Форекс. 3 причины, по которым евро/доллар будет падать

Форекс. 3 причины, по которым евро/доллар будет падать до 1.0400

Доллар обретает комфорт и спокойствие после опубликованных на прошлой неделе слабых данных по занятости...

Хотя доходность казначейских облигаций все еще остается под давлением. Валютные эксперты BNP Paribas не верят, что слабые цифры по платежным ведомостям (NFP) являются фактором разворота тренда в паре евро/доллар. В пользу продолжения развития медвежьей тенденции эксперты банка приводят 3 причины.

«Во-первых, наши экономисты продолжают с вероятностью 70% ожидать повышение ставок в сентябре, а комментарии президента ФРБ Нью-Йорка в понедельник не показали, что господин Дадли испытывает чрезмерную тревогу по поводу цифр в отчете по занятости за март. Базовый сценарий, подразумевающий повышение ставок в этом году, сохраняется».

«Во-вторых, в рыночные цены заложены ожидания гораздо более «голубиной» позиции ФРС, подразумевая менее двух повышений ставки в течение следующего года, а это означает, что у доллара гораздо больший потенциал для роста».

«И наконец, внешняя политика центральных банков, в частности, программы покупки активов Банка Японии и ЕЦБ, оказывают влияние на перераспределение денежных потоков, которые направлены в пользу американского доллара, подталкивая инвесторов в еврозоне и Японии искать более привлекательную доходность на зарубежных рынках. Курс евро/доллар «не потратит много собственного времени» на флуктуации в области 1.10».

В соответствии с вышеописанной точкой зрения, BNP Paribas сохраняет короткую позицию в паре евро/доллар, открытую на 1.0990 с целью на 1.0400.

Источник

RSS лента ВСЕГО блога с комментариями RSS лента ВСЕГО блога БЕЗ комментариев RSS лента этой КАТЕГОРИИ с комментариями RSS лента этой КАТЕГОРИИ и БЕЗ комментариев RSS лента ЭТОГО ПОСТА с комментариями к нему

Растущий рубль опроверг прогнозы финансовых аналитиков

  Коллаж © KM.RU

Растущий курс рубля вынудил финансовых аналитиков признать свои прогнозы относительно российской валюты ошибочными. Теперь они полагают, что к лету стоит ожидать еще большее укрепление рубля по отношению к доллару. Об этом пишет Bloomberg.

Если в прошлом году рубль стремительно падал, то в течение всех трех месяцев текущего года наблюдается его укрепление. Это позволило российской валюте перейти из разряда худших в мире в категорию лучших и тем самым опровергнуть прогнозы даже самых точных аналитиков, отмечает издание.

В первом квартале рубль вырос на 4,4%. Предполагается, что эта тенденция сохранится и во втором квартале. Подкорректировав свои прогнозы, финансисты ожидают, что рубль укрепится по отношению к американской валюте на 5,1% и дойдет до показателя 55,4.

Некоторые аналитики полагают, что оценивать направление колебаний рубля следует в привязке к событиям на Украине. По их мнению, именно перемирие между участниками конфликта способствовало усилению российской валюты. Отдельные эксперты уже отметили, что сегодня подходящее время для инвестиций в Россию. Их точку зрения разделяет миллиардер из США Джим Роджерс, который назвал РФ одним из самых привлекательных рынков с точки зрения инвестиций. Что касается евро и доллара, то прогнозы миллиардера далеки от оптимизма. Особенно это касается американской валюты. По его мнению, уже через два-три года те, кто инвестирует сегодня в доллар, могут столкнуться с проблемами.

Ранее эксперты неоднократно отмечали, что улучшение показателей экономики России должны стать свидетельством для стран Запада, что вводимые ими санкции неэффективны и к краху РФ они не приведут.


Источник: http://www.km.ru/economics/2015/04/06/ekonomika-i-finansy/757104-rastushchii-rubl-oproverg-prognozy-finansovykh-anali


RSS лента ВСЕГО блога с комментариями RSS лента ВСЕГО блога БЕЗ комментариев RSS лента этой КАТЕГОРИИ с комментариями RSS лента этой КАТЕГОРИИ и БЕЗ комментариев RSS лента ЭТОГО ПОСТА с комментариями к нему

Как долго продлится снижение курсов доллара и евро?

Эксперты объяснили, как долго продлится снижение курсов доллара и евро

«Не исключено, что такая ситуация сохранится до конца года»

Причины нынешнего укрепления российской валюты — сочетание внутренних и внешних факторов, среди которых - война в Йемене, и перемирие на Юго-Востоке Украины. Официальный курс доллара на 10 апреля упал до 52,54 рублей (-1,49), а евро — до 56,53 рублей (-2,17). По мнению экспертов, рубль если и не продолжит укрепляться, то, по крайней мере, в обозримом будущем падать не будет. Как заявил на онлайн-конференции в «МК» замдиректора Института мировой экономики и международных отношений РАН Евгений Гонтмахер, если Запад не ужесточит санкции против нашей страны, то обменивать российские денежные знаки, возможно, будет не выгодно даже да конца года.

Эксперты объяснили, как долго продлится снижение курсов доллара и евро
фото: Алексей Меринов

Положительную динамику, которая стала свойственной российской валюте начиная с 3 февраля, могут перебороть исключительно форс-мажорные ситуации. За последние два с половиной месяца рубль вырос в цене более чем на 25%. Конечно, рядового потребителя это не может не радовать — стабильность и даже укрепление национальной валюты должно означать снижение стоимости основной потребительской корзины, траты на которую преобладают в кошельках наших соотечественников.

Как отмечает Евгений Гонтмахер, поддержка «деревянного» оказывается сразу с двух сторон. Во-первых, внешнее давление снизошло до минимума — соблюдается относительное перемирие на Донбассе. Во-вторых, котировки «черного золота» пока не вызывают беспокойства. Агрессия военной коалиции во главе с Саудовской Аравией против Йемена вызывает серьезные опасения у игроков рынка. Продолжение конфликта может сократить поставки основными экспортерами ОПЕК сырья на мировой рынок, что не позволит ценам на нефть продолжить падение.

Но существуют и внутренние факторы. «Укрепление рубля, которое мы наблюдаем в последнее время, является следствием отскока — спекулятивные игры в декабре прошлого года нанесли российской валюте значительный урон. Теперь курс рубля корректируется в сторону роста», — рассказал «МК» Евгений Гонтмахер.

