сработала в качестве уровня сопротивления – когда цена протестировала главный пивот. 9 раз рынок тестировал уровень главного пивота и восемь из девяти раз, он пересекал его. Только несколько раз цена достигла уровней R1 и R2, в каждом случае ей удавалось пробить эти уровни.

Из рисунка 3 напрашивается вывод, что SPY в основном игнорирует пивоты. Даже, если рынок разворачивается около одной из опорных точек в течение дня, к концу дня ему почти всегда удавалось пробить уровни сопротивления.

На рисунке 4 приведены данные для открытия SPY между уровнями S2 и S1. Всего таких случаев было 77. При таком варианте рынок также в большинстве случаев пересекал опорные точки, если ему удавалось приблизиться к ним. Например, цена 64 раза достигала уровня S1, во всех случаях к концу дня она пересекала этот уровень. 53 раза цена падала к уровню S2, 51 раз ей удавалось пробить этот уровень (96%).

Рисунок 4. Открытие между S2 и S1.

Достигнуть уровней Р, R1 и R2 цене удавалось намного реже, однако рынок подобным же образом вел себя и около этих уровней. Каждый раз при достижении Р, цена пробивала этот уровень. Что касается R1 и R2, то они не сработали в качестве уровня сопротивления как минимум в 83% случаев.

Хотя предыдущие тесты показали, что опорные точки не работают в качестве уровней поддержки и сопротивления, не будем спешить с выводами на основании нескольких примеров. Увы, другие примеры, только подтверждают наши первые наблюдения. На рисунке 5 приведены данные теста для открытия SPY между S1 и P. Рынок открывался между этими уровнями примерно в 40% случаев тестового периода. Всего таких открытий было 494.

Разницы с тестами, итоги которых приведены на рисунках 3 и 4, практически никакой. 347 раз рынку удавалось достичь уровня Р. Почти каждый раз к концу дня этот уровень оказывался пробитым. 303 раза цена достигала уровня S1, в 97% случаев он не срабатывал в качестве поддержки. В этом примере первый уровень поддержки сработал 10 раз (3% случаев), тогда как второй уровень поддержки сработал в 6% случаев.

На рисунке 5 мы также видим, что рынок в большинстве случаев игнорировал потенциальные уровни сопротивления R1 и R2. В 95% случаев они не сработали в качестве уровней сопротивления.

Рисунок 5. Открытие между S1 и Р.

Открытие выше пивота.

На рисунке 6 мы можем увидеть поведение рынка после открытия между пивотом и R1 (574 дня). Результаты те же самые. SPY достигал уровня R1 316 раз и каждый раз к концу дня ему удавалось пересечь эту точку. Также 375 раз цена падала к уровню Р и почти каждый раз пересекала этот уровень.

Расположенные дальше от уровня открытия опорные точки немного чаще срабатывали в качестве поддержки или сопротивления, чем точки R1 и Р. Так поддержка S1 сработала в 5% случаев, тогда как поддержка S2 в 9% случаев. Сопротивление R2 сработало в 12% случаев.

Рисунок 6. Открытие между Р и R1.

На рисунках 5 и 6 приведена большая часть данных нашего исследования, они наглядно демонстрируют, что опорные точки бесполезны для определения уровней поддержки и сопротивления, которые могли бы продержаться до конца дня.

На рисунке 7 приведена диаграмма для случаев, когда рынок открывался между R1 и R2 (73 раза). 61 раза рынок ходил к R1 и только один раз этот уровень сработал в качестве поддержки. Каждый раз, когда цена достигала R2, ей удавалось к концу дня пробить этот уровень. Потенциальные уровни поддержки P, S1, S2 работали ненамного лучше. Только 4 раза из 66 случаев тестирования, они срабатывали в качестве поддержки.

Рисунок 7. Открытие между R1 и R2.

Наконец, на рисунке 8 мы видим итоги анализа для открытия цены над уровнем R2 (17 раз). Каждый раз, когда цене удавалось достичь той или иной опорной точки, она пробивала ее. 14 раз она достигала уровня R1 и все 14 тестов были успешными, завершаясь пробоями. И хотя рынок намного реже достигал более низких уровней, каждый раз при достижении этого уровня, цене удавалось пробить его.

Рисунок 8. Открытие выше R2.

После того как цена пробила пивот.

Согласно традиционной теории, если цена пробила уровень поддержки или сопротивления, она продолжит двигаться в направлении пробоя, при этом поддержка станет сопротивлением (и наоборот). Чтобы протестировать эту теорию, мы также изучили поведение SPY в случаях пробоев пивотов.

Согласно этой логике, если SPY пробивает вниз первый уровень поддержки, то S1 становится сопротивлением. Если SPY пробивает вверх первый уровень сопротивления, то R1 начинает действовать в качестве поддержки. Однако наше исследование показало, что рынок редко следует этим правилам. Вместо этого, когда SPY пересекал любой пивот, рынок очень часто к концу дня пересекал этот уровень в противоположном направлении до конца дня.

Резюме.

Наше исследование не подтвердило теорию о том, что опорные точки работают в качестве уровней поддержки или сопротивления. Когда SPY достигает любой опорной точки с большей долей вероятности можно ожидать пересечения этой точки до закрытия дня.

Приложение

Расчет опорных точек

Опорные точки представляют собой предположительные внутридневные уровни поддержки и сопротивления, они рассчитываются на основании вчерашних максимумов, минимумов и цен закрытия. Главная опорная точка Р представляет собой среднее вчерашних максимума, минимума и уровня закрытия. Под опорной точкой Р находятся два уровня поддержки S1 и S2, а над точкой Р для уровня сопротивления R1 и R2.

Формулы уровней следующие:

1. P = (H + L + C)/3

2. Первый уровень сопротивления (R1) = (PP*2) - L

3. Второй уровень сопротивления (R2) = PP * (H – L)

4. Первый уровень поддержки (S1) = (PP*2) - H

5. Второй уровень поддержки (S2) = PP - (H - L)

Поддержка представляет ценовой «пол», а сопротивление ценовой «потолок». Уровень поддержки представляет собой зону, где продавцы исчезают, а на сцену выходят покупатели, в результате цена, которая двигалась вниз, устанавливается или разворачивается вверх.

Напротив покупатели лишаются сил в районе зон сопротивления, поскольку продавцы устанавливают контроль над рынком.

Согласно традиционной интерпретации, первый уровень сопротивления R1 является потенциальной разворотной точкой для цены. Цена может остановиться около этого уровня и пойти вниз, по крайней мере на некоторое время. Если цена пробила уровень R1, то он превращается в уровень поддержки, а следующий уровень сопротивления переносится на R2.

Точно также, если цена падает к уровню поддержки S1, предполагается, что этот уровень затормозит цену или развернет ее вверх. При пересечении S1 вниз, этот уровень становится сопротивлением, следующая поддержка и цель движения находится на уровне S2.

© Active Trader

© перевод кроуфр.ру


 


RSS лента ВСЕГО блога с комментариями RSS лента ВСЕГО блога БЕЗ комментариев RSS лента этой КАТЕГОРИИ с комментариями RSS лента этой КАТЕГОРИИ и БЕЗ комментариев RSS лента ЭТОГО ПОСТА с комментариями к нему

ТЕХНИКА УПРАВЛЕНИЯ КАПИТАЛОМ И РАЗВОРОТНЫЕ СДЕЛКИ.

ТЕХНИКА УПРАВЛЕНИЯ КАПИТАЛОМ И РАЗВОРОТНЫЕ СДЕЛКИ.

Концепция системы.

В предыдущих статьях System Lab рассматривались тактики «управления по кривой депозита». Главная цель этих стратегий торговли – избегать открытия позиций, когда кривая депозита направлена вниз, и продолжать торговлю, когда она вновь начинает двигаться вверх. Наша цель заключается в снижении рисков и увеличении прибыльности системы путем отмены сделок, которые с определенной долей вероятности будут являться убыточными, когда система находится в просадке.

В статье «Торговля по кривой депозита» (Active Trader, December 2006) мы показали, как это подход может превратить плохо работающую систему следования тренда в умеренно прибыльную стратегию. Для того, чтобы определить, двигается ли кривая депозита вверх или вниз мы использовали технику пересечения двух средних скользящих. Когда краткосрочная средняя скользящая пересекала вниз долгосрочную среднюю, торговые сигналы не принимались, хотя мы продолжали работать по система на бумаге (т.е. продолжали мониторить сделки по системе без исполнения сигналов). Когда краткосрочная средняя скользящая пересекала долгосрочную вверх, мы вновь начинали торговать с исполнением сделок.

Подход, который мы использовали, был почерпнут из главы, посвященной управлению капиталом «Основы управления капиталом» книги Джо Луиджи «Компьютеризированная торговля». В этой книги техника, описанная в предыдущем абзаце, идет еще дальше. Вместо того, чтобы игнорировать сделки, когда правила управления депозитом предполагают, что следующая сделка будет убыточной, система выполняет торговый сигнал в противоположном направлении. Т.е. мы продаем, если получили сигнал на покупку, и покупаем, если получили сигнал на продажу.

Наше допущение основано на том, что потенциально убыточные сделки, которые будут генерироваться во время нисходящего тренда кривой депозита, превратятся в прибыльнее, если из развернуть в обратную сторону. Вместо того, чтобы просто сидеть и выжидать, этот подход позволяет получить дополнительную прибыль во время нисходящей фазы системы.

В этом тесте изменение тренда кривой депозита будет определяться пересечением ЕМА с периодом 80, к которой применена техника экспоненциального сглаживания Уэллеса Уайлдера. Когда кривая депозита выше 80-дневной средней, торговые сигналы будут исполняться в нормальном режиме, когда кривая депозита ниже средней, торговые сигналы будут разворачиваться.

В качестве самой тактики торговли мы будем использовать базовую тактику пересечение средних с одним дополнительным правилом фильтра.

Правила стратегии.

Вход.


1) Если кривая депозита портфеля равна или выше его 80-дневной ЕМА, открываем длинную позицию на следующий день, если сегодняшняя простая средняя скользящая (SMA) с периодом 10, выше сегодняшней средней скользящей с периодом 80. Значение SMA с периодом 80 должно быть выше, чем ее значение пять дней назад.
2) Если кривая портфеля ниже, чем 80-дневная ЕМА, то мы открываем короткую позицию на следующий день, используя правила, которые указаны в шаге 1.
3) Закрываем длинную позицию на следующий день, если 10-дневная SMA цен закрытия пересекла вниз 80-дневную SMA цен закрытия.
4) Закрываем короткую позицию на следующий день, если 10-дневная SMA цен закрытия пересекла вверх 80-дневную SMA цен закрытия.

