«Кризис: как это делается?»

Рецензия на книгу Н. Старикова «Кризис: как это делается?»

В апреле 2009 года вышла книга Николая Старикова «Кризис: как это делается?» [1], в которой читатель сможет найти ответы на самые злободневные темы:
  • Что было сделано властями США, чтобы кризис обязательно случился?
  • Что такое демократия и почему она никогда не победит во всем мире?
  • Почему доллары выпускает не государство, а частная лавочка под названием ФРС?
  • Как Запад обвалил цену на нефть?
  • Почему бензин в России дороже, чем в Америке?
  • Кто и зачем на самом деле организовал в СССР Голодомор?
  • Зачем Украина перекрыла газовый вентиль российскому газу?
Сразу хочется отметить, что читается книга очень легко, можно сказать на «одном дыхании», завлекает читателя и не отпускает до самого конца.
Н. Стариков в своей книге представляет точку зрения на то, почему произошли мировые экономические кризисы, а также иные громкие и печальные события, в том числе и последний экономический кризис 2008 года. Автор связывает между собой казалось бы ничем не сопоставимые события, произошедшие на протяжении трех веков, интригует читателя и в итоге приводит к понимаю как минимум того, кому кризис может быть выгоден и почему некоторые люди к нему стремятся. В качестве причины возникновения кризисов, Н. Стариков называет, в первую очередь, действия определенных групп людей и организаций, обладающих огромными финансовыми возможностями, которые направлены на получение неограниченной власти, достижение своих личных интересов и еще большее обогащение.
Автор указывает вполне определенных виновников экономических кризисов – организованные действия крупных банкиров, а в последствии их же действия уже в качестве руководителей Федеральной резервной системы (ФРС) США, которые, пользуясь финансовыми рычагами, порождали кризисы, скупали за бесценок собственность, а затем являлись «спасителями мира» и выводили страну из кризиса.
Добившись правдами и неправдами экономической власти и, как следствие, возможности влиять на политическую власть внутри страны, ФРС США, а фактически уже и США, как государство, через признание доллара в качестве основной мировой резервной валюты, в последующем добились экономического господства и, как следствие, возможности влиять на политическую власть и политическое устройство во многих странах мира.
Еще более печальным, по мнению автора, выглядит тот факт, что посадив мир на «долларовую иглу», т.е. ничем не обеспеченные «зеленые бумажки» [1, с. 208], в фактически бесконтрольном количестве печатаемые ФРС, финансовые воротилы США продолжают определять вектор развития мировой экономики, а также политику многих стран, при этом фактически бесплатно потребляя мировые блага. Альтернативы этой системе пока нет и даже евро в настоящее время не может полноценно конкурировать с долларом в качестве мировой резервной валюты.
Актуальность и своевременность книги не вызывает сомнений. В условиях мирового финансового кризиса, падения фондовых рынков, цен на нефть, снижения доходов государства и частных компаний и, как следствие, снижения зарплат, уменьшения темпов роста государственных расходов, многочисленных увольнений, банкротства банков и предприятий, роста цен и полной неопределенности практически каждый человек так или иначе задумается над вопросом: откуда взялся кризис, что будет с экономикой страны, региона, с работой, семьей и как поступить, чтобы в очередной раз не потерять все сбережения. Кризис воспринимается большинством людей как нечто очень плохое, неожиданно свалившееся на голову.
Актуальность книги заключается уже хотя бы в том, что она позволяет читателю понять неизбежность повторения экономических кризисов и в каком-то смысле предупредить, что экономический рост не может продолжаться вечно, а в финансовом мире обязательно найдутся влиятельные люди, готовые помочь наступлению очередной «заварушки», естественно не без выгоды для себя.
Конечно не все так плохо, как на первый взгляд кажется, ибо у мира и, в первую очередь, у стран G20 (кроме США), есть хорошие шансы исправить положение через создание системы региональных валют и платежей в национальных валютах при расчетах между двумя странами, уменьшение доли доллара в национальных резервах стран. В рамках данного вопроса Россия призвала мировое экономическое сообщество рассмотреть сценарий создания «мировой» валюты, которая обеспечит стабильность на финансовом рынке. [2] В каком-то смысле, введение евро с 1 января 1999 года уже стало ответом на господство доллара в мире: ответом достойным, однако пока недостаточным. Поэтому есть надежда, что перекос в пользу доллара на мировых рынках постепенно будет исправлен.
Необходимо отметить, что в книге Н. Старикова «Кризис: как это делается?» представлено очень много исторических фактов, подробное описание экономических событий – словом, материал, который может быть полезен как для изучения истории мировой экономики, истории развития и современного состояния финансовых систем, так и для научно-экономической деятельности на перспективу. Вместе с тем, как экономист, позволю себе не согласиться с автором по некоторым спорным вопросам:
1. Так ли были алчны и коварны создатели ФРС и так ли плоха ФРС как таковая (т.е. форма устройства банковской системы США, при которой во главе системы стоит не государственный банк, а организация частных банков)?