Кроме того, по его мнению, начинают сбываться прогнозы главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной. Месяц назад она заявила, что рубль недооценен примерно на 10%. Тогда за доллар требовали почти 62 рубля. То есть, ее предсказание, по сути, сбылось. В ходе внебиржевых торгов 9 апреля «зеленый» падал даже ниже 52 рублей.

Впрочем, свою роль в этом сыграло и государство. «Частным структурам в начале года предоставлялись большие кредитные объемы в валюте, которую те в дальнейшем меняли на рубли», — отмечает Гонтмахер.

В частности, это было связано с наступившим налоговым периодом, частично — с отсутствием поступлений заемных средств со стороны Запада.

В целом, большинство экспертов сходятся во мнении, что при нынешних ценах на нефть, то есть выше $55 за баррель, рубль также не будет терять достигнутые позиции. «Инфляция в таком случае к концу года останется примерно на таком же уровне, как и в прошлом году. То есть не выйдет за пределы 11-13%», — полагает Гонтмахер.

Другими словами, мир на Украине, война в Йемене и отсутствие дополнительных, более жестких санкций со стороны Запада уже предоставило рублю передышку и даже вынудило население избавляться от валюты в пользу «деревянного».

фото: Геннадий Черкасов
Зимние страхи (декабрь 2014 г.)...
фото: Кирилл Искольдский
...и весенние радости (апрель 2015 г.)

ЭКСПЕРТЫ «МК»

Александр Купцикевич, финансовый аналитик FxPro: «Спрос на российскую валюту набирает силу за счёт внутренних факторов. В некоторых обменных пунктах можно увидеть курс покупки доллара на уровне биржи. Это признак того, что люди избавляются от валюты и возвращаются в рубль. Помимо спроса на рубли среди населения, фактором поддержки рубля является жёсткая денежно-кредитная политика. В условиях роста рубля ЦБ нужно снижать ключевую ставку по кредитам. Не исключено, что Банк России не станет дожидаться заседания своего совета директоров, которое назначено на 30 апреля, и сделает это раньше. Тем более, со стороны высших чиновников, таких как Алексей Улюкаев и Эльвира Набиуллина уже были слышны одобрения текущего курса рубля».

Наталья Самойлова, глава аналитического отдела «Golden Hills-КапиталЪ АМ»: «Рубль активно отыгрывает весь тот негатив, который он пережил в период с декабря по январь. Именно тогда были сильны панические настроения среди населения, которые и привели к перепроданности российской валюты даже по сравнению с нацвалютами других развивающихся стран.

К примеру, за 2014 год рубль потерял против доллара больше 80%, в то время как турецкая лира — 7%, южноафриканский ранд — 9,4% и даже бразильский реал всего лишь 12,5%. Обратите внимание, сейчас он возвращается к уровням, которые мы наблюдали до «панического декабря», и скорее всего, фундаментально обоснованным курсом на ближайший квартал могут стать ноябрьские максимумы в районе 48-49 за доллар. Все это будет работать при неизменном диапазоне цен на нефть сорта Brent в районе 55-60 долл./барр. и относительной геополитической стабильности. Что касается инфляции, показатели пока остаются очень высокими, но при текущих масштабах ревальвации российской валюты уже спустя 3-4 месяца цены на импортные продукты начнут падать. Кроме того, свою роль может сыграть и «эффект высокой базы» - в прошлом году в мае и июне она уже составляла 7,6% и 7,8%, соответственно. Таким образом, мы не исключаем, что уже летом индекс потребительских цен с текущих 16,9% снизится до 15,5%, а к концу года может и вовсе уйти к отметке 13%».

Сергей Козловский, руководитель аналитического отдела Grand Capital:

«Рубль имеет потенциал расти дальше, но, скорее всего, вырасти ему не даст уже сам ЦБ, поскольку чрезмерно сильный рубль опасен для экономики РФ, как минимум исходя из необходимости получать 3000 рублей за баррель.

Инфляция как механизм регуляции валюты тоже может вырасти. Несмотря на то, что по прогнозу инфляцию в годовом выражении хотят вернуть к однозначным цифрам, периодически она может быть и достаточно высокой (в этом и есть суть политики инфляционного таргетирования). Получается, что если рубль укрепится еще больше, то инфляцию будут «разгонять». Продуктовая корзина основных продуктов пока заморожена, но возможно, мы сможем наблюдать удорожание основных продуктов в пределах 10-15% в ближайшие 2-3 месяца. Фактически, рубль должен вернуться к значениям в 55 рублей за доллар и 60 рублей за евро при цене на нефть в коридоре 58-60 долларов за баррель. Прогноз на инфляцию к концу года — порядка 12%».

Дарья Желаннова, заместитель директора аналитического департамента Альпари:

«С февраля курс рубля растет и к доллару, и к евро, реагируя на позитивную динамику цен на нефть, на политику ЦБ по предоставлению достаточного количества ликвидности банкам, в том числе через инструмент РЕПО, что так же способствует стабилизации на валютном рынке.

Можно говорить о том, что рубль на текущий момент получает также некоторую поддержку от кэрри-трейда, поскольку ключевая ставка в России остается сравнительно высокой.

Ситуация на рынке нефти остается нестабильной, однако цены на черное золото перестали серьезно снижаться и торгуются в «боковике». Российская валюта на текущий момент достаточно устойчива, чтобы не реагировать на небольшие колебания стоимости нефти, при этом будет активно укрепляться при серьезном росте нефтяных котировок. Технически важные отметки в 53,36 против доллара и 58,7 против евро уже преодолены, при отсутствии серьезных изменений конъюнктуры, доллар будет стремиться достичь отметки 43,08, евро – 52,69. Инфляция в марте, по данным Росстата, составила 1,2%, с начала года цены выросли на 7,4%. Пик инфляции, с высокой вероятностью, уже пройден. При сохранении текущей конъюнктуры, рост цен будет замедляться, в частности, за счет укрепления курса рубля».