На рисунке 1 показан пример сделки. Сразу отметим, что не стоит ожидать многого от базовой системы следования тренду. Кривая депозита оригинальной системы без правил управления депозитом показывает, что она приносила прибыль с 2003 года, когда рынок развернулся вверх (рисунок 2). Ее работа в целом очень напоминает форму кривой депозита стратегии долгосрочного инвестирования buy-and-hold (не показана), только прибыль по оригинальной системе намного меньше.



Рисунок 1. Пример сделки по системе. Техника управления капиталом будет применена к простейшей системе пересечения средних.



Рисунок 2. Кривая депозита базовой системы. Оригинальная система была прибыльной, однако она работала хуже долгосрочной системы инвестирования buy-and-hold, это делает ее хорошим объектом для эксперимента.

Чистая прибыль работы по системе составила только 146% против 280% для системы долгосрочного инвестирования. Годовая прибыль составила 9.4%, что значительно ниже 14.3% для системы долгосрочного инвестирования. Базовая система перенесла большую просадку – 34.7%, которая казалась бесконечной и длилась 1.775 дней с 2000 по 2003 год.

Эти факторы делают систему хорошим кандидатом на модификацию при помощи новых правил управления депозитом.

Управление капиталом: Риск 1% депозита на позицию.

Начальный депозит: 100.000 долларов. По умолчанию 8 долларов комиссии и 0.1% проскальзывания на сделку.

Тестовые данные: Система тестировалась на стандартном портфеле акций Active Trader
Standard Stock Portfolio, который состоит из следующих 17 акций: Apple Computer (AAPL), Boeing (BA), Citibank (C), Caterpillar (CAT), Cisco (CSCO), Disney (DIS), General Motors (GM), Hewlett Packard (HPQ), International Business Machines (IBM), Intel (INTC), International Paper (IP), J.P. Morgan Chase (JPM), Coke (KO), Microsoft (MSFT), Starbucks (SBUX), AT&T (T) и Wal-Mart (WMT).

Тестовый период: октябрь 1997 – сентябрь 2007.

Итоги тестирования: Мы видим, что применение правил управление капиталом значительно снизило прибыльность системы (рисунок 3). Теперь давайте посмотрим, как оно повлияло на другие аспекты системы. В начале тестового периода система вошла в небольшую просадку и включились правила разворота позиций, которые оказались в данной ситуации неверными.

Однако, более значительная проблема состояла в том, что оригинальная система пропустила возможность капитализации на начавшемся восходящем тренде. На рисунке три темно-зеленым цветом отмечена денежная позиция системы, которая достигла пика, когда система находилась в фазе самой большой исторической просадки. Это означает, что наши правила не создавали достаточно возможности для «разворотных» сделок и во время просадок мы большей части не выходили на рынок.



Рисунок 3. Улучшение формы кривой депозита было достигнуто за счет снижения прибыльности системы.

Рисунок 4 демонстрирует нам, что введение правил управления капиталом привело к тому, что только три года работы по системе было прибыльной (отсутствие свечи на диаграмме означает, что в этот год система не генерировала сделок). Однако, для модифицированной стратегии характерны лучшие, чем для базовой, параметры соотношения вознаграждения к прибыли. На рисунке 5 мы видим, что пересмотренная просадка была короче и почти в 2 раза меньше, чем оригинальная.



Рисунок 4. Применение правила «разворотных сигналов» привело к тому, что только три года работы по системе были прибыльными, при этом в течение четырех лет система не открывала позиции.



Рисунок 5. Одна позитивная черта. Просадка модифицированной системы составила лишь 1/3 длительности и ½ размера просадки оригинальной системы.

Наконец, по итогам десяти лет система с правилами управления капиталом оказалась в «красном» (с убытком 8.9%) по итогам 167 сделок. Ее начальный фальстарт оказал противоположное влияние на общую работу. Хотя общее количество сделок сократилось с 193 (вероятно, некоторые сделки были просто отфильтрованы изменившимся поведением новой системы), значительного снижения рыночной экспозиции не было (52% против 50%).

Рисунок 6 показывает, что акции, которые генерировали большую часть прибыли оставались постоянным.



Рисунок 6. Распределение прибыли.

Среди позитивных аспектов применения этой техники можно указать сокращение длительности просадки более, чем в три раза и улучшение показателей соотношения вознаграждения к риску (т.е. чистой прибыли к максимальной просадке), а также улучшение формы кривой депозита. Однако снижение прибыльности это мощный аргумент против применения техники в ее настоящем виде.



Таблица 1. Итоги тестирования системы.



Таблица 2 Прибыль в сравнении.

Легенда к таблицам.

Net profit – Прибыль по состоянию на конец тестового периода. Exposure — Экспозиция. Часть кривой капитала, которая демонстрирует позиции по отношению к депозиту. Profit factor – Валовая прибыль, разделенная на валовый убыток. Payoff ratio – Средняя прибыль прибыльных сделок деленная на средний убыток по убыточным сделкам. Recovery factor – Чистая прибыль, деленная на максимальную просадку. Max. DD (%) – максимальная просадка по депозиту. Longest flat period – Самый длинный период между двумя максимумами на кривой депозита. Количество сделок – Количество сделок, которые сгенерировала система. Win/loss (%) – Соотношение прибыльных сделок к убыточным. Avg. trade – Средняя прибыль/убыток для всех сделок. Avg. winner – Средняя прибыльная сделка. Avg. loser – средняя убыточная сделка. Avg. hold time – среднее время ушедшее на среднюю сделку. Avg. hold time (winners) – средняя время для прибыльной сделки. Avg. hold time (losers) – средняя время для убыточной сделки. Max. consec. win/loss – максимальная последовательность прибыльных и убыточных сделок.

Возвраты. В колонке (недельный, месячный, квартальный, годовой). Avg. return – Средний возврат за период. Sharpe ratio — Коэффициент Шарпа, средний возврат деленный на стандартное отклонение возвратов (годовое).– Best return - Лучший возврат за период. Worst return – худший возврат за период. Percentage profitable periods – процент прибыльных периодов. Max. consec. Profitable – Максимальная последовательность прибыльных периодов. Max. consec. Unprofitable – Максимальная последовательность неприбыльных периодов.


Заключение


Несмотря на улучшение некоторых параметров, правило разворотных сделок по методике управления депозитом оказало негативное влияние на работу системы в целом. Однако один тест вряд ли может с определенностью сказать, действительно ли не работает тактику управления депозитом, или она просто несовместима с данной системой. Чтобы ответить на этот вопрос, необходимо протестировать эту тактику в комбинации с другими системами.

© ACTIVE TRADER, January 2008
© перевод кроуфр.ру


RSS лента ВСЕГО блога с комментариями RSS лента ВСЕГО блога БЕЗ комментариев RSS лента этой КАТЕГОРИИ с комментариями RSS лента этой КАТЕГОРИИ и БЕЗ комментариев RSS лента ЭТОГО ПОСТА с комментариями к нему

ОПЦИОННЫЕ СТРАТЕГИИ И ИХ ВОЗМОЖНОСТИ.


Vertical Debit Spread - Обсуждение основных положений, а также некоторых "торговых уловок", которые Вы можете использовать, чтобы сделать эту простую стратегию более универсальной.

Здесь мы рассмотрим основные концепции покупки опционов и вертикальных дебетовых спредов. Также обсуждена простая форма Free Trade, которая преобразует покупку опциона в спред. Затем перейдем к обсуждению двух методов "регулировки" вертикальных спредов, которые часто пропускаются, но могут быть очень эффективны при некоторых рыночных условиях. Первый предлагает способ уменьшить первоначальную стоимость премии спреда (или зафиксировать прибыль) при сохранении ее потенциала. Другими словами, путь к позиции Free Trade, который начинается как вертикальный спред. Второй метод предполагает превращение первоначального вертикального дебетового спреда в "кредит спред" если изменилась ваша рыночная перспектива.

Для многих трейдеров, первое представление о мире опционов - простая концепция покупки колла или пута. В зависимости от рыночного мнения, трейдеры будут покупать колл, чтобы извлечь выгоду из повышения основного актива, или покупать пут, чтобы извлечь выгоду из снижения (не обращая внимание на эффект временного распада или изменение подразумеваемой изменчивости). Если Вы твердо убеждены в направлении рынка, Вы могли бы покупать опционы in-the-money, которые будут иметь высокую "дельту", и получить больше прибыли, чем мог бы дать основной актив. Для более легкой позиции могли бы использоваться опционы out-of-the-money, которые имеют меньшую дельту, и меньший риск, если рынок не идет в вашу сторону. И конечно, когда Вы считаете, что предстоит хороший ход, но сомневаетесь относительно направления, а подразумеваемая изменчивость низкая, Вы можете купить и путы, и коллы, покупая стреддл (опционы с одним и тем же страйком) или стренгл (разные страйки).

Используемая должным образом, простая "покупка премии", или покупка опционов, может быть очень эффективной стратегией с абсолютно определенным риском. Фактически, в некоторых рыночных условиях, комбинируя подразумеваемую изменчивость и потенциальное рыночное движение, "простая" стратегия покупки опциона может оказаться абсолютно лучшей стратегией при переборе вариантов reward/risk. Часто, когда мы рекомендуем покупку опциона в нашем бюллетене, это происходит после того, как было оценено много других, более сложных стратегий. Таким образом, вывод, что простая покупка колла или пута - лучшая стратегия, отнимает столько же времени на исследование и анализ, как и более сложные стратегии, включающие в себя многократные позиции и комбинации длинных и коротких премий. Если используются правильно с хорошим планом торговли и контролем риска, длинные опционы могут быть очень выгодны, и, конечно, не "игрой для дураков", которой, по мнению многих, они являются. Фактически, комбинация ограниченного риска, неограниченной прибыли и очень высокие рычаги делает их очень привлекательными в некоторых рыночных условиях.
Когда Вы просто купили опцион, и рынок идет в вашу сторону, Вы можете превратить его в один из вариантов "Free Trade", продав другой, более дальний опцион out-of-the-money против вашей первоначальной длинной позиции. Этот тип стратегии Free Trade был обсужден в нескольких книгах по опционам Дейва Каплана (Dave Caplan). Если собрано достаточно премии, Вы можете зафиксировать прибыль, оставив дополнительный потенциал. Если хотите, этот возврат капитала можно использовать, чтобы построить большую позицию на откате, или же Вы можете торговать в короткую на опционе, если хотите воспользоваться преимуществом рыночных колебаний.