Ведь США в 20 веке добились впечатляющих экономических успехов как внутри страны, так и на мировой арене. Да эта система не совершенна и тоже дает сбои… да есть отрицательный баланс… да есть дефицит бюджета [3] и казалось бы огромный внешний долг (около 82% ВВП) [4]. Но даже с этим «грузом» на сегодняшний день это самая мощная экономика в мире. Так, может, основатели ФРС, были провидцами, которые заботились об экономической благополучии своей страны (может не только, но это не важно), либо, что наиболее вероятно, вообще ни о чем не заботились, кроме того, как набить свои карманы в определенное время в определенном месте? Мы же ведь достоверно не знаем о чем говорили крупные банкиры США на тайном совещании «в 1910 году на маленьком острове Джекил в Атлантическом океане». [1, с. 47]
Стоит также упомянуть, что эмиссия денежных знаков в современном мире – функция центральных банков [5], функции которого в США исполняет ФРС, а не парламента (Конгресса), министерства финансов и т.д. В нашей стране на банкнотах тоже написано «билет Банка России», а не «Государственный казначейский билет», как было во времена СССР.
2. Каким образом версия происхождения экономических кризисов, предложенная автором, сочетается с общепризнанной теорией экономических циклов [6]?
Ведь известно, что развитие экономики «в идеале» происходит циклически: экономический рост сменяется рецессией и наоборот. Это объясняется соотношением фундаментальных рыночных факторов, таких как «спрос» и «предложение». Экономических кризисов с началом эпохи капитализма было множество во многих странах мира – какие-то более значительные, какие-то менее, и начались они задолго до создания ФРС, да и самих США. [7] Поэтому представляется не совсем корректным сваливать всю вину за кризисы только на ФРС. Наверное, более целесообразно ставить вопрос не о том, что ФРС является причиной возникновения экономических кризисов, а что ее действия могут послужить одной из причин. ФРС может подтолкнуть развитие кризиса в нужный момент или притормозить его, уменьшить его влияние. Так, например, в настоящее время ставка ФРС составляет 0-0,25% годовых [8], огромные денежные средства направляются на поддержание экономики США [9], однако вывести страну из рецессии пока не получается. А все дело в том, что «мыльный пузырь» был слишком велик и даже обладая огромными финансовыми возможностями очень сложно влиять на ситуацию.
Регулирование рынков вообще очень сложно, и зачастую невозможно предугадать на много лет вперед, во что выльется то или иное действие и какую из него можно будет извлечь пользу. А вот быть в нужное время в нужном месте, обладая практически полной информаций, подтолкнуть развитие кризиса – это действительно, как мне представляется, не так сложно.
3. Насколько оправдано в некоторых случаях использование автором для подтверждения своего мнения только части наиболее важных экономических фактов, как например, в случае с обсуждением вопроса дешевого бензина в США?
В целом, согласен с автором в том, что в «России и Норвегии эта нефть стоит дорого просто из-за природных условий, и бюджеты стран во многом формируются за счет нефтяных налогов. Американцам эти налоги не нужны – их бюджет полнится просто за счет эмиссии доллара». [1, с. 207] Однако, хочется «разбавить» обсуждение данного вопроса несколькими «любопытными» фактами:
Во-первых, США сами добывают огромные объемы нефти (3-я страна в мире по добыче) [10], ее же перерабатывают и потребляют. Добыча нефти и ее переработка в любом случае не бесплатна.
Во-вторых, нефть в США закупает не ФРС, а нефтеперерабатывающие заводы, которые, к сожалению, сами не имеют права печатать деньги, а посему вынуждены направлять на покупку нефти деньги от продажи бензина, либо деньги, полученные в кредит – опять же не бесплатно.
В-третьих, в России цены на бензин в период с августа 2008 года по май 2009 года снизились на 30-35%, при том что месторождения эксплуатируются те же, зарплата то же вряд ли сильно не изменилась, впрочем как и производительность труда.
Что это все может означать? А только то, что несмотря на значительную налоговую составляющую, цены на бензин в России во многом определяются не экономическими факторами, а элементарным сговором (монополией) производителей, а также наличием большого количества посредников при переработке и доставке нефтепродуктов потребителю. Цель и тех и других – получение баснословных прибылей, как минимум в благоприятные периоды времени, как на внешнем, так и на внутреннем рынках. Просто в США, потребители бензина более жестко и организованно высказывают свою позицию по поводу роста цен на бензин [11], а потому бесконтрольное повышение цен там весьма затруднено. Так кто прав, Н. Стариков или Б. Немцов? – мне кажется, что оба правы по своему,но упускают главное из виду.
В заключении хочется еще раз отметить, что несмотря на отдельные спорные моменты, книга Н. Старикова «Кризис: как это делается?» представляется очень интересной. Большое количество изложенных автором экономических и исторических фактов позволяют глубже понять мировое экономическое устройство, понять кому могут быть выгодны экономические кризисы и, в конце концов, что должно быть сделано в мировом устройстве для минимизации их воздействия на простых людей. В общем, кто интересуется данной темой – советую прочитать. Если даже Вы не во всем согласитесь с автором, то узнаете много нового и интересного.

