Рубль в 2015 году: на пути к укреплению

Изображение Shutterstock
Свободное плавание актуализирует вопрос о том, как определить равновесный курс. Ранее ЦБ предоставлял ориентир по курсу рубля, но в режиме свободного плавания рынок предоставлен сам себе. Поскольку рубль в последнее время был крайне волатилен, возникло предпочтение к режиму "грязного плавания", что подтверждается, в том числе, намерением властей обязать компании-экспотеры поддерживать валютный рынок. Несмотря на это, мы считаем, что основной целью новой политики в сложившейся ситуации становится предотвращение появления отклонения курса от его фундаментальной стоимости. Таким образом, сейчас важно ее определить.

При использовании международного критерия оценки стоимость рубля равна 45-50 руб./$, но этот метод ненадежен. Простейший способ расчета фундаментальной стоимости - это сравнение рубля с валютами других развивающихся рынков или с другими нефтяными валютами. В первом случае рубль должен торговаться у отметки 50 руб./$, во втором - у 45 руб./$. Однако ни в одном из случаев нельзя спрогнозировать движение курса на долгосрочном отрезке времени. Санкции дополнительно подрывают его надежность.

Метод оценки по ППС указывает на хроническую недооценку рубля с 1990-х гг., следовательно, он не подходит. Для оценки фундаментальной стоимости широко используется паритет покупательной способности (ППС). Логика этого метода заключается в том, что курс валюты должен уравнивать цены на одни и те же товары в разных странах. Популярный индекс Биг-Мака, который рассчитывает журнал "The Economist", демонстрирует этот подход. Однако в случае с Россией с 2000 г. он постоянно указывал на потенциал укрепление рубля в среднем на 70%, тогда как в реальности рубль прошел через два периода ослабления - в 2009 и в 2014 гг.

Цена Brent, $/барр. и динамика нефтяных валют, 1 янв. 2002 = 100

Источники: Bloomberg, Альфа-Банк

Оценка с использованием денежных агрегатов указывает на то, что при цене на нефть выше $60/барр. фундаментальная стоимость рубля будет ниже 63 руб./$ в 2015 г. Ранее для расчета фундаментальной стоимости рубля мы сравнивали денежные агрегаты M2 и M0 с резервами ЦБ. Идея заключалась в том, чтобы рассчитать курс рубля при самом неблагоприятном сценарии, когда возникает спрос на конвертацию всех рублей в валюту, а денежные власти защищают курс всеми имеющимися резервами. Отразив объем кредитов ЦБ банковскому сектору, чтобы скорректировать спрос на валюту, и изменения в цене на нефть, чтобы учесть ожидаемое давление на резервы, мы получили 63 руб./$ при цене на нефть $60/барр. к концу 2015 г. Недостаток этого метода заключается в том, что он может не работать при свободном плавании, когда резервы ЦБ не меняются.

Денежные агрегаты для расчета фундаментальной стоимости, 2007 - янв. 2015

Источники: Bloomberg, ЦБ РФ, Альфа-Банк

При оценке на основе реального курса фундаментальная стоимость рубля оказывается ниже 61 руб./$ при цене на нефть выше $60/барр. на конец 2015 г. Мы также рассчитали номинальный курс из динамики реального курса, полученной на основе нашей оценки потенциального роста ВВП и прогноза цены на нефть. В этом случае фундаментальный курс во многом зависит от уровня инфляции: при росте ИПЦ на 10% и цене на нефть $60/барр. он равен 61 руб./$, тогда как при инфляции 15% - 63 руб./$.

Реальный курс и промпроизводство, Россия vs. США, Янв. 2010 = 100

Источники: Bloomberg, ЦБ РФ, Альфа-Банк

Контроль над инфляцией важен для обеспечения инвестиционного роста и, в конечном счете, стабильности курса. Результаты проведенного выше расчета укладываются в наш текущий прогноз курса рубля на конец 2015 г. 55 руб./$. Однако, если ранее главной переменной, влияющей на наш прогноз, была цена на нефть, то при расчете фундаментальной стоимости на основе реального курса эта роль отводится инфляции. После периода ослабления реального курса неминуем период его укрепления. Однако при благоприятном сценарии это произойдет через укрепление номинального курса, а не за счет инфляции. Сохранение контроля над инфляцией первостепенно для обеспечения инвестиционного роста и, в конечном счете, долгосрочной стабильности курса. Межстрановой анализ показывает, что высокая производительность труда - фактор стабильности курса. И, наоборот, при низкой производительности, вероятность нового раунда ослабления валюты только возрастает.