Для примера (гипотетического) простой покупки опциона и Free Trade, представим, что июльская соя торгуется по $ 6.00 за бушель (да, это случится снова). Есть три месяца до погашения опциона, в июле, подразумевающаяся изменчивость - примерно в середине ее исторического диапазона, и at-the-money 600 колл торгуется приблизительно по 22 цента ($ 1100). In-the-money 550 колл торгуется около 55 центов (имеет главным образом свойственную ценность и небольшую премию времени), а out-of-the-money 650 колл, торгуется приблизительно по 8 центов. Итак, Вы покупаете колл 600, а затем бобы растут до 650 за две недели. Вы думаете, что бобы могут оказаться сейчас около области сопротивления, значит, возможен откат, и Вы хотите забрать какие-то деньги со стола. За эти две недели, в течение подъема, имелся некоторый временной распад против вашего длинного колла, но нормальное ожидаемое повышение подразумеваемой изменчивости, вероятно, компенсирует это. Теперь, с июльскими бобами на 650, колл 650 торгуется приблизительно по 22 цента, той же самой цене, которую Вы заплатили за ваш первоначальный 600 колл. Если Вы теперь продадите 650 колл (и придержите ваш длинный 600 колл), Вы получите назад все первоначальные деньги, которые Вы потратили, и теперь у Вас на руках 600-650 вертикальный дебетовый спред коллов (для Вас это - Free Trade). Теперь длинный спред, который вы держите, стоил бы приблизительно 33 цента ($ 1650), ваша бумажная прибыль в это время примерно та же самая, как будто Вы только что продали ваш первоначальный колл и вышли из сделки. Превратив ваш длинный колл в Free Trade, вы устранили весь риск первоначальной позиции, оставив потенциальную прибыль $2500, если бобы закроются на 650 или выше к моменту погашения опциона. Первоначальный длинный 600 колл сделал бы прибыль всего 28 центов с бобами на уровне 650 на момент погашения, потому что Вы должны вычесть его первоначальную стоимость (22 цента) от его свойственной ценности по истечении опциона. Минус здесь в том, что, если бы бобы сильно выросли в цене, Вы ограничили бы вашу прибыль. Однако, если Вы снова решите, что цены пойдут выше после того, как Вы превратили свой длинный колл в спред, Вы можете снова добавить к вашей позиции, используя полученную прибыль для покупки другого колла. Другими словами, Вы добавляете к вашей позиции и потенциалу прибыли, не затратив ни цента больше, чем первоначально вложенный капитал. Правильность решения, конечно, будет зависеть от динамики рынка в это время.

Один реальный пример вышеупомянутого обсуждения: сделка по длинному сентябрьскому 1999 55-му путу на дойчмарку, которая рекомендовалась в конце января 1999, как долгосрочная торговля. К началу марта рынок упал достаточно далеко, позволяя трейдерам продать пут 53 за такую же или даже более высокую премию, чем купленный вначале 55-й колл, таким образом установив спред Free Trade с потенциальной ценой $2500 к моменту погашения опциона, если сентябрьская D-марка закроется около или ниже 53. Другие трейдеры выбрали Free Trade длинного 55-го пута, продав 54-й пут, который дал больше чем первоначальная премия, зафиксировав хорошую прибыль, при оставшемся на руках спреде с потенциалом прибыли $1250.

ОК, вернемся к вертикальному дебетовому спреду. Часто это следующая стратегия, которую осваивают опционные трейдеры. Просто объединяется покупка одного колла с продажей другого колла (наоборот для путов), при одинаковом времени погашения. В дебетовом спреде, длинный опцион будет стоить больше чем короткий, так что торговля будет требовать каких-то затрат. Подобно простой покупке колла или пута, длинные колл дебетовые спреды бычьи и дают прибыль, если рынок растет, а пут дебетовые спреды - медвежьи, дают прибыль, если рынок снижается. Конечно, есть еще какой-то эффект от временного распада или изменения подразумеваемой волатильности. Одно из различий между длинным опционным спредом и простым длинным опционом - то, что спред ограничит потенциал прибыли. На момент погашения опциона максимальная прибыль для спреда достигается, если рынок - около или дальше короткого страйка, или спред "заполнен". Подобно длинным опционам, длинный спред имеет ограниченный риск и не требуют маржу, кроме первоначальной премиальной стоимости.

Дебетовые спреды часто используются в ситуациях, когда подразумеваемая изменчивость опциона довольно высока, но Вы хотите построить направленную позицию с ограниченным риском. Продавая другой опцион против вашего длинного, Вы можете устранить значительную часть влияния дорогой волатильности, хотя и не полностью. Кроме того, если длинный опцион вертикального спреда - in-the-money, сделка может иметь даже положительный "временной распад", если только рынок останется на той же самой цене. Это - преимущество, которое Вы не можете иметь с простым длинным опционом.

Рынки с высокой изменчивостью часто имеют "искажение" по волатильности, когда опцион, который Вы продаете, имеет большую подразумеваемую изменчивость, чем опцион, который Вы покупаете, давая Вам немедленное преимущество. Оно часто бывает весьма значительно во время экстремальных эмоций и спекуляций. Когда премия опциона at-the-money становится очень дорогой, опционы out-of-the-money могут взлетать к астрономическим уровням подразумеваемой изменчивости, раздуваясь до абсурдных, нежизнеспособных уровней жадностью или страхом трейдеров. Пример жадности, приведшей премии колла к высоким уровням найден в сое или кофе на больших бычьих движениях. Наоборот, страх - движущая сила позади путовых премий, когда рынок акции снижается на значительную величину.

Регулировка вертикального дебетового спреда для получения кредита преобразованием одного из опционов.

Мы могли бы назвать это "Внутренний перекат" так как мы передвигаем один из опционов ближе к внутренней части первоначального спреда. Эта "торговая уловка" может использоваться, чтобы забрать премию, или сократить общую стоимость сделки, или даже достаточна, чтобы зафиксировать прибыль с оставлением большого количества ее потенциала. Не имеет значения, установился ли спред как первоначальная позиция, или в результате Free Trade из длинного опциона, который был преобразован в спред. Это регулирование предполагает "вращение" длинного или короткого опциона в спреде, сокращение расстояния между страйками.
Вообще, это лучше подходит для сделок, которые начинаются с первоначальных спредов шириной в три или более страйка. Так же как и Free Trade из длинного опциона, минус здесь (минус есть всегда) - в том, что это уменьшит потенциал прибыли. Небольшая разновидность этой стратегии представляет собой введение другого "кредит спреда", кроме первоначального спреда, превращение сделки в "бабочку" или позицию "кондора".

Давайте использовать путовый длинный вертикальный спред в качестве примера. Я буду использовать японскую йену, так как это реальный пример плана торговли, предназначенного для использования этой стратегии с самого начала. С середины января до середины февраля 1999, мы рекомендовали для июньской йены вертикальный дебетовый спред 84-80 (длинный июньский 84 пут / короткий пут 80), с дебетом приблизительно 80 пунктов ($ 1000). Июньская йена тогда торговалась от 8900 до 9100. Была уверенность, что фундаментальные факторы опустят йену достаточно далеко, чтобы в конечном счете достигнуть тех уровней. Однако, в целях сохранения капитала, мы искали шанс, чтобы сделать регулировку, для уменьшения затраченной суммы. Это могло быть выполнено, "скатывая" короткий 80 пут к 82 путу при кредите 50 или больше пунктов, значительно сокращая вложенный капитал и риск, при сохранении 84-82 спреда пута с потенциалом прибыли $2500 на момент погашения опционов, если июньская йена закроется ниже 8200. К середине февраля июньская йена была уже на 8550, наше "регулирование" было в 57 пунктов и росло по мере того, как валилась йена. Больше премии могло быть собрано "скатыванием" длинного колла, но мы хотели придержать его на более высоком страйке, таким образом давая ему больше шансов оказаться in-the-money к погашению опциона. Кстати, на минимуме в начале марта, кредит на скатывание короткого пута, укладывался в 85 пунктов, так что в идеале, это могла быть регулировка для Free Trade кредит спред. Так или иначе, скажем, что Вы совершили эту сделку с дебетом 80 пунктов, а затем возвратили обратно 50 пунктов при регулировке. Вы имеете теперь длинный пут спред 84-82 за 30 или меньше пунктов, и спред, закрытый по 88 пунктов 31 марта 1999, с июньской йеной на 8379. Первоначальный 84-80 спред - 148 пунктов.

Разворот длинного дебетового спреда в позицию кредит спред.

Это можно назвать "Reverse Flip" потому что это делается часто, если ваше видение рынка меняется от направленного до нейтрального, или даже становится полностью противоположным. Эта стратегия обычно используется, когда вы были в спреде, который ушел в вашу сторону, но теперь Вы думаете, что рынок остановится, войдет в зону консолидации, или даже развернется, достаточно надолго, по крайней мере, до времени погашения опциона. Требуется превратить ваш длинный спред в короткий, известный, как кредит спред. Это делается "перекатыванием" длинного опциона (продажей его и покупкой другого, вне страйка короткого опциона первоначального спреда), с получением кредита. Вы теперь - в кредит спреде, с риском, равным величине между двумя страйками, но только, если рынок продолжит предыдущее направление. Если же он остановится или полностью изменится, как Вы и планировали, кредит спред истечет ничего не стоящим. Эта стратегия используется нечасто, но может быть очень полезной в нужный момент.
Простейший способ увидеть это состоит в том, что, когда Вы устанавливаете ваш первоначальный вертикальный дебетовый спред, требующий от Вас денежных затрат, другой трейдер устанавливает "кредит спред", который приносит премию. Также, как ваш дебетовый спред ограничивает риск до премиальной стоимости, кредит спред имеет риск, ограниченный разницей между страйками. Используя пример йены выше, ваш риск в длинном пут спреде 84-80 по июньской йене, был 80 пунктов, но риск для человека по другую сторону сделки - 320 пунктов (400 пунктов цены спреда минус 80 пунктов полученного кредита). Однако, трейдер в позиции обычно рискует только долей от полного риска, а маркет-мейкер будет обычно перестраховываться дельта-нейтральным активом или фьючерсным контрактом.
Продолжим использовать пример пут спреда по йене. Это не рекомендуется для торговли, так как мы думаем, что рынок скорее пойдет вниз, чем вверх, и текущая позиция выглядит прекрасно. Однако, представим, что мы все еще в первоначальном 84-80 пут спреде, который был установлен за 80 пунктов. На 1 апреля июньская йена торгуется на 8379, так что наш длинный пут - только слегка в деньгах. Спред стоит 148 пунктов, показывая 68 пунктов прибыли. Теперь, если бы мы думали, что рынок собирается стабилизироваться, или не пройдет много ниже, наш длинный спред стоял бы, чтобы терять весьма немного на момент погашения опциона - 21 пункт свойственной ценности (пут 84 - 21 пункта в деньгах). Конечно, мы могли бы только взять прибыль, 68 пунктов (без учета проскальзывания). Или, мы могли бы продать наш длинный 84 пут (за 238 пунктов), и купить пут 78, по последней цене 53 пункта, получив кредит 185 пунктов, или на 37 пунктов больше ($ 463) чем то, что мы могли поиметь из нашего длинного спреда. Недостаток (минус имеется всегда) - что мы теперь подвергаемся риску короткого спреда (короткий пут 80/ длинный 78), величиной $ 2500 между страйками. Так как наша прибыль за всю сделку после регулирования была 105 пунктов (185-80), мы теперь имеет риск 95 пунктов (200 пунктов стоимости спреда минус 105 пунктов прибыли). Однако, краеугольный камень здесь в том, что Вы никогда не сделали бы это без уверенности, что короткий спред не собирается входить в деньги.