А.С.,к.э.н.


RSS лента ВСЕГО блога с комментариями RSS лента ВСЕГО блога БЕЗ комментариев RSS лента этой КАТЕГОРИИ с комментариями RSS лента этой КАТЕГОРИИ и БЕЗ комментариев RSS лента ЭТОГО ПОСТА с комментариями к нему

Менеджмент.Процесс и функции управления. Уровни управления.

Процесс и функции управления. Уровни управления

Процесс и функции управления Менеджмент - это система методов управления в условиях рынка или рыночной экономики, которые предполагают ориентацию фирмы на спрос и потребности рынка, постоянное стремление к повышению эффективности производства с наименьшими затратами, с целью получения оптимальных результатов.
Управление - это процесс планирования, организации, мотивации и контроля, необходимый для того, чтобы сформулировать и достичь целей организации (Мескон М. Х.). Суть управления состоит в оптимальном использовании ресурсов (земли, труда, капитала) для достижения поставленных целей.
Управление представляет собой реализацию нескольких взаимосвязанных функций:
планирования, организации, мотивации сотрудников и контроля.

  1. Планирование. С помощью этой функции определяются цели деятельности организации, средства и наиболее эффективные методы для достижения этих целей. Важным элементом этой функции являются прогнозы возможных направлений развития и стратегические планы. На этом этапе фирма должна определить, каких реальных результатов она может добиться, оценить свои сильные и слабые стороны, а также состояние внешней среды (экономические условия в данной стране, правительственные акты, позиции профсоюзов, действия конкурирующих организаций, предпочтения потребителей, общественные взгляды, развитие технологий).

  2. Организация. Эта функция управления формирует структуру организации и обеспечивает ее всем необходимым (персонал, средства производства, денежные средства, материалы и т.д.). То есть на этом этапе создаются условия для достижения целей организации. Хорошая организация работы персонала позволяет добиться более эффективных результатов.

  3. Мотивация - это процесс побуждения других людей к деятельности для достижения целей организации. Выполняя эту функцию, руководитель осуществляет материальное и моральное стимулирование работников, и создает наиболее благоприятные условия для проявления их способностей и профессионального "роста". При хорошей мотивации персонал организации выполняет свои обязанности в соответствии с целями этой организации и ее планами. Процесс мотивации предполагает создание для работников возможности удовлетворения их потребностей, при условии надлежащего выполнении ими своих обязанностей. Прежде, чем мотивировать персонал на более эффективную работу, руководитель должен выяснить реальные потребности своих работников.

  4. Контроль. Эта функция управления предполагает оценку и анализ эффективности результатов работы организации. При помощи контроля производится оценка степени достижения организацией своих целей, и необходимая корректировка намеченных действий. Процесс контроля включает: установление стандартов, измерение достигнутых результатов, сравнение этих результатов с планируемыми и, если нужно, пересмотр первоначальных целей. Контроль связывает воедино все функции управления, он позволяет выдерживать нужное направление деятельности организации и своевременно корректировать неверные решения.

Руководитель и его роли

Руководитель - человек, наделенный полномочиями принимать управленческие решения и осуществлять их выполнение. Под ролью руководителя понимается "набор определенных поведенческих правил, соответствующих конкретному учреждению или конкретной должности" (Минцберг). Выделяют десять основных ролей руководителя. Эти роли руководитель выполняет в различные периоды своей работы.
Укрупненно роли руководителя разделяют на три группы:

  1. Межличностные роли. Руководитель выполняет роль лидера, то есть он отвечает за мотивацию, набор, подготовку работников и т.д. Также руководитель является связующим звеном между своими работниками. Главный руководитель выполняет роль единоначальника - главного верховного руководителя.

  2. Информационные роли. Являясь приемником информации, руководитель получает разнообразную информацию и использует ее в целях организации. Следующая роль руководителя- распространение информации среди членов организации. Руководитель выполняет так же представительские функции, то есть передает информацию об организации при внешних контактах.

  3. Роли по принятию решений. Руководитель выступает в роли предпринимателя, разрабатывает и контролирует различные проекты по совершенствованию деятельности организации. Также он выступает в роли человека, устраняющего нарушения в работе организации. Руководитель является распределителем ресурсов своей организации. К тому же он является лицом, ведущим переговоры с другими организациями от имени своей организации.