RSS лента ВСЕГО блога с комментариями RSS лента ВСЕГО блога БЕЗ комментариев RSS лента этой КАТЕГОРИИ с комментариями RSS лента этой КАТЕГОРИИ и БЕЗ комментариев RSS лента ЭТОГО ПОСТА с комментариями к нему

2015: Апокалипсис или ренессанс российской экономики

Читать бесконечные рассказы шизопатриотов и либералов о том, что в российской экономике скоро случится полный коллапс, было бы очень забавно, если бы эти рассказы, слепленные по абсолютно идентичным методичкам Рэнд Корпорейшн, не портили нервы реальным россиянам. Нам всем предстоит сложный год, а жить с оглядкой на "маячащий на горизонте тотальный крах", о котором, с таким упоением пишут всепропальщики всех цветов, - сомнительное удовольствие. Строить и жить, постоянно ожидая, что вот-вот "олигархи скинут Путина, замочат его табакеркой, и надо будет выходить на патриотический Майдан спасать Москву", просто невозможно. Нельзя не заметить, что психоз нагнетается умело и главный расчет манипуляторов строится на том, что аудитория просто не заметит тех фактов, которые явно указывают на то, что ситуация движется совсем по другому сценарию.

Коротко этот сценарий можно сформулировать следующим образом: подчинение олигархии плюс полный государственный капитализм. Об этом, как о страшной катастрофе для российской экономики говорит Герман Оскарович Греф. На самом деле, это не катастрофа, а ренессанс.

В плане работы со структурой российской экономики, Кремль решил учесть и положительный и отрицательный опыт кризиса 2008 с поправками на текущие геополитические реалии. По всем признакам, на знаменитой встрече с лидерами российского бизнеса, Путин поставил олигархов перед выбором: работать на страну (дедолларизация, участие в поддержке курса рубля, перевод контроля за предприятиями в российскую юрисдикцию и т.д.) или государство их добьет, а собственность заберет.

Стратегию Путина несложно вычислить исходя из утекших в прессу элементов подготовки встречи президента и лидеров российского бизнеса. Вот как эти "джентльменские переговоры" описывали правительственные и бизнес-источники Газеты.ру:

«...Представители министерств и ведомств связывались по телефону с крупными экспортерами, акционерами и собственниками и имели с ними своего рода разговор по душам. Беседа проходила примерно в такой форме: «Ситуация с рублем у нас знаете, какая? — «Знаю» — «Можете, по возможности, сейчас не усугублять проблему — продать часть валютной выручки, чтобы поддержать рубль и успокоить граждан?» Далее в разговоре намечалась развилка. Кто-то соглашался с рекомендацией, а кто-то — нет.Отказники говорили так: «У меня долг в валюте, а рубль отпущен в свободное плавание. Вот я и коплю. Заставить меня не имеете права». Таким отвечали: «Хорошо, поступайте как знаете. Мы не имеем права никого заставлять. Но если завтра вы придете в правительство просить поддержку, госгарантии, кредиты из ФНБ и вообще... то не обессудьте».

У олигархов было время на размышление, но первые результаты проявились незамедлительно. Решение Алишера Усманова перевести контроль своих компаний (Мегафон, Металлоинвест) в Россию — показатель того, что самые умные олигархи уже сделали свои ставки. Предвидению Усманова можно только позавидовать — его финансисты еще летом занялись выходом на китайские (гонконгские) рынки капитала, а процесс переноса контроля активов из офшоров в Россию был начат задолго до "декабрьского ультиматума" Путина. Умение четко чувствовать суть времени — залог выживания в нынешних геополитических условиях.

Очень неожиданным примером правильного ориентирования в политическом пространстве стал владелец АФК Система Евтушенков. Казалось бы, в контексте решений западных судов по делу Юкоса, невероятного давления Запада на Путина и национализации Башнефти, у Евтушенкова были все мотивы для того, чтобы стать Ходорковским 2.0 - иконой оппозиции, надеждой Госдепа и претендентом на пост гауляйтера Москвы после олигархического Майдана. Собственно, очень многие ожидали именно такого развития событий. Вместо этого, с Евтушенковом за несколько месяцев произошла "перековка", на которую Ходорковскому не хватило 10 лет в колонии. Многие утверждают, что именно Евтушенков продал те самые 3 миллиарда долларов, о которых упоминал Путин. Более того, Евтушенков в глазах Запада сам себе выдал черную метку своим недавнем интервью ( http://www.kp.ru/daily/26326.7/3210474/ ). Обратите внимание на два знаковых фрагмента.

"это искусственная ситуация, рожденная общей паникой... Она все равно схлынет - там в феврале или в марте, и доллар просядет, у него опять увеличится разрыв с евро и, естественно, так сказать, не будет такой безумной цены. Просто это надо переждать. А если кто-то сейчас захочет в панике выходить в доллар, он просто потеряет... вы вот можете мне где-нибудь в конце марта - в начале апреля позвонить, снова обсудим эту тему, и вы тогда убедитесь, что я был прав."Александр Гамов (КП): Но обиды на власть у вас нет, как я понял?Владимир Евтушенков: Ну что вы, смеетесь, что ли? Я плоть от плоти этой страны — какая обида?

Можно сказать, что Евтушенков познал истинный дзен российской жизни: даже олигарх является плотью от плоти страны. А те, кто считают себя "выше границ", "выше стран", "выше законов" и утверждают что им "все равно тряпка какого цвета развивается над домом правительства", очень скоро останутся без тех самых активов, владельцами которых они по ошибке и непониманию себя считают. Никаких революций и экспроприаций, что вы! Исключительно невидимая, но от того не менее реальная рука рынка, а точнее судебного исполнителя.

"По нашим подсчетам, при цене в $45 за баррель нефти придется сформировать примерно около 3 трлн руб. резервов за 2015 год. Это означает, что государство будет капитализировать банки и повышать свою долю в них, а банки будут покупать индустриальные предприятия и становиться финансово-промышленными группами. У нас будет громадное, большое государство, вся наша экономика будет государство"

( http://itar-tass.com/ekonomika/1696017 )

По мнению Грефа это апокалипсис, ужас и катастрофа. На самом деле это ликвидация неэффективных собственников. И нефть по $45 тут не играет никакой роли. Просто бизнес сообществу России пришло время сделать выбор: соединить свои интересы с интересами страны или противопоставить свои интересы интересам страны. Отсидеться в стороне не получится, хотя возможность реально сесть — наличествует, особенно для тех, кто попробует играть в Майдан. Умные олигархи участвуют в стабилизации рубля, вписываются в процесс дедолларизации и подтверждают свою верность стране переносом контролирующих структур в Россию. Этот процесс будет ускоряться и именно он и будет главным бизнес-трендом 2015 года. Рассмотрим на конкретном примере, как уже проявляется государственная политика по отношению к бизнесу в новых условиях.