Укрепление валюты в 2010-2014 гг., % и производительность труда в 2012 г., США = 100

 

RSS лента ВСЕГО блога с комментариями RSS лента ВСЕГО блога БЕЗ комментариев RSS лента этой КАТЕГОРИИ с комментариями RSS лента этой КАТЕГОРИИ и БЕЗ комментариев RSS лента ЭТОГО ПОСТА с комментариями к нему

Евро и другие большие деньги: прогноз курсов на 2015 год

Евро и другие большие деньги: прогноз курсов на 2015 год

Международный валютный рынок в 2015 году принесет инвесторам сюрприз: евро ощутимо пойдет вниз, предоставляя фунтам и долларам возможность обогнать его. Рублю же и вовсе пророчат унылую перспективу. Золото? А почему б и нет?

Доллар крепнет против евро: EUR/USD – 1,10–1,18

Доллар уверенно идет верх против евро. К примеру, эксперты Goldman Sachs считают, что к 2017 году у него есть все шансы сравняться с евро. Но то – через два года. А в 2015 году аналитики ожидают постепенного снижения евро: к концу 2015 года пара евро-доллар, согласно консенсус-прогнозу, достигнет 1,17 долл. Хотя в Barclays уверены, что к концу 2015-го курс достигнет 1,10. Сдержаннее в прогнозах аналитики из Wells Fargo (1,22 долл.) и BNP Paribas (1,18 долл.). Так или иначе, евро к концу 2015 года может упасть до уровня двухлетнего минимума.

И это даже несмотря на то, что прирост ВВП в Евросоюзе на начало 2015 года ожидается на уровне 1,2%. А для неторопливой старушки Европы эти 1,2% – весьма неплохой показатель. Внушают оптимизм и другие прогнозные данные: уровень безработицы в ЕС составит 9,5%, хотя недавно измерялась двузначными цифрами, а инфляция – всего 1%.

Конечно, падение евро против доллара связано с тем, что экономика США уже второй год к ряду активно восстанавливается. Тогда как на еврозону влияют некоторые сдерживающие факторы. Например, в 2015 году евроэкономику ждет сокращение объема промышленного производства в Германии и других крупных государствах – членах Евросоюза. Согласно опросу Reuters, экономический рост в четвертом квартале 2014 года составит всего 0,3%.

Дело в том, что экономика Еврозоны развивается неравномерно. «Проблема в том, что северные районы ЕС в настоящее время либо растут очень медленно, либо стагнируют – Франция является ярким примером», – отмечают в Danske Bank. Следовательно, нет ничего удивительного, что евро будет слабеть против доллара в течение следующих двенадцати месяцев.

На руку доллару сыграло ноябрьское обращение главы ЕЦБ Марио Драги. Он заявил о намерениях увеличить баланс до уровня марта 2012 года (тогда ЕЦБ принадлежало на 980 млн. евро больше, чем сейчас). И еще в своем выступлении Драги заявил, что собирается уменьшить госдолг, что также негативно скажется на евро.

«Основная идея в том, что наш баланс будет продолжать расширяться в ближайшие месяцы… несмотря ни на что», – отметил президент ЕЦБ. То есть евро будет много.

В Morgan Stanley говорят, что на евро также повлияет дефляционное давление (торможение цен) на фоне относительной открытости еврозоны. А еще – отток портфельных инвестиций, в которых евро используется в качестве валюты финансирования. Ну и не стоит забывать, что ЕС зависим от импортируемого из РФ газа, а также в какой-то степени от импорта товаров в Россию, уровень которого из-за санкций ожидаемо сокращается. Поэтому на евро инвесторы свои надежды особо не возлагают – эра доллара продолжается.

Впрочем, укрепление доллара резким не будет. Ожидается, что власти США не допустят столь стремительный рост. И на каком-то этапе придержат его укрепление.

Прогноз курса евро/доллар в 2015 году


Название банка

Прогноз на I кв. 2015 г.

Прогноз на II кв. 2015 г.

Goldman Sachs

1,24

1,15

HSBC

1,23

1,19

Merrill Lynch

1,22

1,15

Barclays Capital

1,22

1,10

BNP Paribas

1,25

1,18

Morgan Stanley

1,23

1,12

Wells Fargo

1,27

1,22

UniCredit

1,35

1,40

Credit Suisse

1,20

1,15

JP Morgan

1,29

1,18

Консенсус-прогноз

1,24

1,17

Рубль – неужто откатится: RUR/USD – 44–49

В четвертом квартале 2014 года рубль поставил, как минимум, десяток антирекордов. 3 декабря курс в России достиг своего апогея – 54,91 рубля за доллар. Пока рубль смотрит вниз – под давлением дешевеющей нефти и оттока капитала. Такая же тенденция сохранится и в 2015 году.