Все эти роли руководителя, в своей совокупности, определяют объем и содержание работы менеджера любой организации.

Уровни управления

Крупные организации нуждаются в выполнении очень больших объемов управленческой работы. Это требует деления управленческого труда на горизонтальный и вертикальный. Горизонтальный принцип разделения труда - это расстановка руководителей во главе отдельных подразделений, отделов. Вертикальный принцип разделения труда - это создание иерархии уровней управления, чтобы скоординировать горизонтально разделенную управленческую работу для достижения целей организации.
Руководителей делят на три категории:

  1. Руководители низшего звена (операционные руководители). Самая многочисленная категория. Они осуществляют контроль за выполнением производственных заданий, за использованием ресурсов (сырья, оборудования, кадров). К младшим начальникам относятся мастер, заведующий лабораторией и т.п. Работа руководителя низшего звена является самой разнообразной, характеризуется частыми переходами от одного вида деятельности к другому. Степень ответственности руководителей низшего звена не очень высока, иногда в работе присутствует значительная доля физического труда.

  2. Руководители среднего звена. Они контролируют работу руководителей низшего звена и передают обработанную информацию для руководителей высшего звена. К данному звену относятся: заведующие отделом, декан и т.д. На руководителей среднего звена ложится существенно большая доля ответственности.

  3. Руководители высшего звена. Самая малочисленная категория. Они отвечают за разработку и реализацию стратегии организации, за принятие особо важных для нее решений. К руководителям высшего звена относятся: президент компании, министр, ректор и т.д. Работа руководителя высшего звена является весьма ответственной, так как фронт работы большой, а темп деятельности напряженный. Их работа, в основном, заключается в умственной деятельности. Они постоянно должны принимать управленческие решения.

Усредненное распределение рабочего времени для руководителя высшего звена:
Современный управляющий

Изменения в обществе, экономике, технологиях заставляют по новому осмыслить понятия управления в современной организации, переформулировать профессиональные характеристики управляющего, необходимые для успешного управления организацией в современных условиях.

В современных условиях все большее значение приобретают отрасли, связанные с интеллектуальной деятельностью. В России, в период переходной экономики, возникает повышенный спрос на менеджеров в обслуживающих сферах - торговля, финансы, информационные технологии.
Таким образом, современный менеджер должен обладать способностями по управлению подобным бизнесом, и владеть навыками принятия решений в условиях неопределенности.
В статье "Менеджер 21-го века: кто он?" (журнал "Менеджмент в России и за рубежом") экономисты Поршнев А. Г. и Ефремов В. С. говорят об управлении в современном обществе так:
"В обществе, где управление опирается на интеллектуальное сотрудничество людей; на их сетевую кооперацию, подразумевающую многосвязность и участие каждого человека во многих производственных процессах, требующих его знаний и умений; на интеграцию процессов планирования и исполнения; на создание динамичных, проблемно-ориентированных коллективов тружеников отношения найма труда уступают место отношениям купли-продажи продукта труда. И это есть революция."

Современный управляющий должен руководствоваться следующими принципами:

  1. Ориентация на людей, так как люди - это самый жизненно важный ресурс организации.
  2. Дух соперничества, то есть умение добиваться успеха в условиях острой конкуренции.
  3. Внешняя перспектива, то есть способность вступать в союзы и добиваться поддержки извне, в том числе у ключевых фигур.
  4. Ориентация на системы, то есть системное управление как решение задачи дирижирования "информационным оркестром".
  5. Гибкость и способность принимать решения в условиях неопределенности.
  6. Ориентация на будущее.


RSS лента ВСЕГО блога с комментариями RSS лента ВСЕГО блога БЕЗ комментариев RSS лента этой КАТЕГОРИИ с комментариями RSS лента этой КАТЕГОРИИ и БЕЗ комментариев RSS лента ЭТОГО ПОСТА с комментариями к нему