© OptionsCollege.com
© перевод кроуфр.ру


RSS лента ВСЕГО блога с комментариями RSS лента ВСЕГО блога БЕЗ комментариев RSS лента этой КАТЕГОРИИ с комментариями RSS лента этой КАТЕГОРИИ и БЕЗ комментариев RSS лента ЭТОГО ПОСТА с комментариями к нему

ТОРГОВЫЕ СИСТЕМЫ ФОРЕКС: ОХОТА ЗА СТОПАМИ.

ТОРГОВЫЕ СИСТЕМЫ ФОРЕКС: ОХОТА ЗА СТОПАМИ.

Когда я учился в высшей школе, наш преподаватель по полемике преподал нам урок о человеческой природе, который я никогда не забуду. В первый день занятий он отказался рассаживать нас по местам в аудитории, вместо этого он внимательно наблюдал с подиума, за тем как мы столпились в комнате и наконец заняли те места, которые были доступны. Примерно через неделю, после того как шарада с рассаживанием была забыта, он предложил нам обратить внимание на то, где мы сидим. Выяснилось, что каждый из нас сидел на том самом месте, которое он случайно выбрал в первый день занятий. Без вмешательства преподавателя мы сами создали план распределения мест.

«Вы видите, что человеческий мозг всегда стремиться к порядку?», - спросил он нас. Этот урок до сих пор остался у меня в памяти, и я применяю его к множеству ситуаций, включая торговлю на рынке. На первый взгляд кажется, что нет ничего менее структурированного чем валютный рынок, объемом 3 триллиона долларов в день. Торговля идет круглые сутки, 5.5 дней в неделю, рыночные центры находятся от Токио и Лондона до Нью-Йорка и очень часто цена двигается в одну сторону в ходе одной сессии и в другую на следующей.

Новички часто испытывают состояние фрустрации, когда пытаются понять смысл ежедневных колебаний. Однако, когда мы понимаем, что форекс это в первую очередь спекулятивный рынок, многие из его особенностей становятся понятными.

Правило спекулянтов.

Судя по всему, рынок форекс существует, поскольку он предоставляет транснациональных корпорациям возможность хеджировать валютные риски; однако до 95% торговой активности на рынке представляет собой чистые спекуляции. В отличие от корпораций, таких как Coca Cola, Toyota, McDonald’s или Samsung, спекулянты торгуют с очень большим плечом.

В розничном секторе валютного рынка плечо может достигать 100:1, это означает, что движение позиции против вас всего на 1% может привести к полному опустошению депозита. Таким образом, стопы на рынке форекс это не выбор стиля жизни, это необходимость. Любой трейдер, которые не использует стопы рано или поздно сливает депозит и ликвидирует позицию по маржин колу.

Поскольку стопы представляют собой неотъемлемую часть рынка, охота за стопами представляет собой настоящее искусство на форексе. На валютном рынке спекулянты стараются выжать слабые ордера. Очень часто некоторые технически ориентированные трейдеры выставляют стопы на уровни Фибоначчи или ключевые уровни поддержки и сопротивления, многие участники используют для стопов круглые числа.

Как учел мой вузовский преподаватель, человеческий мозг стремится к порядку, круглые числа представляют собой простое решение с легко контролируемым риском для большинства трейдеров. Те, кто покупает пару евро/доллар по цене 1.4176, просто размещает стоп на 1.41, и это кажется вполне логическим уровнем для выхода из позиции.

Форекс дилеры и спекулянты прекрасно знают об этой особенности человеческой природы. Таким образом, на рынке появляются экспедиции охотников за стопами, чья деятельность предоставляет возможность для поиска хороших торговых сетапов.
Бег к круглым числам

Также как великие игроки в теннис никогда не стоят в ожидании того, когда мячик прилетит к ним, также и великие трейдеры никогда не принимают цену по факту. Вместо этого они прогнозируют цель ее движения. «Бег к круглым числам» - стратегия, основанная на этом допущении. Наша мысль заключается в том, что, когда цена достигает определенного уровня, вероятность охоты за стопами по направлению к круглым числам значительной вырастает.

Давайте представим себе диапазон ценовых уровней как футбольное поле с разметками от 0 до 100. Если цена прошла вверх уровень 50 пунктов, и двигается к зоне 80 пунктов, она входит в «красную зону». В футболе вхождение команды в красную зону значительно увеличивает вероятность гола. На форексе, если цена пересекла отметку 80, то вероятность пересечения уровня 100 также значительно вырастает, так как в драку вступают охотники за стопами.

Посмотрим в качестве примера на рисунок 1. Во время европейской сессии 28 июля, цена двигалась без определенной тенденции. После публикации репорта Британской Конфедерации промышленников по дистрибутивной торговле, который разочаровал рынок, фунт приблизился к уровню 1.65.



Рисунок 1. 5-минутный график фунт-доллар

Трейдеры ожидали значения индекса баланса -9, однако реальное значение составило -15. Более того, прогноз на август ухудшился и составил -25. После небольшой консолидации фунт полетел вниз, пробил 1.652 и не останавливался до тех пор, пока не достиг 1.648.

Сетап

Базовые правила для тактики «бега к круглым числам» изложены ниже. Сетап на открытие длинной позиции противоположен «короткому» сетапу, в нем мы будем использовать уровни 80 и 100.

1. Торгуем по сетапу двумя лотами.
2. Если цена пересекла вниз уровень 50 и продолжает падать, открываем короткую позицию, когда она достигает отметки 20.
3. Размещаем стоп на 20 пунктов выше около уровня 40.
4. Когда цена достигает отметки 10, фиксируем прибыль по половине позиции и сдвигаем стоп на уровень безубыточности.
5. Далее трейлим стоп на 10 пунктов в направлении цены, стараясь выжать из позиции все, что возможно.

Критика

Многие трейдеры могут не согласиться с этим подходом, поскольку он основан на отрицательном соотношении риска к вознаграждению. Я могу посоветовать им изменить параметры риска, чтобы эти параметры были согласованы с правилами управления капиталом этих трейдеров.

Однако, торгуя на этом сетапе сотни раз, я обнаружил, что нам необходим стоп размером минимум 20 пунктов, так как необходимо предоставить сделке возможность «дышать», чтобы цена не сбивала без необходимости слишком маленькие стопы. Далее, поскольку на валютном рынке используются спреды, маленький спред по торгуемой паре является очень важным фактором для успеха.

Таким образом, вот дополнительные правила, которым я следую

1. Торгуем по этому сетапу только по трем наиболее активно торгуемым валютным парам: евро/доллар, доллар/японская иена и британский фунт/доллар.

2. Торгуем только, когда на рынке большая ликвидность с 04:00 до 16:00 ЕТ, когда открыты рынки в Лондоне и Нью-Йорке, а лучше во время совпадения европейской и американской сессий.

3. Торгуем только в случае, если спред не превышает двух пунктов для евро и иены и трех пунктов для британского фунта, поскольку краткосрочная природа тактики делает спред самым большим фактором успеха.

Ой, круглое число!

Приношу извинения Ларри Вильямсу, который разработал торговый сетап с тем же самым названием, основанный примерно не тех же принципах. Я также использую сетап «Ой! Круглое число», чтобы найти возможности для скальпинга на рынке и заработать на ошибках трейдеров, поставивших не на ту лошадь. Идея очень прямолинейна, однако достаточно эффективна, если быть быстрым и придерживаться дисциплины.

Сетап «Ой! Круглое число» появляется, когда фундаментальная новость является позитивной для рынка, однако движение цены направлено вниз (или наоборот). Ключевой принцип: дивергенция новости и движения цены. При таких ситуациях, а захожу на рынок по лимит ордеру на круглом числе и зарабатываю по 10 пипсов от последующего движения с риском 20 пипсов на сделку.

Идея заключается в том, что трейдеры, которые открыли длинные позицию по паре на положительной фундаментальной новости, разместили свои стопы на круглых числах. Если цена идет в противоположном направлении, срабатывание стопов на круглом числе, должно привести к усилению давления на пару.

«Ой!» в действии

28 июля я торговал наряду с сетапом «бег к круглым числам» и по сетапу «ой!». Однако на этот раз по паре EUR/USD (рисунок 2). В этот день евро торговался на европейской сессии вверх, так как его поддерживал позитивный тренд на фондовых рынках Старого Света. А также в целом положительные новости по экономикам Еврозоны.



Рисунок 2. 5-минутный график евро/доллар

Пара выросла к 1.43, однако в начале Американской сессии, цена начала быстро падать. Она достигла 1.42, я продал пару с целью 1.419 и стопом 1.422. Всего пять минут потребовалось, чтобы моя цель была достигнута.

«Ой! Круглое число» - один из моих любимых скальперских сетапов на валютном рынке, однако работа с ним требует терпения, дисциплины и полного отсутствия чувства жадности. Цена может совершить движение намного больше, чем ожидаемая нами цель в 10 пипсов, однако она часто начинает двигаться в противоположном направлении, быстро восстанавливая предшествующий тренд.