В качестве показательного контрастного примера можно взять две металлургические компании - Северсталь и Мечел.

Господин Мордашев (Северсталь) правильно сориентировался в политическом контексте. Это видно по его интервью Вестям:

"ОАО Северсталь регулярно продает валютную выручку и в ходе своей деятельности не занимается ее накоплением. Об этом в ходе интервью телеканалу "Россия 24" заявил генеральный директор и основной владелец компании Алексей Мордашов."

( http://quote.rbc.ru/news/fond/2014/12/26/34288177.html )

Есть основания полагать, что у Северстали все будет хорошо.

Господин Зюзин (Мечел) не очень хорошо ориентируется в политическом контексте и в результате с его компанией происходит ровно то, о чем предупреждал Греф. Хотя казалось бы, с учетом очевидных уязвимостей Мечела, его владелец должен был быть в первых рядах "перековавшихся" олигархов. Но на нет и суда нет, точнее есть - Арбитражный Суд РФ и аналогичные органы других стран:

"30 декабря 2014 года банк направил официальное требование о погашении долгов и процентов на 16 млрд рублей по двум кредитам сингапурской трейдинговой Mechel Carbon (Singapore) Pte Ltd через местную юрфирму Rodyk. 7 января требования по тем же кредитам были также направлены трейдерам «Мечела» в Швейцарии — Mechel Trading AG и Mechel Carbon AG, банк потребовал взыскать с них 47 млрд рублей и 16 млрд рублей соответственно. Как рассказал источник газеты, банк действует через государственное агентство Швейцарии по взысканию долгов — Betreibungsamt Baar. В ВТБ подтвердили подачу требований и добавили, что собираются подать в России иск по взысканию всего долга ОАО «Мечел» в 47 млрд рублей. По данным банка, всего группа «Мечел» на 12 января должна ВТБ более 70 млрд рублей и более $170 млн.

" ( http://www.forbes.ru/news/277543-vtb-reshil-vzyskat-dolgi-s-zarubezhnykh-treiderov-mechela )

Особый акцент нужно сделать на том, что два госбанка (Сбер и ВТБ) банкротят Мечел в ответ на нежелание Зюзина расстаться с собственностью по-хорошему:"Сбербанк и ВТБ настаивают на конвертации части долга в 75% акций «Мечела» через допэмиссию. Основной владелец компании Игорь Зюзин, в свою очередь, предлагал провести реструктуризацию с продлением сроков погашения и конвертацией валютных кредитов в рублевые."И тут стоит вспомнить слова неназванного источника в правительстве, который предупреждал олигархов"если что... не обессудьте".

Все происходит по схеме, которую Греф описал со знаком "минус", хотя на самом деле в ней есть целое море позитива: государство пользуется экономической и геополитической ситуацией и через госбанки создает (фактически ре-национазилирует) финансово-промышленные группы за счет тех, кто не вписался не только в рынок, но и в мобилизационную эпоху российского государственного капитализма. Кстати, западные банки, желающие поучаствовать в процессе "отъема собственности" за долги, могут уже сейчас списывать свои кредитные портфели в убытки. Они получат только залоговые акции офшорных "пустышек", а реальное право собственности на российские активы им придется доказывать в российском суде, который, как известно, самый справедливый суд в мире.

Еще летом, Сергей Иванов в интервью КП намекал, что некоторые из его постоянных собеседников, которые отличаются либеральными воззрениями, осознали, что Кремль прав в своем противостоянии Западу, и что они никогда не будут на Западе своими. Сейчас мы видим как это понимание генерирует вполне осязаемые экономические последствия, а процесс репатриации капиталов и "перековки" умных капитанов бизнеса идет полным ходом. Уже сегодня можно уверенно утверждать, что конец 2015 года мы встретим в совсем другой стране. Понравится ли вам эта другая Россия зависит от того, нравится ли вам сценарий, в котором государство резко увеличит свою роль в экономике за счет уничтожения олигархии, которая не захотела связать свои интересы с интересами страны.

Источник: http://politrussia.com/ekonomika/2015-renessans-ekonomiki/


RSS лента ВСЕГО блога с комментариями RSS лента ВСЕГО блога БЕЗ комментариев RSS лента этой КАТЕГОРИИ с комментариями RSS лента этой КАТЕГОРИИ и БЕЗ комментариев RSS лента ЭТОГО ПОСТА с комментариями к нему

Наша экономика остается одноклеточной

Прогнозы развития российской экономики в феврале в очередной раз обновились. Но на этот раз можно говорить о том, что оценки прогнозистов укладываются в некий горизонтальный коридор, в то время как еще в январе они представляли собой некую синусоиду с впечатляющей амплитудой противоположных оценок. Консолидация прогнозов имеет под собой очевидную базу: прогнозисты в целом сходятся во взглядах на грядущую динамику цен на нефть. Российская же экономика, что особенно четко видно по прогнозам, остается одноклеточной инфузорией-туфелькой. Во всяком случае ее будущее практически всецело зависит от цены барреля.

Наша экономика остается одноклеточной фото: Алексей Меринов

Единый строй

ЦБ и Минэкономразвития исходят из цены нефти в 2015 году в $50 за баррель. Министр Алексей Улюкаев специально оговаривается, что это прогноз с запасом: «консенсус-прогнозы показывают более высокую оценку, но мы исходим из максимально консервативной».

При этом ЦБ прогнозирует падение ВВП в 2015 году на 3–4%. Минэкономразвития — на 3%.

Инфляция в 2015 году, как считает Эльвира Набиуллина, «может в определенный момент превысить 15%, но затем начнет снижаться». Пик роста цен, по ее словам, придется на второй квартал.

Стоит отметить, что пик инфляции, если следовать за оценками представителей российских экономических властей, постоянно сдвигается. Так, в конце прошлого года его предсказывали на январь, теперь действительно состоявшийся и продолжающийся взлет цен, оказывается, еще не пик, в том смысле, что цены по-прежнему только увеличивают скорость своего восхождения, не предполагая сбавить темп. В январе инфляция приблизилась к 4% к декабрю прошлого года, в годовом выражении рост цен уже составил почти 16%. Не исключено, что переезд пика продолжится. Хотя Минэкономразвития оценивает инфляцию-2015 в 12%.

Так сегодня выглядит ядро прогнозов на 2015 год. Вокруг ядра есть условные спутники. В качестве спутника из последних выпущенных прогнозов выступает, например, обновленный продукт ВТБ, который был представлен 11 февраля.