Pоссия на мировом рынке нефти

Pоссия на мировом рынке нефти

Россия обладает одним из самых больших в мире потенциалов топливно-энергетических ресурсов. На 13% территории Земли, в стране, где проживает менее 3% населения мира, сосредоточено около 13% всех мировых разведанных запасов нефти и 34% запасов природного газа.
Ежегодное производство первичных энергоресурсов в России составляет более 12% от общего мирового производства. Сегодня топливно-энергетический комплекс (ТЭК) является одним из важнейших, устойчиво работающих и динамично развивающихся производственных комплексов российской экономики. На его долю приходится около четверти производства валового внутреннего продукта, трети объема промышленного производства, около половины доходов федерального бюджета, экспорта и валютных поступлений страны.
Эти цифры подчас служат основанием для критики со стороны ряда российских и зарубежных экспертов, которые утверждают, что такая доля ТЭК свидетельствует о сильной зависимости российской экономики от добычи нефти и газа и о том, что наша страна превращается в сырьевой придаток мировой экономики.
Наличие обширных нефтегазовых ресурсов - это в первую очередь естественное преимущество, а не недостаток. Главное - уметь ими рационально распорядиться. В качестве примера достаточно просто сослаться на США, Великобританию и Норвегию, где при разумном использовании, как показывает опыт этих стран, нефтегазовая отрасль стимулирует экономическое развитие и способствует повышению благосостояния населения. Поэтому я считаю, что российский ТЭК - это "локомотив", а не "игла" для национальной экономики.
В связи с этим государственное регулирование ТЭК распадается на два блока задач. Первый - это обеспечение его стабильного развития на всех этапах - от изучения ресурсного потенциала углеводородного сырья до переработки и транспортировки. Второй - эффективное использование потенциала ТЭК для диверсифицированного развития российской экономики и социальной сферы.

Россия как ключевой игрок на мировом рынке нефти

В следующем году заканчивается первая пятилетка XXI века. За эти годы мировой рынок нефти сильно изменился, и это оказало влияние на всю мировую экономику. Спрос на нефть увеличивался каждый год, и цены росли. Для 2004 г. характерен рекордный рост потребления нефти, который стал одной из причин рекордного роста цен на нефть в текущем году.
В целом за пять лет начиная с 2000 г. потребление нефти в мире выросло на 7,5%. Лидером роста стал Азиатско-Тихоокеанский регион. Нефтяной рынок Европы и стран СНГ по темпам роста отстает и от рынка Азиатско-Тихоокеанского региона, и от рынка Северной Америки. Европа - наш главный рынок сбыта нефти, и необходимо реально оценивать возможность роста сбыта российской нефти на этом рынке.

В настоящее время более 70% роста потребления нефти в мире обеспечивают развивающиеся страны. Среди них лидирует Китай, который за пять лет увеличил потребление нефти на 94 млн. т в год и обеспечил 31% роста потребления нефти в мире.
Промышленно развитые страны за пять лет обеспечили 29% прироста потребления нефти. Лидером по росту потребления среди развитых стран являются США, тогда как Япония, Германия и Италия сократили потребление нефти. По сути, в Европе рост потребления нефти обеспечивали Испания, Австрия, Польша и Голландия.
Добыча нефти в мире с 2000 г. по 2004 г. выросла на 7,1%, то есть ее рост был ниже роста потребления нефти. В 2001-2002 гг. потребление нефти увеличивалось незначительно, и ОПЕК снижала добычу нефти для сохранения ценовой ситуации на рынке.
С 2003 г. добывающие страны фактически сняли ограничения на добычу и экспорт нефти для того, чтобы удовлетворить быстро растущий спрос на нее. Рост добычи нефти в России, Саудовской Аравии и ряде других стран был частично скомпенсирован падением добычи в Северном море, США, Венесуэле, Ираке и в Индонезии, которое было вызвано в первую очередь политическими, подчас военно-политическими и технологическими причинами.
Стабилизация политической обстановки в ряде стран ОПЕК позволит увеличить до-бычу примерно на 73 млн. т в год. В какой-то мере это компенсирует падение добычи в США и других странах, где оно обусловлено технологическими причинами. Однако для удовлетворения растущего спроса на нефть на мировом рынке необходим рост экспорта нефти из других стран, в том числе и, может быть, в значительной степени из России.
С 2000 г. по 2004 г. Россия обеспечила самый высокий прирост добычи нефти в мире. Прирост добычи нефти в России был в три раза выше, чем у ОПЕК. В настоящее время Россия является одним из главных факторов стабилизации мирового рынка нефти.