Скальпинг напоминает удерживание кубиков льда в руке. Трейдер должен зафиксировать прибыль как можно быстрее, или она просто испарится на наших глазах.

Стратегия, а не система.

Скальпирование на круглых числах это отнюдь не твердокаменная система. Трейдеры, которые попытаются автоматизировать и систематизировать этот сетап, скорее всего, будут разочарованы результатами, поскольку стратегия зависит от контекста и поведения цены.

Однако, те трейдеры, которые будут использовать данную тактику выборочно, применяя изложенные правила, вероятно, как я надеюсь, получат полезный инструмент в своем арсенале краткосрочных торговых стратегий.

Один из лучших аспектов этой стратегии – ее простота. Она не требует мудреных индикаторов или сложных алгоритмов – просто понимания динамики рынка и стремления людей к порядку.

Об авторе: Борис Шлёсберг – директор отдела исследований GFT Forex и FX360.com. Соавтор Millionaire Traders и соучредитель BKTraderFX.com.

© Источник

© перевод кроуфр.ру


RSS лента ВСЕГО блога с комментариями RSS лента ВСЕГО блога БЕЗ комментариев RSS лента этой КАТЕГОРИИ с комментариями RSS лента этой КАТЕГОРИИ и БЕЗ комментариев RSS лента ЭТОГО ПОСТА с комментариями к нему

ДЕРИВАТИВЫ: Конверсионный арбитраж.

1) Конверсионный арбитраж: Введение
Конверсионный арбитраж, как правило, не часто упоминается в книгах по опционной торговле. Это не удивительно, учитывая, что один только термин вызывает тоску в глазах. Однако, при незначительных усилиях, эту стратегию комбинации акции и опционов не слишком сложно понять. Чтобы снять покров тайны с конверсионного арбитража, мы начнем с несложной модели конверсий, с некоторыми упрощенными предпосылками, чтобы донести основные понятия. Позже, по мере погружения в остальные разделы этого руководства, предпосылки будут опускаться, поскольку на првый план выйдут более сложные отношения. Хотя понимание конверсионного арбитража не требует ученой степени по финансам или звания ветерана рынка, для него потребуется базовое понимание пут и колл опционов (их покупки и продажи), знакомство с покупкой и продажей акций и знание процесса дивидендообразования акций. Конверсии включают в себя эти элементы, а также некоторые другие, участвующие в их стоимости и структурах доходности и в измерении оценки степени риска, поэтому до начала Вам следует освежить их в памяти. Эффективность рынка или ее недостача
Когда мы говорим о каком-либо арбитраже, он всегда связывается с идеей использовать в своих интересах некий дисбаланс рынка - когда цена не соответствует своему теоретическому значению или честной цене. Классический пример из учебника - когда арбитражер, как предполагается, играет роль хранителя эффективного ценообразования, он ловит возможности, когда цены отклоняются от честных значений и, таким образом, подталкивает их к эффективным уровням.
На рынках опционов это процесс конверсии и обратной конверсии, который помогает удерживать цены путов и коллов эффективными. Если опционный стратег обнаруживает арбитражную возможность и использует конверсионную стратегию, покупка и продажа конверсии, в конечном счете, ликвидирует эту возможность прибыли. Конверсии имеют давнюю историю, которая обычно связывается с маркет-мейкерами или трейдерами пола биржи, имеющими преимущества в торговле благодаря работе с низкими маржевыми требованиями и намного меньшей стоимостью транзакций. Эти преимущества плюс получение процентов по коротким продажам в обратных конверсиях помогли этому подходу получить репутацию неподходящего для розничных трейдеров метода. В сегодняшнем многоплановом поле для трейдинга, однако, конверсионные возможности доступны для любого проницательного трейдера. Если цены эффективны, то никакого способа без риска извлечь прибыль из конверсионного арбитража не существует. Лучше уж тогда покупать казначейские бумаги или открыть счет в банке и застраховаться от многих проблем, не говоря уже о стоимости транзакций. Как Вы увидите, вполне возможно найти выгодные конверсии, особенно учитывая выплаты дивидендов и на кредитных балансах заработанные проценты (для обратных конверсий). Абсолютно важно полностью разобраться в расчете стоимости этих стратегий, до того, как открывать позиции. Иначе Вы можете в конечном счете сделать на сделке деньги только для того, чтобы узнать, что могли получить столько же или больше, просто положив деньги в банк. Или того хуже, Вы можете потерпеть убытки из-за плохого понимания скрытых рисков.
Учитывая все это, эффективные онлайновые торговые инструменты, низкие комиссионные и новые маржевые правила предлагают трейдерам лучшие возможности для поиска конверсий, обеспечивающих потенциальную прибыль выше банковских ставок или процентов по облигациям. Мы надеемся, что наше руководство сподвигнет Вас к дальнейшему исследованию этого подхода.