С точки зрения прогноза цены нефти он более оптимистичен: «Если в наших предыдущих расчетах на 2015 г. мы исходили из средней цены на нефть Urals в 83,5 долл./барр., то теперь прогноз на текущий год понижен до 58 долл./барр., а в 2016 г. мы ожидаем восстановления цены до 69 долл./барр. (в среднем за год)». Однако при этом ВТБ прогнозирует более глубокое падение ВВП: «Наш обновленный прогноз предполагает падение российского ВВП в 2015 г. на 4,5% в результате сжатия потребительского спроса и сокращения частных инвестиций. Снижение потребления обусловлено падением реального уровня заработной платы вследствие инфляционного шока». Хотя в прогнозе говорится об «инфляционном шоке», рост потребительских цен у ВТБ ниже, чем в прогнозах ЦБ и Минэкономразвития: «всего» 11% в 2015 году при снижении темпа инфляции вдвое в 2016 году — до 5,5%.

Загадки прогнозов

Сразу возникает вопрос: если безальтернативным ключом к прогнозам российской экономики является цена барреля нефти, то почему же получается только что нарисованная картина: в прогнозах ЦБ и Минэкономразвития цена барреля ниже, чем в прогнозе ВТБ, а падение ВВП меньше, чем в прогнозе ВТБ?

Получается, что разные аналитики по-разному взвешивают значение шага в цене нефти для динамики ВВП. Но это странно. Если общее место состоит в том, что прогноз снижения ВВП в первую очередь зависит от цены нефти (на повышение ВВП растущая цена нефти уже не имеет такого же магического влияния), то просто напрашивается посчитать эту зависимость. Ведь есть статистические ряды, позволяющие однозначно оценить значение этого шага. Если же аналитики уверены, что настало время эту статистическую зависимость пересмотреть, то они должны выдвигать соответствующие аргументы. Пока же возникает ощущение, что некоторым прогнозистам скучно или недосуг заниматься арифметикой, они руководствуются какими-то иными нескучными соображениями, но разнобой в арифметике вселяет недоверие к таким прогнозам.

Что же касается арифметики, то Иван Чакаров, главный экономист по России Citigroup, расставляет все точки над «i»: «Проведенный нами анализ статистических данных показал, что при снижении среднегодовых цен на нефть на $10 рост ВВП России замедляется на 1 процентный пункт. Таким образом, если среднегодовая цена нефти составит $50 долларов за баррель, спад ВВП достигнет 4%, если же она опустится до $40, ВВП сократится на 5%».

Так что с точки зрения «одноклеточности» российской экономики, если верить расчетам Ивана Чакарова, точнее других прогноз ЦБ.

Но есть своя загадка и у аналитиков Citi. Это как раз нефтяная загадка. С одной стороны, есть алармистский прогноз от Citi: 10 февраля они вбросили на рынок свой вывод о том, что в ближайшее время цена барреля нефти может упасть до $20 (потом этот прогноз стал обрастать клонами). В этом прогнозе, правда, говорится, что на рубеже первого и второго кварталов 2015 года произойдет разворот в динамике цены, разворот вселяет надежды, но с какой величины? Если с $20, то не слишком убедительны данные, которые в газете «Ведомости» 11 февраля приводит Иван Чакаров. Он пишет, что его коллеги, аналитики Citi по сырьевым рынкам, «недавно понизили прогноз среднегодовой цены нефти марки Brent до $63 за баррель (предыдущий прогноз — $80); в их базовом сценарии среднегодовая цена нефти составит $60–65 за баррель». Именно исходя из этого прогноза он предсказывает падение российского ВВП в 2015 году на 3%. Но как с этим согласуется возможное падение нефтяных цен до $20, прогнозируемое все теми же аналитиками Citi по сырьевым рынкам?

Отгадки, увы, нет. Прогнозисты верны универсальному правилу: возможно все. Что ж, на это универсальное правило есть столь же универсальный ответ, данный Мюллером в «Семнадцати мгновениях весны»: «Верить нельзя никому».

Групповой портрет российских кризисов

Хотя старина Мюллер был, конечно, прав, кризиса российской экономике все равно не избежать. Каким он будет? Это кризис не первый и не последний, так какое же место он займет в ряду себе подобных?

Его первое и главное отличие — в политической составляющей. Это кризис, из которого Россия пытается выбраться, но развитые страны ей не только не помогают, но, наоборот, толкают вниз. Откуда следует, что внешняя политика, ее успехи или провалы тут же будут сказываться на состоянии экономики. Значит, эффективность внешней политики приобретает как никогда значимое экономическое измерение.

Если же на цифрах сравнивать начинающийся кризис с кризисами 1998 и 2009 годов, то у нынешнего, конечно, есть свои особенности. Все тот же Иван Чакаров сделал заслуживающие внимания, хотя и несенсационные наблюдения.

В качестве особенности нынешнего российского кризиса он подчеркивает не только свой прогноз падения ВВП в 2015 году на 3%, но и тот факт, что замедление экономики продолжается пятый год подряд. Россия неуклонно вползала в кризис.

Это существенное отличие нынешнего кризиса от кризиса 2009 года, когда, напомним, ВВП рухнул на 7,8%. Тогда резкость падения была вызвана перегретостью экономики. Теперь резкости нет, она сглажена именно вползанием в кризис.

Второе важное отличие — более эффективная, как считает Чакаров, антикризисная политика: «В этот раз власти действовали на опережение и значительно раньше отпустили рубль, позволив, таким образом, обменному курсу выполнить свою классическую амортизирующую функцию».

Возникает вопрос, в чем будет специфика выхода экономики из кризиса. По сути, полного выхода из кризиса 2009 года так и не состоялось. Российская экономика перетекла в новый кризис. Из чего резонно сделать вывод, что выход из кризиса будет медленным.

Сравнение с кризисом августа 1998 года вообще некорректно. Хотя некоторые ассоциации с ним вызвала валютная паника, случившаяся в декабре 2014 года, которая была отражением той самой упреждающей кризис курсовой политики ЦБ.

Голос оптимистов

Уже изложенные оценки — это, так сказать, мейнстрим. Но есть и экстремалы. Вопреки обыкновению дадим слово оптимистам.

Они не витают в облаках. Вот статистика четвертого квартала 2014 года по последнему экономическому мониторингу Минэкономразвития. В годовом выражении ВВП РФ в этом квартале сократился на 0,2%, но по отношению к предыдущему кварталу (правда, без учета сезонности) рост составил 0,1%.