Прогноз положения России на рынке нефти

Если вспомнить историю, то нетрудно заметить, что в 1987 г. Россия (без других республик СССР) добыла 571 млн. т нефти. Это была самая высокая добыча нефти в одной стране за всю историю нефтяной промышленности мира. За этим последовал период резкого сокращения добычи нефти, но этот период закончился несколько лет назад. Начиная с 1999-2000 гг. добыча нефти в России быстро растет.
Благодаря высоким ценам на нефть на мировом рынке рост добычи превзошел и тот прогноз, который заложен в "Энергетической стратегии России до 2020 года". И в этих новых конъюнктурных условиях прогноз роста добычи нефти в России может быть уточнен.
При средних ценах на российскую нефть на мировом рынке в диапазоне 25-35 долл. за баррель добыча нефти в России может достигнуть к 2020 г. 550-590 млн. т в год, и в первую очередь за счет ввода в разработку новых месторождений.
К настоящему моменту в России открыто и разведано более трех тысяч месторождений углеводородного сырья, причем разрабатывается примерно половина из них. В основном эти ресурсы расположены на суше, более половины российской нефтедобычи и более 90% добычи газа сосредоточены в районе Урала и Западной Сибири. Большинство месторождений этого района отличаются высокой степенью выработки, поэтому при сохранении его в качестве главной углеводородной базы необходимо развивать и альтернативные регионы добычи.
В долгосрочной перспективе такими приоритетными регионами нефте- и газодобычи являются Восточная Сибирь и Дальний Восток. Их развитие представляется особо важным как с социально-экономической точки зрения, так и исходя из стратегических интересов России в Азиатско-Тихоокеанском регионе.
Большое значение имеет развитие таких центров нефте- и газодобычи, как шельф острова Сахалин, Баренцева, Балтийского и Каспийского морей.
Экспорт нефти из России зависит как от добычи нефти, о росте которой уже говорилось, так и от ее потребления на внутреннем рынке. Согласно оценкам экспертов, до 2010 г. темпы роста добычи нефти в России будут выше темпов роста объемов переработки нефти для внутренних нужд. В результате до 2010 г. экспорт нефти из России будет расти. Затем экспорт нефти выйдет на стабильный уровень.

Транспортировка нефти

Перспектива развития топливно-энергетического комплекса России во многом определяется ее размерами и географическим положением. Россия географически связана со всеми тремя главными рынками сбыта нефти: Европой, США и Азиатско-Тихоокеанским регионом.
В "Энергетической стратегии России" в этой связи предусмотрено развитие системы магистральных нефтепроводов и морских терминалов для поставки нефти на эти рынки. Для расширения поставок в Европу - Балтийская трубопроводная система (БТС) и порт Приморск мощностью до 62 млн. т в год. Сегодня заканчивается подготовка всех необходимых формальных решений для завершающей фазы этого проекта, и к концу следующего года, я уверен, Приморск и БТС выйдут на свою максимальную проектную мощность.
В 2000 г., когда только начиналась первая фаза и когда 12 млн. т для БТС считалось героическим этапом начала реализации нового проекта, сегодня мы уже имеем мощность в 50 млн. т, и это уже воспринимается достаточно спокойно, как нечто почти само собой разумеющееся. Чтобы продолжить традицию, в следующем году БТС выйдет на финальную мощность до 62 млн. т.
Для выхода на рынок Азиатско-Тихоокеанского региона задействована система нефтепроводов Тайшет-Тихий океан и терминала для налива танкеров дедвейтом 300 тыс. т в бухте Перевозная. Общая мощность системы достигает 80 млн. т в год. Сейчас идет активная фаза экспертизы технико-экономического обоснования этого проекта. С учетом сроков, отпущенных законодательством на этот процесс, надеюсь, что до конца года все формальные решения Правительства по структуре, этапам, объемам реализации восточного проекта Тайшет - Тихий океан уже будут приняты.

Для выхода на рынок США в долгосрочной перспективе планируется строительство системы нефтепроводов Западная Сибирь - побережье Баренцева моря. Мощность этой системы к 2020 г. может также составить до 80 млн. т в год.
Эти параметры, эти мощности транспортных систем связаны как с перспективами добычи российской нефти, так и теми процессами интеграции, которые проходят на постсоветском пространстве. В первую очередь я имею в виду ЕЭП, по которому наша совместная работа с МИД России по перспективным балансам топливно-энергетических ресурсов с Казахстаном как с основной ресурсной базой, с Украиной и Белоруссией как со странами транзита. И расчетные консолидированные ресурсы позволяют нам говорить и о реализации Северного направления на побережье Баренцева моря.
Кроме того, ожидается рост транзита нефти из Казахстана через Каспийский трубопроводный консорциум (КТК) до 67 млн. тонн в год (1,3 млн. баррелей в сутки).
В результате реализации всех крупных, упомянутых и неупомянутых средних и мелких проектов пропускная способность экспортных магистральных нефтепроводов и морских терминалов России к 2010 г. должна вырасти до 303 млн. т в год (6,1 млн. баррелей в сутки).
Нефтяные компании России реализуют собственные проекты увеличения экспорта нефти из России. Например, "ЛУКОЙЛ" через терминал в Астрахани по Каспийскому морю поставляет нефть в Иран по схеме земещения. "Роснефть" организует поставки нефти в Мурманск танкерами по Северному морскому пути, растет экспорт нефти с острова Сахалин.
Поэтапная реализация всех проектов развития инфраструктуры транспорта в России позволит обеспечить стабильный рост поставок нефти на мировой рынок.