К пропасти рубль подтолкнули санкции ЕС, США и других стран, из-за которых из России массово бежал капитал. Уже в третьем квартале ВВП России прекратил рост и пошел на убыль. Инфляция в РФ в сентябре достигла 8%, что является максимальным показателем с 2011 года. В HSBC отмечают, что, при этом профицит счета текущих операций выглядит слишком малым, чтобы компенсировать огромный отток капитала. К тому же, на курс рубля давит укрепление доллара против евро. Но все же главный удар по рублю нанесло резкое падение в мире цен на нефть – до 70 долларов за баррель. А также высокий спрос на валюту со стороны корпораций и банков, которых отлучили от длинных западных кредитов еще нынешним летом. Например, в декабре им нужно найти 33 млрд. долларов для выплаты по внешним долгам, а перекредитовываться им сейчас негде из-за санкций.

Все эти факторы существенно подорвали экономику РФ и доверие инвесторов. По словам замминистра экономики РФ Алексея Ведева, в реальном выражении курс рубля ослабнет в 2014 году на 6,8%, а в 2015-м — на 13,5%. В Минэкономразвития России ожидают в 2015 году курс рубля на уровне 49 руб./доллар.

Сдержаннее в своих прогнозах международные аналитики. В 2015 году они ожидают курс на уровне 44 руб./доллар. Оптимистичны и прогнозы ВВП. В Bank of America Merrill Lynch Research (BofA-ML) прогнозируют снижение ВВП всего на 1,5%. Еще более радужный дает прогноз для России МВФ, который предполагает рост экономики России в 2015 году до 0,5%.

А вот прогнозы по инфляции в РФ россиян не радуют – 2015 году она составит 9,4% вместо 6,7%. В целом же ожидается падение российской экономики в 2015 году на 0,8%. При этом снизятся и реальные зарплаты, и объемы торговли, и инвестиций. К тому же, не исключены дальнейшие санкции стран ЕС и США из-за участия России в конфликте на востоке Украины. Все эти факторы не оставят рублю никаких шансов на укрепление.

Прогноз курса рубля в 2015 году


Источник прогноза

Прогноз на 2015 г., руб./долл.

Минэкономразвития РФ

49

Morgan Stanley

41

Альфа-Банк

48

HSBC

40

Saxo Bank

45

Консенсус-прогноз

44,6

Золотая карусель: 1220–1375 долл./тр. унцию

В 2015 году цены на золото, по сравнению с 2014 годом, незначительно уменьшатся. Банкиры расходятся в оценках того, куда двинется желтый металл, – вырастет или упадет его стоимость. После провальных прогнозов в 2013 году эксперты стали более осторожны в своих оценках. Теперь одни утверждают, что цена по сравнению с 2014 годом незначительно увеличится, а другие и вовсе уверены, что роста цен будет.

По данным HSBC, золото будет дешеветь по сравнению с 2014 годом, поскольку на него давит сильный доллар. Также эксперты HSBC указывают, что цены на золото пойдут на спад, поскольку уровень инфляции во многих развитых странах снижается. А низкий уровень инфляции делает более привлекательными вложения в акции, нежели в золото. То есть сильные фондовые рынки сделают золото менее интересным инвестиционным инструментом. На снижение цен также повлияют текущие долговые проблемы в Европе и слабый рост мировой экономики.

Прогноз цен на золото в 2015 году


Название компании

Прогноз на 2014 год, долл./тр. унцию (прогноз 2013 г.)

Прогноз на 2015 год, долл./тр. унцию

BNP Paribas

2080

1950

Merrill Lynch

1308

1375

UBS

1270

1200

Wells Fargo

1141

1250

SEB

1200

1300

Reuters

1270

1370

HSBC

1265

1225

Citi Group

1275

1225

J.P.Morgan

1275

1220

Фактический курс

1204

-

Консенсус-прогноз

1269,88

1274

Серебро на спаде: 17,65–21,25 долл./тр. унцию


Цены на серебро в 2015 году пойдут на спад. На стоимость этого металла, как и на котировки золота, также повлияет укрепление доллара. Кроме того, отразятся на его цене геополитическая и экономическая ситуация в мире. В целом, на серебро влияют те же факторы – курсы основных валюты и экономический рост. Вот только, в отличие от споров вокруг золота, с серебром все предельно ясно. Аналитики прогнозируют падение цен на серебро в среднем до 19 долл. за унцию.

По прогнозам JP Morgan, к концу 2014 года цены на серебро упадут до 19,56 долл. за унцию, тогда как раньше аналитики прогнозировали спад до 20,52 долл. В 2015 году серебро ожидает еще более глубокий спад – до 18,25 долл./унцию, ранее эксперты предполагали снижение цены до 20,75 долл./унцию.