2) Конверсионный Арбитраж: Что это такое?
Конверсии включают в себя комбинацию трех ног в сложной опционной стратегии, лучше всего понять которую можно с точки зрения концепции спрэда временной стоимости, которая объясняется ниже. Как правило, конверсии объясняются с точки зрения их стоимости (покупная цена) для открытия позиции (курс акций плюс цена пута минус продажа колла). Здесь мы говорим о форвардной конверсии (обратные конверсии будут рассмотрены ниже). Всюду в этом руководстве мы будем говорить о форвардных конверсиях, как о просто конверсиях, а об обратных конверсиях, как о разворотах. Цена, заплаченная за конверсию, это то количеством денег, которое Вы платите, чтобы открыть позицию, то есть чистые наличные издержки (дебет на торговом счету). Локирование кредита временной премии
Конверсия создается, покупая или удерживая позицию по акциям компании, а затем продавая колл-опционы и покупая пут-опционы с тем же страйком и сроком экспирации, что и колл-опционы. Если это может быть выполнено с получением чистой временной премии на колл- и пут-опционах, Вы уже локируете прибыль, независимо от того где будут торговаться акции до дня погашения. Вы можете представить это как синтетическую короткую позицию (короткий колл / длинный пут с одинаковым страйком), хеджированную длинной позицией по акции.
Хотя мы здесь абстрагируемся от некоторых усложняющих факторов, эта упрощенная модель действительно дает способ схватить основную идею для начала. Часто идея конверсии представляется с точки зрения цены покупки опционов (дебетовая стоимость) по отношению к страйку опционов. Если стоимость (покупная цена) меньше цены страйка, то арбитражная прибыль установлена. Это, по сути, то же самое, что и локирование кредита временной стоимости этих двух опционов, как будет продемонстрирован в следующих разделах нашего руководства. В разделе, посвященном конкретно конверсиям, представлены некоторые примеры того, как сделать идею локирования прибыли более материальной. Родственная стратегия обратной конверсии (разворот) работает точно так, как подразумевает ее название - обратная конверсия. Здесь арбитражер будет продавать акции в короткую, а затем покупать коллы и продавать путы того же страйка и того же месяца погашения. Как и в случае простой конверсии, если это можно исполнить с чистым кредитом временной премии между колл- и пут-опционами, происходит локирование прибыли для стратега, независимо от того, где будет торговаться акция ко дню погашения опционов. Снова, мы абстрагируемся от некоторых усложняющих факторов, которые будут разъяснены позже. На сцену выходят дивиденды
Как увидит читатель по мере продвижения к более сложному пониманию конверсии и разворота, дивиденды могут играть ключевую роль в определении потенциальных прибылей и убытков и, поскольку дивидендами можно удалить совсем или, по крайней мере, уменьшить риск стратегии, они меняют потенциал прибыли.
Кроме того, особенностью этой стратегии является стоимость ее исполнения, что будет видно, когда мы поближе подойдем к полной модели, без каких-либо упрощений. Стоимость сделки играет роль в конверсиях, но не в разворотах. Развороты создают кредитный баланс и, таким образом свободны от стоимости (процент, выплаченный на дебитный баланс). Фактически, развороты - это стратегии, которые позволяют захватить выплаты процентов на наличных доходах коротких продаж непосредственно в разворотах. Этот доход от процентов учитывается в уравнении для того, чтобы определить окончательную прибыльность. Однако, как и с платежами по дивидендам в конверсиях, нет никакой гарантии, что платежи по процентам останутся неизменными, что, таким образом, повышает степень потенциального риска арбитражеру на разворотах. Если арбитражер, однако, устанавливает конверсии или развороты, предпринимая надлежащие шаги относительно риска дивидендов и процентов, можно минимизировать эти потенциальные ловушки, как будет продемонстрировано в следующих разделах этого руководства. Вывод
Конверсии включают в себя захват арбитражной прибыли с длинной покупкой акций в комбинации с короткой продажей колла и покупкой пута с тем же страйком и тем же самым сроком годности. Развороты включают в себя короткую продажу акций, продажу пута и покупку колла с теми же самыми страйком и сроком годности. Мы только что получили общее представление о конверсиях и разворотах. В следующем разделе мы рассмотрим структуру оценки конверсии и выясним, что заставляет ее работать, как арбитражная сделка.
3) Конверсионный арбитраж: как это работает?
В предыдущем разделе этого руководства мы увидели, что конверсии и развороты - трехногие стратегии, комбинирующие позиции по опционам и по акции. Оставаясь пока в рамках упрощенной модели, поподробнее остановимся на работе конверсионной стратегии. Поскольку конверсионный трейдер покупает акцию, продает коллы и покупает путы того же страйка (с теми же сроками экспирации), из уравнения исключается риск направления. Фактически, конверсия - это длинная позиция по акции, скомбинированная с синтетической короткой позицией по акции, которая создается короткой продажей колла и покупкой пута того же страйка. Синтетическая короткая акция, скомбинированная с длинной акцией
Для примера, если мы строим конверсию "при деньгах", дельты были бы такими: -50 (короткий колл) и -50 (длинный пут), то есть, взятые вместе - дельта -100, точно против длинной позиции в 100 акций. Это предлагает нам прекрасный хедж, поскольку прибыль и убытки компенсируются. Это показано в Таблице 1.
Как упоминалось ранее, если все это можно исполнить с чистым кредитом временной премии (внешняя стоимость, полученная от продажи колла больше, чем внешняя стоимость пута), арбитражная прибыль доступна. 1Рисунок 1: Любая прибыль по длинной акции компенсируется убытками по короткому коллу / длинному путу, оставляя конверсионному арбитражеру чистый кредит временной стоимости. Тем временем, любые убытки по длинной акции возмещаются прибылью по короткому коллу / длинному путу, но у арбитражера снова остается тот же самый чистый кредит временной стоимости.
Результаты на день погашения
Теперь мы рассмотрим все это на день погашения. Если акция к этому сроку торгуется выше, короткий колл погашается в-деньгах (ITM) с нулевой временной стоимостью, а пут погашается вне денег (OTM) (предполагается, что конверсия производилась с использованием колла "в деньгах" или "около денег"). Временная стоимость пута потеряна, а временная стоимость колла становится нашей прибылью. Разница между ними и есть наша прибыль от сделки. Колл исполнен, акция отозвана, оставляя трейдер только его арбитражную прибыль.
Если акция на день погашения торгуется ниже (опять же, предполагаем, что конверсия производилась "в деньгах"), колл погашается OTM с нулевой премией времени, а пут будет ITM (также с нулевой премией времени). Пут исполняется, акция отзывается, оставляя трейдера с кредитом начальной временной стоимости, который превратился в прибыль. Развороты
Относительно разворотов то же самое будет верным с точки зрения кредита чистой временной стоимости (внешняя ценность) при условиях, в общих чертах обрисованных выше. Вспомните, что обратная конверсия включает в себя короткую продажу акций, продажу пута и покупку колла с тем же самым страйком (и с тем же самым сроком погашения). Здесь у нас есть синтетическая длинная акция, созданная коротким пут- и длинным колл-опционами, которая отлично хеджирует короткую позицию по акции.
2Рисунок 2: Любые убытки по короткой акции хеджируются прибылью короткого пута / длинного колла, оставляя конверсионному арбитражеру чистый кредит временной стоимости. Любая прибыль по короткой акции компенсируется убытками позиции короткий пут / длинный колл, оставляя конверсионному арбитражеру все тот же чистый кредит временной стоимости.
Как показано на Рисунке 2, если акция ко времени погашения опционов торгуется ниже, короткий пут истекает ITM с нулевой премией времени, и исполняется, таким образом, удаляя короткую позицию. Колл истекает ничего не стоящим, вне денег. Повторим, если разворот был установлен с кредитом временной стоимости (внешняя ценность пута больше внешней ценности колла), он оставит нам прибыль (не принимая во внимание комиссионные затраты), равную размеру кредита временной стоимости.
Наконец, если акция к сроку погашения опционов торгуется выше, длинный колл истекает в деньгах с нулевой временной стоимостью и исполняется, таким образом удаляя короткую позицию по акции. Когда Вы исполняете колл, Вы получаете длинную позицию по акции. Но, так как Вы уже стоите в короткую по акции, это нейтрализует короткую позицию по акции. Резюме
В этом разделе руководства были подытожены общие результаты для конверсий и разворотов. Для конверсии, где Вы находитесь в длинной позиции по акции, мы рассмотрели на результаты при цене акции выше или ниже на момент погашения. Для разворотов, где Вы открыли короткую позицию по акции, мы рассмотрели те же самые два сценария. Мы выяснили, что получающаяся прибыль будет зависеть от размера кредита временной стоимости, полученного в начальном сетапе стратегии. В следующем разделе мы начнем работать с примером конверсии на реальных ценах, чтобы продемонстрировать, почему это происходит.
4) Конверсионный Арбитраж: Форвардные конверсии
С форвардной конверсией (здесь называемой просто конверсией) можно достичь надежной прибыли, если коллы и путы одного страйка оценены неравномерно (определяется здесь как неравная временная стоимость). Это означает, что колл может быть продан, а пут куплен, при том же самом страйке и в том же самом месяце, но с различной временной стоимостью (временная стоимость колла больше временной стоимости пута). Различные временные стоимости колл- и пут-опционов предлагают возможность захватить прибыль при помощи конверсии. Теперь давайте рассмотрим пример, чтобы проиллюстрировать сказанное.
Давайте рассмотрим форвардную конверсию акции, которую мы назовем ABC. Внутренняя работа стратегии будет показана, когда мы начнем работать с цифрами. Однако, оставим пока пример упрощенным (игнорируем дивиденды, проценты и некоторые другие проблемы). Пример форвардной конверсии
Предположим, акции ABC торгуются по 73,95$ с ценой аск 74,10$. В то же время декабрьские 75 коллы и путы ABC показывают бид и аск соответственно 4,95$ (колл) и 5,80$ (пут). По этим бид/аск ценам опционов конверсия может быть куплена за 74,95$. Вспомните, что есть два способа выявить, существует ли прибыль по этим ценам. Мы пройдем через оба.
Во-первых, самый быстрый способ оценки состоит в том, чтобы посмотреть, является ли покупная цена для конверсии, 74,95$, меньшей, чем цена страйка, 75$. Если это так, то конверсионная прибыль существует. Если Вы откроетесь на 5 центов меньше цены страйка, прибыль конверсии составит 5$. Второй взгляд мы бросим на перспективу временной стоимости. Другой способ оценить эту конверсию состоит в том, чтобы сравнить временную стоимость (внешняя ценность) колл- и пут-опционов. Рисунок 3 дает возможность видеть два типа стоимости опционов. У каждого опциона есть внутренная и внешняя ценность, последняя и составляет основу потенциальной арбитражной прибыли от конверсии.
3Рисунок 3: Акции ABC торгуются по 73,95$ при цене аск 74,10$. В примере выше для покупки акции используется цена аск. Как можно видеть, это дает чистый кредит временной стоимости в размере 5 центов на акцию, что составляет 5 00$ на конверсию (купите 100 акций, продайте декабрьские 75 коллы и купите декабрьские 75 путы).
Если цена акции ABC на момент погашения опционов в декабре составит 100$, прибыль по позиции составит 5,00$. А если цена акции на момент погашению декабрьских опционов составит 50$, прибыль все так же будет 5,00$. Это показано на Рисунке 4. Например, при цене 100$ декабрьские 75 коллы потеряли бы 20,05$, декабрьские 75 путы потеряют 5,80$ (общая сумма убытков 25,85$), но позиция по акции выросла бы на 25,90$, принеся прибыль в 5 центов за акцию. Рисунок 5, кроме того, представляет график прибыли/убытка этой конверсии по всем ценам, показывая прибыль 5,00$ при любой цене. 3Рисунок 4: Расчет прибыли/убытка при курсе акций 50$ и 100$. Таблица выше показывает прибыль и убытки по двум допустимым ценам акции ABC на момент погашения и соответствующие результаты для трех ног конверсии.
4Рисунок 5: График прибыли/убытка для декабрьской 75 конверсии ABC
Еще раз, это следствие наличия начального чистого кредита от временной премии (внешняя стоимость, полученная от продажи колла, больше, чем внешняя стоимость пута), что и составляет арбитражную прибыль. В примере с акцией ABC Таблица 5 показывает альтернативный расчет для определения прибыльности конверсии. Покупная цена, которую мы знаем, должна быть меньше страйка, используемого в конверсии. Здесь мы видим, что цена страйка плюс цена колла минус курс акций плюс цена пута дает ту же самую прибыль 5 центов за акцию. Это отмечается и в базовом расчете временной стоимости, и в расчете "цена покупки больше цены страйка". 6Рисунок 6: Прибыль от конверсии без затрат на сделку и без выплаты дивидендов.
В расчете на Рисунке 6 прибыль от конверсии не учитывает в себе выплаты дивидендов или затраты на сделку. Реальный трейдинг не настолько прост и фактическая доходность включает в себя такие вещи, как выплаты дивидендов (если таковые есть), проценты по счету и стоимость сделки (комиссионные выплаты). Вывод
В этом разделе руководства приведен пример декабрьской 75 конверсии на гипотетическую акцию, который использовался для детализации подхода. Продав декабрьский 75 колл с большей временной премией, а затем потратив часть денег на покупку декабрьского пута с тем же самым страйком, мы обеспечили себе небольшую арбитражную прибыль, и увидели, что два дополнительных метода расчета дали такой же самый результат. Прежде, чем закончить с ключевыми положениями нашей простой конверсии, давайте внимательно посмотрим на разворот, чтобы понять, как он работает.