Рынки сбыта нефти

Главным рынком российской нефти остается Европа. В настоящее время в Европу направляется 93% всего экспорта нефти из России. В эту оценку включены как рынки стран Северо-Западной Европы, Средиземного моря, так и стран СНГ.
Поставки нефти на рынок Азиатско-Тихоокеанского региона постепенно растут. На этом рынке преобладают поставки нефти в Китай, они же обеспечивают и основной прирост. На американском рынке основным потребителем российской нефти являются США, но эти поставки не играют заметной роли.
В будущем главным рынком сбыта нефти для России останется Европа. Россия будет обеспечивать необходимый рост поставок нефти в Европу, но при этом за счет достаточно интенсивного роста добычи нефти планируется и укрепление позиций России на рынках АТР и США.

Внутренние потребности России в нефти

Помимо поставок на внешний рынок российский ТЭК полностью удовлетворяет внутренние потребности экономики и населения, которые сегодня составляют около трети от совокупной добычи углеводородов.
Однако, несмотря на отсутствие дефицита энергетического сырья и продуктов переработки, цены на внутреннем рынке растут вслед за мировыми. С начала года автомобильный бензин подорожал примерно на 40%. И, естественно, это вызывает серьезное беспокойство у российских потребителей.
Проблема роста цен на бензин, на топливные ресурсы имеет, безусловно, комплексный характер. При ее решении возникает вопрос: должны ли внутрироссийские цены следовать за мировыми и постепенно приближаться к ним или внутреннее ценообразование должно происходить по своей внутренней логике с учетом страны - нетто-экспортера этих ресурсов?
Не следует думать, что в росте цен на нефтепродукты повинен исключительно монопольный сговор на внутреннем рынке. Нефтяники не могут не следовать за мировой конъюнктурой и не считаться с понижением рентабельности своей работы на внутреннем рынке. В нынешней ситуации такие меры, как внутренние интервенции, биржевые инструменты, и даже ужесточение антимонопольного законодательства могут иметь только ограниченный эффект. Основной баланс определяется двумя инструментами государственного налогового регулирования: рентными платежами и фискальными позициями на внешнем контуре (экспортными пошлинами). Сегодняшние внутренние рентные платежи привязаны российским законодательством к ценам мирового рынка и обуславливают ту динамику внутренних цен, которую мы наблюдаем, при этом минимизируя регулятивное воздействие экспортных пошлин на внешнем контуре. Правда, нынешняя система задавалась в принципиально иных ценовых условиях на мировых рынках. Сегодня, когда ценовой коридор на рынке нефти пробит, возможно, следует вновь вернуться к этому вопросу.

 


RSS лента ВСЕГО блога с комментариями RSS лента ВСЕГО блога БЕЗ комментариев RSS лента этой КАТЕГОРИИ с комментариями RSS лента этой КАТЕГОРИИ и БЕЗ комментариев RSS лента ЭТОГО ПОСТА с комментариями к нему

Торговые системы форекс: охота за стопами.


Торговые системы форекс: охота за стопами.


Когда я учился в высшей школе, наш преподаватель по полемике преподал нам урок о человеческой природе, который я никогда не забуду. В первый день занятий он отказался рассаживать нас по местам в аудитории, вместо этого он внимательно наблюдал с подиума, за тем как мы столпились в комнате и наконец заняли те места, которые были доступны. Примерно через неделю, после того как шарада с рассаживанием была забыта, он предложил нам обратить внимание на то, где мы сидим. Выяснилось, что каждый из нас сидел на том самом месте, которое он случайно выбрал в первый день занятий. Без вмешательства преподавателя мы сами создали план распределения мест.

«Вы видите, что человеческий мозг всегда стремиться к порядку?», - спросил он нас. Этот урок до сих пор остался у меня в памяти, и я применяю его к множеству ситуаций, включая торговлю на рынке. На первый взгляд кажется, что нет ничего менее структурированного чем валютный рынок, объемом 3 триллиона долларов в день. Торговля идет круглые сутки, 5.5 дней в неделю, рыночные центры находятся от Токио и Лондона до Нью-Йорка и очень часто цена двигается в одну сторону в ходе одной сессии и в другую на следующей.

Новички часто испытывают состояние фрустрации, когда пытаются понять смысл ежедневных колебаний. Однако, когда мы понимаем, что форекс это в первую очередь спекулятивный рынок, многие из его особенностей становятся понятными.

Правило спекулянтов.

Судя по всему, рынок форекс существует, поскольку он предоставляет транснациональных корпорациям возможность хеджировать валютные риски; однако до 95% торговой активности на рынке представляет собой чистые спекуляции. В отличие от корпораций, таких как Coca Cola, Toyota, McDonald’s или Samsung, спекулянты торгуют с очень большим плечом.

В розничном секторе валютного рынка плечо может достигать 100:1, это означает, что движение позиции против вас всего на 1% может привести к полному опустошению депозита. Таким образом, стопы на рынке форекс это не выбор стиля жизни, это необходимость. Любой трейдер, которые не использует стопы рано или поздно сливает депозит и ликвидирует позицию по маржин колу.