Прогноз цен на серебро в 2015 году


Название компании

Прогноз на 2015г., долл./тр. унцию

HSBC

17,65

Citi Group

16,50

UBS

19.33

Credit Suisse

20.56

Merrill Lynch

21,25

BMO Capital Markets

20.25

Morgan Stanley

18,86

J.P.Morgan

18,25

Консенсус-прогноз

19,08

Швейцарская стабильность: CHF/USD – 1,20–1,21

Швейцарский франк по-прежнему пытаются удерживать от роста по отношению к евро. Ранее глава центробанка Швейцарии Томас Джордан сказал, что стране выгодно держать франк по отношению к евро на уровне 1,20. Сохранение «потолка» является «верным инструментом» для сдерживания повышательного давления на курс франка, считают в ЦБ Швейцарии.

По данным Bloomberg, с начала 2014 года франк вырос по отношению к евро на 1,3%. Более того, в 2014 году франк впервые за два года прорвал отметку 1,21. Но пока SNB не пришлось вмешаться.

В 2015 году эксперты ожидают курс франк-евро на уровне 1,2–1,21.

С фунтом не поспоришь: GBP/USD – 1,68

За 2014 год фунт значительно вырос по отношению к доллару – 1,68 долл./фунт. Более того, английский фунт укрепился по отношению к евро на 3%, до 1,23 евро. По мнению аналитиков, в 2015 году фунт несколько ослабнет. Банкиры считают, что стерлинг должен опуститься до 1,60 долл., поскольку именно этот курс они считают справедливым. Упадет фунт еще и потому, что на него начнет давить дефицит торгового баланса Великобритании.

Что же касается курса фунт-евро, то поскольку евро ухудшает свои позиции, есть основания считать, что фунт будет расти по отношению к евро. «Современные цифры показывают, что безработица в Великобритании продолжает падать, пусть медленными темпами. Сейчас мы видим рост среднего уровня зарплат после низкого уровня в августе», – отмечает аналитик CitiGroup.


Нефть идет дальше

Падение до пятилетних минимумов, минус 40% по сравнению с июлем, попытки пробить уровень в 65 долларов за баррель нефти Brent – это все результат ноябрьского решения ОПЕК о том, что согласованного сокращения добычи не будет. Саудовская Аравия дает покупателям дополнительные скидки. Представители Кувейта надеются, что котировки не пробьют уровень в 65 долларов за баррель. Американские «сланцевые» нефтепромыслы наращивают добычу.

Что дальше? Morgan Stanley, как сообщил Ройтерс, пересмотрел прогноз на 2015 год: среднегодовая котировка Brent уменьшена с прежних 98 долларов за баррель до 70. А на 2016 год – с 102 до 88 долларов за баррель. Более того, всерьез рассматривается сценарий «до 50» – когда баррель будет стоить 43 доллара во втором квартале 2015 года.


Аналитик MIG Bank Ltd. Подколзин Р.В.

 

RSS лента ВСЕГО блога с комментариями RSS лента ВСЕГО блога БЕЗ комментариев RSS лента этой КАТЕГОРИИ с комментариями RSS лента этой КАТЕГОРИИ и БЕЗ комментариев RSS лента ЭТОГО ПОСТА с комментариями к нему

5 причин резкого сближения России и Китая

Владимир Путин и Си Цзиньпин

Владимир Путин прибыл с официальным визитом в Китай по приглашению Председателя КНР Си Цзиньпина. Во время визита стороны подпишут несколько десятков соглашений о сотрудничестве в нескольких отраслях. При этом сами отношения между странами в последнее время значительно улучшились.

Соглашения о сотрудничестве будут подписаны в торгово-экономической, энергетической и гуманитарной сферах.

В последние годы стало заметно активное развитие двусторонних отношений между Россией и Китаем, и, судя по всему, процесс является взаимовыгодным. Но что послужило причиной для такого резкого сближения?

Противодействие США и ЕС

Особенно резко активизировалась риторика о российско-китайском сотрудничестве в последние месяцы на фоне того, что страны "Большой семерки" изо дня в день "ужесточают формулировки" в отношении России, угрожая ей мировой изоляцией.

Официально Китай занимает по украинскому вопросу нейтральную позицию, осуждая санкции против России и призывая к решению проблемы политическим путем.

Именно с обострением ситуации, связанной с санкциями, связывают этот визит на Западе. Зарубежные СМИ пишут о создании "центра силы" и ослаблении влияния США в регионе. Кроме этого, территориальные споры с Японией, которая является традиционным союзником США, также не радуют китайские власти.

Увеличивая объемы двусторонней торговли и инвестиций, страны диверсифицируют свои риски на случай дальнейшего ухудшения отношений с Западом. И Китаю это также важно, так как это азиатское государство периодически испытывает экономической давление со стороны США.

Решение газового вопроса

Газопровод из России в Китай

Основным вопросом, который будет обсуждаться в ходе визита, является соглашение о поставках российского газа. Китаю необходимы дополнительные объемы газа из-за увеличения спроса внутри страны. Спрос на газ растет быстрыми темпами. В I квартале этого года импорт вырос примерно на пятую часть в годовом выражении.