В целом за 2014 год экономика России выросла на 0,6%. Объем ВВП составил около 71 триллиона рублей. Более того, в мониторинге отмечается, что в декабре в России возобновился экономический рост после спада в предыдущие два месяца. Рост промпроизводства в последний месяц года составил 3,9% к декабрю-2013, а к ноябрю-2014 увеличение объемов оказалось на уровне 0,7%. В январе рост промышленности продолжился, составив 0,9%.

Значит, или худшее — впереди, или худшее окажется не таким уж ужасным. И среди экономистов (что важно — практикующих) есть те, кто склоняется ко второму варианту. Аналитики Sberbank CIB считают, что увеличение чистого экспорта и работа над замещением импорта позволят России избежать глубокой рецессии в 2015 году. Они признают, что инвестиции и потребление населения в текущем году будут сокращаться из-за сложной экономической ситуации. Однако ожидают существенного роста чистого экспорта в России, что компенсирует данные потери.

В Sberbank CIB предсказывают, что в 2015 году ВВП России сократится на 1%, но в итоге результат «может оказаться лучше, чем ожидалось». Аналитики подчеркивают, что стабилизировать экономику России позволят меры, направленные на замещение импорта.

Еще раз: верить нельзя никому. Но иногда так хочется верить хотя бы кому-то.

Источник: http://www.mk.ru/economics/2015/03/03/prognozy-snova-proveli-pravitelstvo.html


RSS лента ВСЕГО блога с комментариями RSS лента ВСЕГО блога БЕЗ комментариев RSS лента этой КАТЕГОРИИ с комментариями RSS лента этой КАТЕГОРИИ и БЕЗ комментариев RSS лента ЭТОГО ПОСТА с комментариями к нему

Рубль в 2015 году: на пути к укреплению

Изображение Shutterstock
Свободное плавание актуализирует вопрос о том, как определить равновесный курс. Ранее ЦБ предоставлял ориентир по курсу рубля, но в режиме свободного плавания рынок предоставлен сам себе. Поскольку рубль в последнее время был крайне волатилен, возникло предпочтение к режиму "грязного плавания", что подтверждается, в том числе, намерением властей обязать компании-экспотеры поддерживать валютный рынок. Несмотря на это, мы считаем, что основной целью новой политики в сложившейся ситуации становится предотвращение появления отклонения курса от его фундаментальной стоимости. Таким образом, сейчас важно ее определить.

При использовании международного критерия оценки стоимость рубля равна 45-50 руб./$, но этот метод ненадежен. Простейший способ расчета фундаментальной стоимости - это сравнение рубля с валютами других развивающихся рынков или с другими нефтяными валютами. В первом случае рубль должен торговаться у отметки 50 руб./$, во втором - у 45 руб./$. Однако ни в одном из случаев нельзя спрогнозировать движение курса на долгосрочном отрезке времени. Санкции дополнительно подрывают его надежность.

Метод оценки по ППС указывает на хроническую недооценку рубля с 1990-х гг., следовательно, он не подходит. Для оценки фундаментальной стоимости широко используется паритет покупательной способности (ППС). Логика этого метода заключается в том, что курс валюты должен уравнивать цены на одни и те же товары в разных странах. Популярный индекс Биг-Мака, который рассчитывает журнал "The Economist", демонстрирует этот подход. Однако в случае с Россией с 2000 г. он постоянно указывал на потенциал укрепление рубля в среднем на 70%, тогда как в реальности рубль прошел через два периода ослабления - в 2009 и в 2014 гг.

Цена Brent, $/барр. и динамика нефтяных валют, 1 янв. 2002 = 100

Источники: Bloomberg, Альфа-Банк

Оценка с использованием денежных агрегатов указывает на то, что при цене на нефть выше $60/барр. фундаментальная стоимость рубля будет ниже 63 руб./$ в 2015 г. Ранее для расчета фундаментальной стоимости рубля мы сравнивали денежные агрегаты M2 и M0 с резервами ЦБ. Идея заключалась в том, чтобы рассчитать курс рубля при самом неблагоприятном сценарии, когда возникает спрос на конвертацию всех рублей в валюту, а денежные власти защищают курс всеми имеющимися резервами. Отразив объем кредитов ЦБ банковскому сектору, чтобы скорректировать спрос на валюту, и изменения в цене на нефть, чтобы учесть ожидаемое давление на резервы, мы получили 63 руб./$ при цене на нефть $60/барр. к концу 2015 г. Недостаток этого метода заключается в том, что он может не работать при свободном плавании, когда резервы ЦБ не меняются.

Денежные агрегаты для расчета фундаментальной стоимости, 2007 - янв. 2015

Источники: Bloomberg, ЦБ РФ, Альфа-Банк

При оценке на основе реального курса фундаментальная стоимость рубля оказывается ниже 61 руб./$ при цене на нефть выше $60/барр. на конец 2015 г. Мы также рассчитали номинальный курс из динамики реального курса, полученной на основе нашей оценки потенциального роста ВВП и прогноза цены на нефть. В этом случае фундаментальный курс во многом зависит от уровня инфляции: при росте ИПЦ на 10% и цене на нефть $60/барр. он равен 61 руб./$, тогда как при инфляции 15% - 63 руб./$.

Реальный курс и промпроизводство, Россия vs. США, Янв. 2010 = 100

Источники: Bloomberg, ЦБ РФ, Альфа-Банк

Контроль над инфляцией важен для обеспечения инвестиционного роста и, в конечном счете, стабильности курса. Результаты проведенного выше расчета укладываются в наш текущий прогноз курса рубля на конец 2015 г. 55 руб./$. Однако, если ранее главной переменной, влияющей на наш прогноз, была цена на нефть, то при расчете фундаментальной стоимости на основе реального курса эта роль отводится инфляции. После периода ослабления реального курса неминуем период его укрепления. Однако при благоприятном сценарии это произойдет через укрепление номинального курса, а не за счет инфляции. Сохранение контроля над инфляцией первостепенно для обеспечения инвестиционного роста и, в конечном счете, долгосрочной стабильности курса. Межстрановой анализ показывает, что высокая производительность труда - фактор стабильности курса. И, наоборот, при низкой производительности, вероятность нового раунда ослабления валюты только возрастает.