5) Конверсионный арбитраж: Обратные конверсии
Родственная стратегия обратной конверсии (или разворота) включает в себя именно то, что подразумевает ее название, обратная конверсия. Здесь арбитражер будет продавать (вместо того, чтобы покупать) акции в короткую, а затем покупать колл и продавать пут того же страйка и того же месяца.
Как и в случае прямой конверсии, если все это может быть исполнено с чистым кредитом временой премии между продажей колла и покупкой пута, Вы получите прибыль независимо от того, где будет торговаться акция ко дню погашения. Напомню, что пока мы не учитываем некоторые усложняющие факторы, чтобы лучше понять основную идею. Как и конверсия, разворот вовлекает в стратегию три ноги. Эмпирическое правило для определения прибыльности применяется здесь с одним незначительным изменением. Вспомните, что конверсии можно объяснить с точки зрения стоимости установления позиций (курс акций плюс цена пута минус продажа колла), которая является дебетовой ценой. Здесь, в поиске потенциальной прибыли, мы сравниваем цену кредита (полученного от разворота) с ценой страйка, используемого в сделке. Говоря о конверсиях, пока дебетовая цена меньше цены страйка - конверсионная прибыль существует (не принимаем во внимание усложняющие факторы, к которым мы вернемся в следующих разделах). В случае разворота, с другой стороны, применяется то же самое эмпирическое правило, но здесь, чтобы существовала потенциальная арбитражная прибыль, кредит, полученный при открытии позиции, должен быть больше, чем цена страйка. Использование разворота для взятия кредита временной стоимости
В отличие от конверсии, где Вы должны заплатить за позицию, разворот требует продать акции в короткую и продать пут, что приносит на счет кредит. Не принимая пока во внимание потенциальную прибыль от процентов на этом кредитном балансе, чтобы разворот принес прибыль, размер кредита должен превысить цену страйка. Эта упрощенная модель должна дать основное понятие о развороте без сложных деталей.
Поскольку разворот включает в себя продажу акции в короткую с последующей покупкой колла и продажей пута с тем же самым страйком и тем же месяцем, все это должно быть исполнено с чистым кредит временной премии. Это означает лишь, иными словами, что общая стоимость (общий кредит, полученный от продажи разворота должен быть больше цены страйка) должна показывать прибыль. Выше мы упоминали, что кредит от разворота должен превысить цену страйка, таким образом мы просто отбрасываем все лишнее, чтобы показать, что в остатке получается чистый кредит временной стоимости между проданным путом и купленным коллом. Рисунок 7 показывает некоторые гипотетические цены (вариация нашего предыдущего примера) акции ABC, иллюстрируя получения потенциальной арбитражной прибыли в виде кредита временной стоимости от декабрьской 75 обратной конверсии. 8Рисунок 7: Акция ABC торгуется с ценой аск 74,10$, а цены опционов немного изменены, чтобы показать, как разворот может дать небольшую арбитражную прибыль. Чистый кредит временной стоимости в размере 5 центов превращается в 5$ для обратной конверсии, которая требует короткой продажи 100 акций по 74,10$, продажи декабрьского 75 пута за 5,85$ и покупки декабрьского 75 колла по 4,90$.
Часто разворот представляется с точки зрения цены продажи акции (стоимость кредита) относительно страйка опционов. Если кредит, полученный от продажи, больше цены страйка, то арбитражная прибыль существует, как видно на Рисунке 8, где показанная цена входа в позицию составляет 75,05$, что на 5 центов больше страйка 75$. Например, при цене 25$ декабрьские 75 длинные коллы теряют 4,90$, а декабрьские 75 короткие путы теряют 19,15$ (с общей суммой убытков 24,05$), но это возмещается прибылью 24,10$ по коротким акциям, оставляя нам прибыль 5 центов на акцию. Как видно из Рисунка 7, мы достигли той же самой прибыли, которую видели выше, показывая, что это то же самое, что и сбор чистого кредита временной премии (или внешней стоимости). 8Рисунок 8: Здесь мы демонстрируем, что на этом развороте та же самая прибыль в 5$ получается при любой цене. Мы берем только две цены, однако это будет верно при любой цене. Мы рассчитываем результаты, основываясь на принятом курсе акций 50$ и 100$ на акцию в день погашения опционов. Таблица выше показывает одну и ту же прибыль при двух ценах акции ABC на день погашения.
9Рисунок 9: Арбитражная прибыль от разворота в этой модели не учитывает затрат на позицию и дивидендов. Здесь Вы можете видеть, что позиция приносит арбитражную прибыль в размере 5$, как было продемонстрировано и другими методами расчета, показанными на Рисунке 7 и Рисунке 8.
Как увидит читатель позже, когда перейдет к более сложному пониманию конверсии и разворота, дивиденды могут играть ключевую роль в определении потенциальных прибылей и убытков. Несмотря на то, что можно уменьшить риск стратегии с помощью надлежащей оценки сделок, потенциальный риск все равно сохраняется. Кроме того, позже мы разберем и такую особенность этой стратегии, как стоимость денег. Она играет роль в конверсиях, но не в разворотах. Развороты создают кредитный баланс и, таким образом, свободны от стоимости денег (определяемой, как процент, выплачиваемый по дебетовому балансу). Фактически, развороты - это стратегии, которые позволяют получить дополнительно проценты на коротких продажах (пут плюс короткие акции). Этот доход от процентов будет подставляться в уравнение для того, чтобы определить окончательную прибыльность. Однако, как и с выплатами дивидендов в конверсиях, нет никакой гарантии, что эти переменные останутся неизменными на все время жизни стратегии, таким образом, арбитражеру добавляется риск. Вывод
Развороты на акциях включают в себя продажу коротких акций, продажу пута и покупку колла с тем же самым страйком и тем же самым сроком годности. Здесь мы продемонстрировали, как такая стратегия может принести прибыль, если продажная цена разворота выше цены страйка. Когда это условие соблюдается, появляется зафиксированный кредит временной стоимости, который и представляет собой арбитражную прибыль. Однако, мы все еще исключали из уравнения возможные дивиденды, предмет, к которому мы сейчас перейдем.

6) Конверсионный Арбитраж: Риск и прибыль от дивидендов
До сих пор мы занимались упрощенной моделью конверсии, где не учитывались стоимость денег, доход от процентов по кредиту, выплат дивидендов или выплат, которые будут затрагивать арбитражера. Теперь мы начнем разбирать некоторые из этих факторов. В то время как не все акции, с которыми работает конверсионный арбитражер, выплачивают дивиденды, те, у которых это предусмотрено, могут существенно изменить уравнение. Для конверсионного арбитражера это может потенциально оказаться источником дополнительной прибыли, но появляется и некоторый риск. Когда дивиденды становятся частью уравнения, выплата дивидендов может быть получена арбитражером, потому что он открыл длинную позицию по этой акции. Если дата выплаты дивидендов лежит между датой входа и сроком годности конверсии, дивиденды могут добавиться к конверсионной прибыли. Как обычно, большая прибыль означает и больший риск, и часто оценка стоимости опциона для конверсии уже содержит в себе ожидаемую выплату дивидендов или их части, и нет никакой гарантии, что дивиденды будут равны ожидаемым. Но не будем спешить. Во-первых, давайте добавим выплаты дивидендов в конверсионное уравнение прибыли так, чтобы все стало понятно. Рисунок 10 демонстрирует расчет прибыли конверсии с выплатой дивидендов. Как видно, мы используем апрельскую 100 конверсию по акциям ABC (здесь используются апрельские опционы, поэтому их погашение должно случиться позже даты выплаты дивидендов, чтобы их получить). По акциям ABC, как ожидается, будут выплачены дивиденды 40 центов в марте 2009 года. Поэтому, реальная ценовая стоимость конверсии уменьшена на это количество. Предположим, что для апрельской конверсии у нас есть цена 101,08$. 10Рисунок 10: Конверсионная прибыль на акции ABC не учитывает стоимость сделки или стоимость денег, но теперь включает в себя выплату дивидендов в размере 0.40$ за акцию. Здесь используется апрельский 2009 страйк 100.
Эта цена на восемь центов выше цены страйка. Поэтому конверсия сама по себе не выгодна, потому что цена покупки 101,08$ больше цены страйка, как мы продемонстрировали в предыдущих секциях об определении прибыльности конверсионном. Но, когда мы добавили фактор получения дивидендов 40 центов, ее стоимость уменьшается до 99,68$, оставляя прибыль в 32 цента на акцию или 32$ на конверсию. Это выглядит достаточно неплохо, при условии, что дивиденды не будут отменены или снижены. Не принимая во внимание стоимость денег, конверсия не могла проиграть при условии, что дивиденды не будут сокращены больше, чем на 32$. Помните, что возможно неожиданное сокращение или, нам на радость, увеличение дивидендов, которое прибавится к потенциальной доходности конверсии.
Развороты и дивиденды
Осуществляя развороты, нужно ясно понимать, что короткая позиция по акции в сделке означает, что стратегия несет риск дивидендов. Если Вы будете открыты в короткую по акции на момент даты выплаты дивидендов, то трейдеру придется заплатить дивиденды, а не заработать их.
Поэтому, оценивая развороты, важно учитывать эту возможность или вообще избегать акций, по которым ожидается выплата дивидендов, чтобы ограничить этот фактор риска. Стратег разворота получает кредитный баланс с продажей пута и короткой продажей акции. Поэтому, на этот баланс начисляются проценты. Мы разберем этот аспект в следующем разделе, наряду со стоимостью процентов для конверсий. Резюме
В этой части руководства по конверсиям мы разобрали работу с дивидендами. В то время как дивиденды, в конечном счете, снижают стоимость конверсии, они несут и потенциальный риск. Для разворотов существует ответственность за выплату дивидендов, но доход от процентов за короткую продажу поможет облегчить эту нагрузку. Прибыль, которую, по сути, представляет собой получение дивидендов, может быть получена с помощью конверсионной стратегией, хотя и не без определенных рисков.