И если к 2020 г. ожидается потребление газа на уровне 300 млрд куб. м в год, то к 2030 г. оно может составит около 600 млрд куб. м.

Но к 2020 г. мощность всех четырех линий Центрально-Азиатского газопровода достигнет 80 млрд куб. м в год, и это сейчас составляет более 40% импорта газа Китая, а при росте спроса внутри страны доля будет падать.

Во многом сильный рост спроса связан с активными процессами урбанизации, необходимыми для поддержания необходимых темпов экономического роста.

Поэтому поставки из России Китаю очень важны именно в долгосрочном периоде. Для России экспорт газа в Китай важен с точки зрения диверсификации поставок, так как сейчас основным потребителем являются европейские страны.

При этом "Газпром" ожидает увеличения спроса на газ в Европе, поскольку собственная добыча в европейских странах сокращается, но еще один стабильный потребитель газа значительно увеличит стабильность.

Учитывая конкуренцию со стороны Туркменистана, а также поставщиков сжиженного природного газа, "Газпрому" необходимо присутствие на китайском рынке в качестве одного из поставщиков.

За время длительности контракта российская сторона может получить около $400 млрд в той или иной форме. Это означает рост поступлений в бюджет, а также создание новых рабочих мест.

Интеграция экономик

Товарооборот между Россией и странами дальнего зарубежья

Накануне визита в Китай Путин заявил, что товарооборот к 2020 г. достигнет $200 млрд, а это предполагает увеличение более чем в два раза. В 2013 г. показатель составил $90 млрд. В ходе визита также будут обсуждаться перспективы более активного экономического сотрудничества, в частности реализация крупных инвестиционных проектов.

Конкуренция, связанная с финансированием со стороны США и Европы, снижается, и Китай получает хорошую возможность по доступу к российской экономике. Кроме дополнительного рынка сбыта китайская сторона получит доступ к ресурсам, а российские предприятия - необходимые инвестиции для дальнейшего развития.

Существующие ресурсные проекты, вероятно, будут более привлекательными, так как их не надо начинать с нуля. Особенно интересны могут быть проекты, связанные с железными рудами и углем, такие как Эльгинское угольное месторождение в Якутии, разрабатываемое "Мечелом", и железорудный актив "Тимир", принадлежащий ОАО "АЛРОСА", поскольку Китай имеет дефицит сырья из железной руды и угля.

Власти Китая готовы присоединиться к увеличению двусторонних инвестиций, и Китай уже увеличил инвестиции в России и стал четвертым по величине источником прямых иностранных инвестиций для страны.

Отдельно стоит упомянуть расширение присутствия китайских предприятий в особых экономических зонах на Дальнем Востоке. В апреле стало известно, что Государственный банк развития Китая (China Development Bank Corporation, CDBC) готов выделить $5 млрд на проекты по развитию Дальнего Востока. Речь идет о создании территорий опережающего развития, финансировании развития инфраструктуры, выполнении долгосрочных инвест-проектов на Дальнем Востоке.

К 2020 г. объем инвестиций российско-китайского фонда может достигнуть $1 млрд.

Планы по расширению влияния национальных валют

Китай активно продвигает идею юаня как новой мировой резервной валюты, а некоторые эксперты не исключают фактическое превращение китайской валюты в резервной еще до того, как она станет полностью конвертируемой.

Дополнительные соглашения России и Китая могут дополнительно ускорить становление юаня в качестве мировой резервной валюты. Для этого достаточно осуществлять расчеты за поставку товаров, в том числе энергоносителей, в юанях.

Юань уже активно используется в расчетах с другими странами в Азии, а Россия, поставляя газ в Поднебесную, может получать оплату в юанях, которые затем будут конвертироваться в рубли. Аналогично Россия может покупать китайские товары и услуги за юани.

Россия же, частично отказываясь от расчетах в долларах, дополнительно диверсифицирует свои валютные риски.

Доступ к технологиям

Традиционно Китай старается получить доступ к технологиям, в том случае если пускает товары той или иной страны на свой рынок. Власти Китая планомерно увеличивают долю товаров с высокой добавленной стоимостью, и большая часть их реализуется именно на внутреннем рынке.

В данном случае в сфере военно-технического сотрудничества с Россией предполагается передача ряда технологий в авиационной сфере для создания совместного производства. Планируется создание широкофюзеляжного дальне-магистрального самолета с дальнейшим возможным созданием совместного предприятия, конкурирующего с Airbus и Boeing.

Для России такой проект важен с точки зрения возвращения влияния в секторе и обеспечения собственных нужд.

Что касается других технологий, то Россия, активизируя сотрудничество с Китаем по другим вопросам, может также добиться создания совместных предприятий, через которые и получит доступ к технологиям.