Укрепление валюты в 2010-2014 гг., % и производительность труда в 2012 г., США = 100

Источники: ОЭСР, Bloomberg, Альфа-Банк

Источник


RSS лента ВСЕГО блога с комментариями RSS лента ВСЕГО блога БЕЗ комментариев RSS лента этой КАТЕГОРИИ с комментариями RSS лента этой КАТЕГОРИИ и БЕЗ комментариев RSS лента ЭТОГО ПОСТА с комментариями к нему

Евро и другие большие деньги: прогноз курсов на 2015 год

Евро и другие большие деньги: прогноз курсов на 2015 год

Международный валютный рынок в 2015 году принесет инвесторам сюрприз: евро ощутимо пойдет вниз, предоставляя фунтам и долларам возможность обогнать его. Рублю же и вовсе пророчат унылую перспективу. Золото? А почему б и нет?

Доллар крепнет против евро: EUR/USD – 1,10–1,18

Доллар уверенно идет верх против евро. К примеру, эксперты Goldman Sachs считают, что к 2017 году у него есть все шансы сравняться с евро. Но то – через два года. А в 2015 году аналитики ожидают постепенного снижения евро: к концу 2015 года пара евро-доллар, согласно консенсус-прогнозу, достигнет 1,17 долл. Хотя в Barclays уверены, что к концу 2015-го курс достигнет 1,10. Сдержаннее в прогнозах аналитики из Wells Fargo (1,22 долл.) и BNP Paribas (1,18 долл.). Так или иначе, евро к концу 2015 года может упасть до уровня двухлетнего минимума.

И это даже несмотря на то, что прирост ВВП в Евросоюзе на начало 2015 года ожидается на уровне 1,2%. А для неторопливой старушки Европы эти 1,2% – весьма неплохой показатель. Внушают оптимизм и другие прогнозные данные: уровень безработицы в ЕС составит 9,5%, хотя недавно измерялась двузначными цифрами, а инфляция – всего 1%.

Конечно, падение евро против доллара связано с тем, что экономика США уже второй год к ряду активно восстанавливается. Тогда как на еврозону влияют некоторые сдерживающие факторы. Например, в 2015 году евроэкономику ждет сокращение объема промышленного производства в Германии и других крупных государствах – членах Евросоюза. Согласно опросу Reuters, экономический рост в четвертом квартале 2014 года составит всего 0,3%.

Дело в том, что экономика Еврозоны развивается неравномерно. «Проблема в том, что северные районы ЕС в настоящее время либо растут очень медленно, либо стагнируют – Франция является ярким примером», – отмечают в Danske Bank. Следовательно, нет ничего удивительного, что евро будет слабеть против доллара в течение следующих двенадцати месяцев.

На руку доллару сыграло ноябрьское обращение главы ЕЦБ Марио Драги. Он заявил о намерениях увеличить баланс до уровня марта 2012 года (тогда ЕЦБ принадлежало на 980 млн. евро больше, чем сейчас). И еще в своем выступлении Драги заявил, что собирается уменьшить госдолг, что также негативно скажется на евро.

«Основная идея в том, что наш баланс будет продолжать расширяться в ближайшие месяцы… несмотря ни на что», – отметил президент ЕЦБ. То есть евро будет много.

В Morgan Stanley говорят, что на евро также повлияет дефляционное давление (торможение цен) на фоне относительной открытости еврозоны. А еще – отток портфельных инвестиций, в которых евро используется в качестве валюты финансирования. Ну и не стоит забывать, что ЕС зависим от импортируемого из РФ газа, а также в какой-то степени от импорта товаров в Россию, уровень которого из-за санкций ожидаемо сокращается. Поэтому на евро инвесторы свои надежды особо не возлагают – эра доллара продолжается.

Впрочем, укрепление доллара резким не будет. Ожидается, что власти США не допустят столь стремительный рост. И на каком-то этапе придержат его укрепление.

Прогноз курса евро/доллар в 2015 году


Название банка

Прогноз на I кв. 2015 г.

Прогноз на II кв. 2015 г.

Goldman Sachs

1,24

1,15

HSBC

1,23

1,19

Merrill Lynch

1,22

1,15

Barclays Capital

1,22

1,10

BNP Paribas

1,25

1,18

Morgan Stanley

1,23

1,12

Wells Fargo

1,27

1,22

UniCredit

1,35

1,40

Credit Suisse

1,20

1,15

JP Morgan

1,29

1,18

Консенсус-прогноз

1,24

1,17

Рубль – неужто откатится: RUR/USD – 44–49

В четвертом квартале 2014 года рубль поставил, как минимум, десяток антирекордов. 3 декабря курс в России достиг своего апогея – 54,91 рубля за доллар. Пока рубль смотрит вниз – под давлением дешевеющей нефти и оттока капитала. Такая же тенденция сохранится и в 2015 году.

К пропасти рубль подтолкнули санкции ЕС, США и других стран, из-за которых из России массово бежал капитал. Уже в третьем квартале ВВП России прекратил рост и пошел на убыль. Инфляция в РФ в сентябре достигла 8%, что является максимальным показателем с 2011 года. В HSBC отмечают, что, при этом профицит счета текущих операций выглядит слишком малым, чтобы компенсировать огромный отток капитала. К тому же, на курс рубля давит укрепление доллара против евро. Но все же главный удар по рублю нанесло резкое падение в мире цен на нефть – до 70 долларов за баррель. А также высокий спрос на валюту со стороны корпораций и банков, которых отлучили от длинных западных кредитов еще нынешним летом. Например, в декабре им нужно найти 33 млрд. долларов для выплаты по внешним долгам, а перекредитовываться им сейчас негде из-за санкций.

Все эти факторы существенно подорвали экономику РФ и доверие инвесторов. По словам замминистра экономики РФ Алексея Ведева, в реальном выражении курс рубля ослабнет в 2014 году на 6,8%, а в 2015-м — на 13,5%. В Минэкономразвития России ожидают в 2015 году курс рубля на уровне 49 руб./доллар.

Сдержаннее в своих прогнозах международные аналитики. В 2015 году они ожидают курс на уровне 44 руб./доллар. Оптимистичны и прогнозы ВВП. В Bank of America Merrill Lynch Research (BofA-ML) прогнозируют снижение ВВП всего на 1,5%. Еще более радужный дает прогноз для России МВФ, который предполагает рост экономики России в 2015 году до 0,5%.