7) Конверсионный Арбитраж: Риск и прибыль от процентов
В предыдущем разделе было введено понятие выплаты дивидендов. Теперь мы сделаем еще один шаг к реальности, вводя дополнительные элементы прибыли и риска: процентные ставки и стоимость денег. Вспомним из предыдущей части этого руководства, что апрельская 100 конверсия показала потенциал прибыли от дивидендов 32$ (см. Таблицу 10). Отметьте, что сама по себе, отдельно взятая конверсия не прибыльна, потому что цена покупки, 101,08$, больше цены страйка, как мы продемонстрировали в предыдущих разделах при определении доходности конверсии. Но, когда мы подключили к ней фактор выплаты дивидендов в 40 центов, ее стоимость упала до 99,68$, оставляя пространство для прибыли в 32 цента на акцию или 32$ на каждую конверсию. Это выглядит неплохо, но при условии, что дивиденды не отменены или не снижены. А что насчет изменений в стоимости денег? Предположим теперь, что деньги стоят 0.48 % (всего лишь меньше половины процента годовых). Эта позиция стоила бы нам 21$ процентов, начисленных за дебетовый баланс, открытый в течение 158 дней жизни опционов. 11Рисунок 11: Доходность конверсии не учитывает стоимость денег, но теперь включает в себя выплату дивидендов по 40 центов на акцию ABC. Здесь используется апрельский страйк 100 2009 года.
На Рисунке 12 видно, что остается только 11 центов на акцию прибыли от конверсии с дивидендами, или 11$ на конверсию в целом. Дебетовый баланс составляет 101,08$ x 100 = 10108$, а при учете стоимости денег требуется еще (10108$ x 0.0048/360 x 158 дней сделки = 21$). 12Рисунок 12: Доходность конверсии с учетом стоимости денег 21$ и выплаты дивидендов 40 центов на акцию ABC. Здесь используется апрельский страйк 100 2009 года.
13Рисунок 13: Представлены три сценария для стратега по конверсии. Прибыльный, безубыточный и убыточный, которые зависят от дивидендов и процентов, выплаченных по кредиту. Здесь мы предполагаем, что кредитный баланс равен цене страйка разворота. Поэтому, по существу, у нас нет никакой арбитражной прибыли, кроме потенциальной прибыли, которую принесут дивиденды по начисленным процентам.
В этом сценарии вполне может увеличиться стоимость денег или же дивиденды могут быть сокращены или вовсе отменены, ликвидируя, таким образом, и эту небольшую прибыль, а может произойти одновременно и то, и другое. Рисунок 13 показывает влияние на конверсию изменения этих двух переменных. На Рисунке 13 конверсионная прибыль в 10$ уходит в ноль, а затем и в убыток 10$, когда дивиденды сокращаются на 10$ - до 23$ с 33$ (безубыточность), в комбинации с повышением стоимости денег на 10$, что приносит общий убыток по позиции. 14Рисунок 14: Представлены три сценария для стратега по развороту. Прибыльный, безубыточный и убыточный, которые зависят от дивидендов и процентов, выплаченных по кредиту. Здесь мы предполагаем, что кредитный баланс равен цене страйка разворота. Поэтому, по существу, у нас нет никакой арбитражной прибыли, кроме потенциальной прибыли, которую принесут дивиденды по начисленным процентам. Риск от дивидендов и прибыль от процентов
Развороты приносят потенциальную прибыль, появляющуюся в результате дохода от процентов по кредиту. Посмотрим в Таблицу 13, здесь мы видим, что дивиденды, которые будут выплачены стратегом разворота во время жизни стратегии, составляют изначально 23$, а заработанные по кредитному балансу проценты принесут 33$, оставляя нам прибыль в 10$ на разворот. Если дивиденды, пока мы в сделке, будут увеличены, это приведет к изменению на 10$ (с 23$ до 33$), таким образом уничтожая потенциал прибыли от этой сделки. Наконец, по третьему сценарию, были увеличены дивиденды, а полученные проценты по кредиту упали на 10$ - до 23$ от 33$ (это могло стать результатом изменения состояния рынка, который колебался в течение долгого времени), оставляя стратега с общим убытком 10$.
В настоящее время мы не рассчитываем сложные проценты, которые могли бы иметь материальное значение на высоких уровнях процентных ставок. Мы также предполагаем, что отсутствует стоимость заключения сделок. Учитывая, что проценты, заработанные на интересе, известны, и доступна стоимость дивидендов, можно узнать, сделает ли разворот деньги в какой-либо данный день. Очевидно, если во время жизни сделки произойдет неожиданное увеличение дивидендов, это, скорее всего, превратит сделку в убыточную. Заработанных процентов не хватит на то, чтобы покрыть расходы на дивиденды. С другой стороны, неожиданное сокращение дивидендов добавило бы позиции прибыльности тем больше, чем сильнее вырастут ставки.
В основном здесь, потенциал процентов - это источник прибыли, а выплата дивидендов - стоимость. В зависимости от того, сколько процентов можно получить по кредиту (зависит от преобладающих ставок и статуса стратега), возможно установить разворот, который будет зарабатывать прибыль каждый день. Мы возвратимся к проблеме кредитных балансов и заработанных процентов в следующем разделе, разъясняя проблемы, связанные со стоимостью денег и прибылью. Резюме
Процентные ставки воздействуют на стоимость денег и на доход по кредитному балансу, два важных факторах для конверсий и разворотов, соответственно. Мы только что рассмотрели их потенциал влияния на доходность обеих стратегий, показывая, что рост стоимости денег уменьшит прибыль от конверсии, но улучшит доходность разворота. В свою очередь, падение процентных ставок окажет противоположное влияние при прочих равных условиях.
8) Конверсионный арбитраж: Другие факторы риска
Называемые арбитражем, конверсии все же не стоит рассматривать как сделки, у которых совершенно отсутствует риск. Однако, идентифицировав некоторые основные факторы риска, мы представим здесь некоторые важные шаги к сокращению или даже устранению этих факторов. Предполагая, что конверсионный стратег в состоянии захватить небольшую прибыль при покупке конверсии (то есть, дебетовая цена меньше цены страйка), а стратег разворота может обеспечить себе арбитражную прибыль от продажи разворота (то есть, цена кредита больше цены страйка), мы можем теперь выделить потенциальные риски этой, так называемой, арбитражной прибыли. Дивиденды
Как мы видели в Части 6 этого руководства, дивиденды - источник потенциальной прибыли для конверсионного стратега и затраты для стратега разворота. Так как дивиденды никогда не являются гарантированными (они могут быть сокращены или увеличены решением компании), стратег не может управлять этим фактором риска, если компанией не принята политика отсутствия дивидендов. Очевидно, конверсионный стратег избежит риска, если не будет применять конверсии и развороты к акциям компаний, выплачивающих дивиденды. Однако, если компания вдруг объявит, что она начинает платить дивиденды и объявит дату выплаты дивидендов до того, как будет погашен разворот, стратег получит возросшие затраты и, если эти затраты будут больше начальной арбитражной прибыли, это приведет к убыткам (если процентов по интересу не будет достаточно, чтобы возместить потери).
Дивиденды - прекрасный источник потенциальной прибыли для конверсионного стратега, поэтому может иметь смысл проделать надлежащее исследование выплачивающих дивиденды акций и попытаться захватить выплату дивидендов в дополнение к чистой конверсионной прибыли. Если риск хорошо просчитан и проведено надлежащее исследование, возможно увеличить потенциальную прибыль сверх простого конверсионного арбитражного уровня в обмен на принятие риска по дивидендам. Однако, имейте в виду, что конверсионные стратеги зарабатывают больше, если объявлено неожиданное увеличение дивидендов. Стоимость денег
Мы исследовали стоимость денег в предыдущем разделе этого руководства. Для конверсионных стратегов она принимает форму процентов, начисленных на дебетовый баланс, и эта величина не зафиксирована. Каждый день происходят изменения в рыночных процентных ставках, и существуют показатели, указывающие на брокерские ставки овернайт, взимаемые за дебетовый баланс конверсии. Поэтому конверсионный стратег может некоторым образом контролировать эту переменную.
Очевидно, неплохо было бы открыть позицию незадолго до ожидаемого повышения ставки, чтобы добиться арбитражной прибыли. Вы можете даже, выстраивая конверсию, принять на себя некоторый дополнительный риск дивидендов против ожидаемого повышения ставки. Здесь может добавиться риск сокращения дивидендов или их отмены, но, если это кажется менее вероятным, чем повышение ставки, то это могло бы иметь смысл. Некоторые стратеги хеджируют риск возрастания ставок короткой продажей других финансовых инструментов, которые колеблются синхронно с рынком федеральных фондов, чтобы фиксировать стоимость денег на время жизни сделки. Тем временем, стратег разворота не подвергается риску стоимости денег и потому избегает этого риска. Процентные ставки
Стоимость денег не представляет опасности для стратегов разворота. Вместо этого в своих расчетах прибыли стратеги разворота зависят от процента, выплаченного по кредитному балансу. Лучший способ минимизировать этот риск состоит в том, чтобы минимизировать зависимость от заработанных процентов на доходность стратегии. Если заработанные проценты упадут, то они уменьшат прибыль, но, не смогут ликвидировать ее. Другой подход - это вложить капитал в приносящие проценты инструменты, типа казначейских обязательств, чтобы зафиксировать ставку по кредитному балансу, вместо того, чтобы позволить ей колебаться в течение жизни сделки. И наоборот, если в течение жизни сделки ожидается рост ставок, было бы выгодно не фиксировать заработанные проценты, чтобы с повышением процентных ставок получился дополнительный потенциал прибыли.
День погашения
Еще один, последний вопрос - это уровень цены по позиции акции на день погашения, как у конверсии, так и у разворота. Если цена намного больше короткого колла конверсии, это не проблема, поскольку колл получается глубоко в деньгах (ITM) и будет автоматически исполнен, таким образом, ликвидируя длинную позицию по акции. Тем временем длинный пут погашается вне денег (OTM). Также не проблема, когда колл вне денег, а пут - в деньгах. Пут будет исполнен и это ликвидирует позицию акции. Все прекрасно, пока Вы знаете, что одна сторона обязательно будет в деньгах на момент погашения.
9) Конверсионный Арбитраж: Заключение
Как мы увидели, конверсии и развороты это комбинация трех ног в сложную опционную стратегию, нацеленную на получение арбитражной прибыли. Мы продемонстрировали, что на упрощенном опционном уровне это просто способ захватить чистый кредит временной стоимости. Практически, это положительная тета (норма временного распада) сделки, где распад временной стоимости работает в нашу пользу, по мере того, как премия опционов уменьшается до ноля на момент погашения.
Первоначально мы работали с простой моделью, абстрагируясь от стоимости денег и других затрат и факторов риска, чтобы таким образом выделить центральную идею. Как только это было сделано, мы начали добавлять дополнительные переменные, а именно, дивиденды, процентные ставки и стоимость денег. Здесь мы видели, что необходимо обратить особое внимание на проценты по счету, а так же дивиденды, которые могут быть получены (у конверсий) или выплачены (у разворотов) с нашего торгового счета. Конверсия - стратегия покупки, а разворот - стратегия продажи, которая создает некоторые интересные отличия, не очевидные с первого взгляда. У разворотов, как мы показали, есть потенциал получения процентов по кредитному балансу. Конверсии, тем временем, обеспечивают способ захватить дивиденды, и это также может быть значительной частью потенциальной доходности. Обе стратегии, конечно, не свободны от риска и могут превратить арбитражную прибыль в убытки. Наконец, мы рассмотрели различные факторы риска, которые присущи и конверсиям, и разворотам и, в результате, увидели, что простая модель может стать весьма сложной с точки зрения различных исходов этих комбинационных стратегий. Для конверсий ключевые риски включают в себя: неожиданное сокращение или отмена дивидендов, увеличение процентной ставки и близость цены акции к уровню страйка на день погашения. Ключевые риски разворота: неожиданное увеличение дивидендов или решение о выплате дивидендов для акции, обычно не выплачивавшей дивиденды, уменьшение процентной ставки и близость цены акции к уровню страйка на день погашения. Хотя на эту тему можно написать целую книгу, в данном руководстве мы привели основные понятия конверсии и разворота. Дополнительно по теме можно было бы прочитать "Опционы Как Стратегические Инвестиции" Ларри МакМиллана, где приводится развернутое обсуждение по теме конверсий и родственных им стратегий.
Имейте в виду, что этот подход к опционной торговле требует внимания ко многим переменным и не является гарантией прибыли. Даже с арбитражной прибылью по позиции на этих сделках можно потерять деньги. Все же, при ответственном управлении стратегией и достаточном времени для надлежащего анализа эти риски могут быть минимизированы и взяты под контроль.
John Summa
© Investopedia ULC
© перевод кроуфр.ру



 


RSS лента ВСЕГО блога с комментариями RSS лента ВСЕГО блога БЕЗ комментариев RSS лента этой КАТЕГОРИИ с комментариями RSS лента этой КАТЕГОРИИ и БЕЗ комментариев RSS лента ЭТОГО ПОСТА с комментариями к нему

декабрь, 2018
пн вт ср чт пт сб вс
          1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
31            
English German French Spanish Italian Japanese

БУДДАРА