 

RSS лента ВСЕГО блога с комментариями RSS лента ВСЕГО блога БЕЗ комментариев RSS лента этой КАТЕГОРИИ с комментариями RSS лента этой КАТЕГОРИИ и БЕЗ комментариев RSS лента ЭТОГО ПОСТА с комментариями к нему

Опционы это договор между участниками рынка

По своей сути опционы это договор, который заключается между двумя лицами, согласно которому одно лицо предоставляет право второму лицу приобрести указанный актив по указанной цене в указанный период времени. Также опционы это предоставление права на продажу конкретного актива по конкретной цене за конкретный период времени.

Если лицо получает опцион, то оно становится его покупателем и обязуется заплатить за получение права на его осуществление. Продавцом опциона называет лицо, которое его продало и тем самым ответило на запрос покупателя. Опционы подразделяют на множество видов, среди которых опционы на покупку, на продажу, двойные, «бабочка», «голые», опционы «в деньгах» и многие другие. Каждый из них предназначен для решения конкретной специфической задачи.

Объединяет все эти виды то, что все опционы это, по сути, механизм страхования на случай неблагоприятных событий и возможность роста прибыли для покупателей опционов. С другой стороны для продавцов опционы это способ получения прибыли за счет ненаступления благоприятных для покупателей событий, что приводит к неисполнению опциона, а также за счет разницы между доходом покупателя и выплаченным обязательствам.

Торговля опционами ведется на многих международных биржах, в том числе и в России. Опционные контракты заключаются на куплю-продажу обыкновенных акций, фондовых индексов, облигаций, товаров и иностранной валюты.

Операции с опционами

Если компания осуществляет заем, то в результате создается опцион, так как нельзя вынудить заемщика погасить долг по истечении определенного срока займа. Если величина долга окажется больше, нежели стоимость активов компании, то предприятие становится неплатежеспособным и не может выполнить свои обязательства. В этом случае держатели опционов получают ее активы. В результате в случае оформления займа опционами кредитор, по сути, получает право на активы компании, а акционеры могут их выкупить опционами через погашение долга. Таким образом, опционы это средства для погашения задолженности предприятия.

Опционы используются для моделирования различных финансовых потоков. К примеру, в случае, когда невозможно точно определить единую ставку дисконтирования за весь период инвестирования, то в этом случае считается более целесообразным использовать механизм опционного ценообразования, нежели метод чистых дисконтированных потоков (NPV-критерий).

Если биржевый опционные контракты отсутствуют, то заключать их можно на двусторонней основе между компаниями (наподобие форвардных контрактов).

Помимо этого, опционные контракты создаются внутри одной компании за счет покупки активов, применения займов и «коротких» продаж активов.

Стоит отметить, что подобно фьючерсам опционы допустимо применять без поставки актива по окончанию срока. В этом случае открывается позиция по покупке или продаже какого-либо опциона, после чего она закрывается открытием противоположной сделки.

   
Опционы «колл» и «пут»

«Колл» опционы это документ, который предоставляет право своему владельцу на приобретение акции или иного актива по цене исполнения или цене сделки «страйк». Европейские опционы это опционы, которые должны быть реализованы в конкретный оговоренный день. Американские «колл» опционы это опционы, реализация которых может осуществляться как в установленный день, так и в период времени до указанного дня.

Рассмотрим пример. Допустим, имеется европейский «колл» с ценой исполнения 100 рублей. Если цена актива к указанному сроку будет ниже этой величины, то опцион не будет исполнен, так как он обесценится. Если же цена актива возрастет выше 100 рублей, то держатель опциона воспользуется правом на покупку актива. Стоимость опциона в этом случае равна разнице между рыночной ценой актива и ценой исполнения, которая оплачивается продавцу опциона.

«Пут» опционы это документ, дающий право на продажу акции или иного актива по цене исполнения. В этом случае пример будет обратным. Т.е. для исполнения опциона необходимо, чтобы цена актива упала ниже цены исполнения. В противном случае опцион обесценится.

Залоговые требования в опционах

Покупатель «колл» опциона хочет иметь гарантии того, что продавец будет в состоянии предоставить оговоренные акций, а покупатель «пут» опциона нуждается в гарантиях, что продавец в состоянии выплатить соответствующую сумму. Другими словами, каждый покупатель опциона требует от продавца гарантий того, что он может выполнить свои обязательства в случае исполнения опциона. В связи с тем, что опционные контракты осуществляются на торговых биржевых площадках, то именно эти организации заинтересованы в возможности продавца исполнить условие контракта. Для этих целей устанавливаются в торговых площадках залоговые требования. Так, при составлении «колл» опциона продавец предоставляет акции в обмен на цену исполнения, а в случае «пут» опциона продавец выплачивает день в обмен на акции.