А вот прогнозы по инфляции в РФ россиян не радуют – 2015 году она составит 9,4% вместо 6,7%. В целом же ожидается падение российской экономики в 2015 году на 0,8%. При этом снизятся и реальные зарплаты, и объемы торговли, и инвестиций. К тому же, не исключены дальнейшие санкции стран ЕС и США из-за участия России в конфликте на востоке Украины. Все эти факторы не оставят рублю никаких шансов на укрепление.

Прогноз курса рубля в 2015 году


Источник прогноза

Прогноз на 2015 г., руб./долл.

Минэкономразвития РФ

49

Morgan Stanley

41

Альфа-Банк

48

HSBC

40

Saxo Bank

45

Консенсус-прогноз

44,6

Золотая карусель: 1220–1375 долл./тр. унцию

В 2015 году цены на золото, по сравнению с 2014 годом, незначительно уменьшатся. Банкиры расходятся в оценках того, куда двинется желтый металл, – вырастет или упадет его стоимость. После провальных прогнозов в 2013 году эксперты стали более осторожны в своих оценках. Теперь одни утверждают, что цена по сравнению с 2014 годом незначительно увеличится, а другие и вовсе уверены, что роста цен будет.

По данным HSBC, золото будет дешеветь по сравнению с 2014 годом, поскольку на него давит сильный доллар. Также эксперты HSBC указывают, что цены на золото пойдут на спад, поскольку уровень инфляции во многих развитых странах снижается. А низкий уровень инфляции делает более привлекательными вложения в акции, нежели в золото. То есть сильные фондовые рынки сделают золото менее интересным инвестиционным инструментом. На снижение цен также повлияют текущие долговые проблемы в Европе и слабый рост мировой экономики.

Прогноз цен на золото в 2015 году


Название компании

Прогноз на 2014 год, долл./тр. унцию (прогноз 2013 г.)

Прогноз на 2015 год, долл./тр. унцию

BNP Paribas

2080

1950

Merrill Lynch

1308

1375

UBS

1270

1200

Wells Fargo

1141

1250

SEB

1200

1300

Reuters

1270

1370

HSBC

1265

1225

Citi Group

1275

1225

J.P.Morgan

1275

1220

Фактический курс

1204

-

Консенсус-прогноз

1269,88

1274

Серебро на спаде: 17,65–21,25 долл./тр. унцию


Цены на серебро в 2015 году пойдут на спад. На стоимость этого металла, как и на котировки золота, также повлияет укрепление доллара. Кроме того, отразятся на его цене геополитическая и экономическая ситуация в мире. В целом, на серебро влияют те же факторы – курсы основных валюты и экономический рост. Вот только, в отличие от споров вокруг золота, с серебром все предельно ясно. Аналитики прогнозируют падение цен на серебро в среднем до 19 долл. за унцию.

По прогнозам JP Morgan, к концу 2014 года цены на серебро упадут до 19,56 долл. за унцию, тогда как раньше аналитики прогнозировали спад до 20,52 долл. В 2015 году серебро ожидает еще более глубокий спад – до 18,25 долл./унцию, ранее эксперты предполагали снижение цены до 20,75 долл./унцию.

Прогноз цен на серебро в 2015 году


Название компании

Прогноз на 2015г., долл./тр. унцию

HSBC

17,65

Citi Group

16,50

UBS

19.33

Credit Suisse

20.56

Merrill Lynch

21,25

BMO Capital Markets

20.25

Morgan Stanley

18,86

J.P.Morgan

18,25

Консенсус-прогноз

19,08

Швейцарская стабильность: CHF/USD – 1,20–1,21

Швейцарский франк по-прежнему пытаются удерживать от роста по отношению к евро. Ранее глава центробанка Швейцарии Томас Джордан сказал, что стране выгодно держать франк по отношению к евро на уровне 1,20. Сохранение «потолка» является «верным инструментом» для сдерживания повышательного давления на курс франка, считают в ЦБ Швейцарии.

По данным Bloomberg, с начала 2014 года франк вырос по отношению к евро на 1,3%. Более того, в 2014 году франк впервые за два года прорвал отметку 1,21. Но пока SNB не пришлось вмешаться.

В 2015 году эксперты ожидают курс франк-евро на уровне 1,2–1,21.

С фунтом не поспоришь: GBP/USD – 1,68

За 2014 год фунт значительно вырос по отношению к доллару – 1,68 долл./фунт. Более того, английский фунт укрепился по отношению к евро на 3%, до 1,23 евро. По мнению аналитиков, в 2015 году фунт несколько ослабнет. Банкиры считают, что стерлинг должен опуститься до 1,60 долл., поскольку именно этот курс они считают справедливым. Упадет фунт еще и потому, что на него начнет давить дефицит торгового баланса Великобритании.

Что же касается курса фунт-евро, то поскольку евро ухудшает свои позиции, есть основания считать, что фунт будет расти по отношению к евро. «Современные цифры показывают, что безработица в Великобритании продолжает падать, пусть медленными темпами. Сейчас мы видим рост среднего уровня зарплат после низкого уровня в августе», – отмечает аналитик CitiGroup.


Нефть идет дальше

Падение до пятилетних минимумов, минус 40% по сравнению с июлем, попытки пробить уровень в 65 долларов за баррель нефти Brent – это все результат ноябрьского решения ОПЕК о том, что согласованного сокращения добычи не будет. Саудовская Аравия дает покупателям дополнительные скидки. Представители Кувейта надеются, что котировки не пробьют уровень в 65 долларов за баррель. Американские «сланцевые» нефтепромыслы наращивают добычу.

Что дальше? Morgan Stanley, как сообщил Ройтерс, пересмотрел прогноз на 2015 год: среднегодовая котировка Brent уменьшена с прежних 98 долларов за баррель до 70. А на 2016 год – с 102 до 88 долларов за баррель. Более того, всерьез рассматривается сценарий «до 50» – когда баррель будет стоить 43 доллара во втором квартале 2015 года.

Фото: shatterstock.com

Авторы: Татьяна Кривенко

Источник: http://dengi.ua/


RSS лента ВСЕГО блога с комментариями RSS лента ВСЕГО блога БЕЗ комментариев RSS лента этой КАТЕГОРИИ с комментариями RSS лента этой КАТЕГОРИИ и БЕЗ комментариев RSS лента ЭТОГО ПОСТА с комментариями к нему

октябрь, 2018
пн вт ср чт пт сб вс
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31        
English German French Spanish Italian Japanese

БУДДАРА