Стратегии опционов

Различают две основные опционные стратегии.

Первая стратегия состоит в создании синтетического «пут» опциона при помощи облигаций или акций, после чего на основании цены опциона делается попытка продать его на рынке по более высокой цене. Нередко применяется более успешный способ: вначале ищется покупатель, который готов купить это опцион по более высокой цене, после чего покупается защитный «пут». Иногда применяется и обратный подход, когда на основании цены синтетического «пута» он покупается на рынке дешевле этой цены в виде опционного контракта. Далее выбирается один из двух путей – опцион перепродается по более высокой цене исполнения или дождаться исполнения, если невозможно выполнить более выгодную перепродажу.

Вторая стратегия состоит в работе с синтетическим «коллом», который основан на покупке акций или денежном займе. Вначале вычисляются его параметры, после чего делается попытка купить этот «колл» на рынке дешевле и продать дороже. В некоторых случаях становится возможным использовать чистый арбитраж, когда продается дороже и покупается дешевле, или наоборот. Иногда появляется возможность «поставки» акций – в случае надписания опциона, или денег – в случае покупки опциона.


 



RSS лента ВСЕГО блога с комментариями RSS лента ВСЕГО блога БЕЗ комментариев RSS лента этой КАТЕГОРИИ с комментариями RSS лента этой КАТЕГОРИИ и БЕЗ комментариев RSS лента ЭТОГО ПОСТА с комментариями к нему

Лучший манименеджмент для Форекс.

Манименеджмент (с англ. “управление деньгами, управление капиталом”, сокращенно ММ) подразумевает комплекс мер, направленных на приумножение инвестированных средств, а также налогов и других вложений. В данной статье мы коснемся такого важного для каждого трейдера понятия как мани менеджмент Форекс. Согласитесь, даже используя хорошую прибыльную стратегию, можно получить значительные убытки, если не просчитывать объемы позиций относительно депозита.

Тактический мани менеджмент

Тактический ММ – набор правил, инструментов и методов, которые используются в процессе решения текущих задач по сохранению капитала.

К инструментам тактического мани менеджмента Форекс можно отнести:
1. величину лота (объема позиции). Благодаря регулированию размера лота можно продолжить торговлю даже после длительной серии убытков. Существует правило, которое гласит, что “размер лота (с учетом уже открытых позиций) не должен превышать 5-30% от величины депозита”. Какой именно процент выбрать, зависит от выбранной стратегии торговли и величины стоп-приказов.

2. величину стоп лосс. Данный стоп-приказ ограничивает возможный убыток в конкретной сделке. Классически размер StopLoss равен 1/3-2/3 от размера TakeProfit. В некоторых стратегиях стоп-приказы не используются вообще, а позиции закрываются вручную.

К методам тактического ММ относятся:
1. фиксированный лот.
Все сделки открываются равным лотом (объёмом), который определяется трейдером заранее. Полученные прибыль или убыток по предыдущим сделкам не учитываются – лот всегда одинаков.

2. фиксированный процент.
Каждая сделка открывается заранее выбранным лотом, который составляет фиксированный процент (долю) от депозита.

3. фиксированная пропорция (по Райану Джонсу (Ryan Jones)).
Представляет собой вариант системы с комбинированием фиксированного лота и фракций. Используется сравнительно редко.

4. максимальный лот.
На одну сделку приходится максимально возможный лот от всего депозита. Понятно, что здесь используются обязательные стоп-приказы для защиты от потери всего капитала. Иногда трейдер открывается лотом поменьше, чтобы “долиться” при движении в нужную сторону.

Стратегический мани менеджмент Форекс



RSS лента ВСЕГО блога с комментариями RSS лента ВСЕГО блога БЕЗ комментариев RSS лента этой КАТЕГОРИИ с комментариями RSS лента этой КАТЕГОРИИ и БЕЗ комментариев RSS лента ЭТОГО ПОСТА с комментариями к нему

Форекс обзор: Налоги и нефть поддерживают рубль


Бивалютная корзина торгуется вблизи уровней закрытия прошлой недели – 40,55 рублей. Пара доллар/рубль – 34,75. Поддержку рублю оказывают налоговые выплаты (завтра платится НДС – это порядка 200 млн рублей) и растущие цены на нефть (выше 110 долл./баррель марка Brent). С другой стороны, давление на рубль оказывают покупки валюты со стороны Минфина – 100 млн долл. ежедневно. Ставки на МБК находятся вблизи максимумов – 8,25-8,5%. Ожидаемый торговый диапазон по паре долл./рубль – 34,65-34,85.

  По итогам предыдущей торговой сессии евро снизился против доллара, закрывшись на отметке 1,3696. Поддержку доллару оказали данные по рынку жилья США – разрешения на строительство в апреле выросли до 1,08 млн. (это самый высокие уровень за последние 6 лет), а число новых строительств увеличилось до 1,072 млн. Однако потребительские настроения неожиданно ухудшились, что стало препятствием для доллара на пути к большим величинам. На евро по-прежнему оказывает давление ожидания ослабления монетарной политики ЕЦБ. Из позитивных новостей по еврозоне отметим повышение кредитного рейтинга Ирландии агентством Moody’s до «Ваа1», прогноз «стабильный». Этот шаг свидетельствует об улучшение экономической ситуации в проблемных странах ЕС. Сегодня с утра пара евро/доллар торгуется в диапазоне 1,37-1,3720. Поддержка по паре – 1,3680, сопротивление – 1,3730. В календаре макроэкономической статистики запланирована публикация доклада Евростата о производстве в строительном секторе за март.

 
   Аналитик MIG Bank Ltd. Подколзин Р.В.



RSS лента ВСЕГО блога с комментариями RSS лента ВСЕГО блога БЕЗ комментариев RSS лента этой КАТЕГОРИИ с комментариями RSS лента этой КАТЕГОРИИ и БЕЗ комментариев RSS лента ЭТОГО ПОСТА с комментариями к нему

Компания FxPro признана лучшим поставщиком Forex-услуг

Компания FxPro признана лучшим поставщиком Forex-услуг

FxPro - брокерская Forex-организация, работающая по 100 % агентской модели на базе ее платформ Metatrader 4 и cTrader

© fxpro.co.uk

ЛОНДОН, 18 марта 2014 г. /PRNewswire/ -- Компания FxPro Group Ltd (FxPro) получила премию "City of London Wealth Management Award" и была названа лучшим поставщиком услуг торговли на рынке Forex на церемонии, прошедшей в Гилдхолле Лондонского Сити 12 марта 2014 года.  Премия подкрепляется успехами 2013 года, в течение которого компания FxPro получила множество других престижных наград в знак признания результатов их активной работы по направлению к 100% агентской модели Forex на базе ее платформ Metatrader 4 и cTrader.  За это время компанией был разработан впечатляющий пакет торговых инструментов, включая FxPro Quant, FxPro Library и FxPro SuperTrader.  2014 год для ведущего поставщика услуг онлайн-торговли на рынке Forex начался фантастически.

 

"Тот факт, что нас выбрали лучшим поставщиком Forex-услуг,  и что мы получили эту награду на церемонии COLWMA - огромное достижение.  Признание - важный шаг на пути к становлению Forex в качестве самостоятельного класса активов, и наши инструменты направлены на то, чтобы сделать его более доступным для инвесторов ." Хараламбос Псимолофитис (Charalambos Psimolophitis), генеральный директор FxPro.

Премия "City of London Wealth Management Awards" уникальна в том смысле, что ее лауреаты определяются в ходе открытого онлайн-голосования на сайте wealthmangementguideuk.com.  В этом году было отдано рекордное число голосов.

"Компанию FxPro можно поздравить с получением звания лучшего поставщика Forex-услуг. Голоса привлекли ее инновационные инструменты, в частности, инвестиционная платформа FxPro SuperTrader. Это - впечатляющее достижение с учетом количества известных имен в индустрии управления капиталом." Стивен Пиннер (Stephen Pinner), управляющий директор агентства Goodacre UK.

 

О компании FxPro

FxPro - удостоенная множества наград брокерская Forex-организация, работающая по 100% агентской модели, интересы которой полностью соответствуют интересам клиентов.  Компания FxPro обслуживает клиентов по всему миру, предоставляя им новейшие торговые инструменты. Ее цель - стать лидером в области Forex-решений для алгоритмической торговли.

Компания FxPro UK Limited лицензирована и регулируется Инспекцией по контролю за деятельностью финансовых организаций (Financial Conduct Authority; ранее - Financial Services Authority), регистрационный номер: 509956.  Компания FxPro Financial Services Limited лицензирована и регулируется Комиссией по ценным бумагам и биржам Республики Кипр (Cyprus Securities and Exchange Commission), лицензия номер: 078/07).

Платформа FxPro SuperTrader доступна только клиентам компании FxPro Financial Services Limited.

Предупреждение о риске

Торговля контрактами на разницу цен (CFD) сопряжена с высоким риском убытка.


 




RSS лента ВСЕГО блога с комментариями RSS лента ВСЕГО блога БЕЗ комментариев RSS лента этой КАТЕГОРИИ с комментариями RSS лента этой КАТЕГОРИИ и БЕЗ комментариев RSS лента ЭТОГО ПОСТА с комментариями к нему

февраль, 2019
пн вт ср чт пт сб вс
        1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28      
English German French Spanish Italian Japanese

БУДДАРА