Поскольку стопы представляют собой неотъемлемую часть рынка, охота за стопами представляет собой настоящее искусство на форексе. На валютном рынке спекулянты стараются выжать слабые ордера. Очень часто некоторые технически ориентированные трейдеры выставляют стопы на уровни Фибоначчи или ключевые уровни поддержки и сопротивления, многие участники используют для стопов круглые числа.

Как учел мой вузовский преподаватель, человеческий мозг стремится к порядку, круглые числа представляют собой простое решение с легко контролируемым риском для большинства трейдеров. Те, кто покупает пару евро/доллар по цене 1.4176, просто размещает стоп на 1.41, и это кажется вполне логическим уровнем для выхода из позиции.

Форекс дилеры и спекулянты прекрасно знают об этой особенности человеческой природы. Таким образом, на рынке появляются экспедиции охотников за стопами, чья деятельность предоставляет возможность для поиска хороших торговых сетапов.
Бег к круглым числам

Также как великие игроки в теннис никогда не стоят в ожидании того, когда мячик прилетит к ним, также и великие трейдеры никогда не принимают цену по факту. Вместо этого они прогнозируют цель ее движения. «Бег к круглым числам» - стратегия, основанная на этом допущении. Наша мысль заключается в том, что, когда цена достигает определенного уровня, вероятность охоты за стопами по направлению к круглым числам значительной вырастает.

Давайте представим себе диапазон ценовых уровней как футбольное поле с разметками от 0 до 100. Если цена прошла вверх уровень 50 пунктов, и двигается к зоне 80 пунктов, она входит в «красную зону». В футболе вхождение команды в красную зону значительно увеличивает вероятность гола. На форексе, если цена пересекла отметку 80, то вероятность пересечения уровня 100 также значительно вырастает, так как в драку вступают охотники за стопами.

Посмотрим в качестве примера на рисунок 1. Во время европейской сессии 28 июля, цена двигалась без определенной тенденции. После публикации репорта Британской Конфедерации промышленников по дистрибутивной торговле, который разочаровал рынок, фунт приблизился к уровню 1.65.

  5-минутный график фунт-доллар

Трейдеры ожидали значения индекса баланса -9, однако реальное значение составило -15. Более того, прогноз на август ухудшился и составил -25. После небольшой консолидации фунт полетел вниз, пробил 1.652 и не останавливался до тех пор, пока не достиг 1.648.

Сетап

Базовые правила для тактики «бега к круглым числам» изложены ниже. Сетап на открытие длинной позиции противоположен «короткому» сетапу, в нем мы будем использовать уровни 80 и 100.

1. Торгуем по сетапу двумя лотами.
2. Если цена пересекла вниз уровень 50 и продолжает падать, открываем короткую позицию, когда она достигает отметки 20.
3. Размещаем стоп на 20 пунктов выше около уровня 40.
4. Когда цена достигает отметки 10, фиксируем прибыль по половине позиции и сдвигаем стоп на уровень безубыточности.
5. Далее трейлим стоп на 10 пунктов в направлении цены, стараясь выжать из позиции все, что возможно.

Критика

Многие трейдеры могут не согласиться с этим подходом, поскольку он основан на отрицательном соотношении риска к вознаграждению. Я могу посоветовать им изменить параметры риска, чтобы эти параметры были согласованы с правилами управления капиталом этих трейдеров.

Однако, торгуя на этом сетапе сотни раз, я обнаружил, что нам необходим стоп размером минимум 20 пунктов, так как необходимо предоставить сделке возможность «дышать», чтобы цена не сбивала без необходимости слишком маленькие стопы. Далее, поскольку на валютном рынке используются спреды, маленький спред по торгуемой паре является очень важным фактором для успеха.

Таким образом, вот дополнительные правила, которым я следую

1. Торгуем по этому сетапу только по трем наиболее активно торгуемым валютным парам: евро/доллар, доллар/японская иена и британский фунт/доллар.

2. Торгуем только, когда на рынке большая ликвидность с 04:00 до 16:00 ЕТ, когда открыты рынки в Лондоне и Нью-Йорке, а лучше во время совпадения европейской и американской сессий.

3. Торгуем только в случае, если спред не превышает двух пунктов для евро и иены и трех пунктов для британского фунта, поскольку краткосрочная природа тактики делает спред самым большим фактором успеха.

Ой, круглое число!

Приношу извинения Ларри Вильямсу, который разработал торговый сетап с тем же самым названием, основанный примерно не тех же принципах. Я также использую сетап «Ой! Круглое число», чтобы найти возможности для скальпинга на рынке и заработать на ошибках трейдеров, поставивших не на ту лошадь. Идея очень прямолинейна, однако достаточно эффективна, если быть быстрым и придерживаться дисциплины.

Сетап «Ой! Круглое число» появляется, когда фундаментальная новость является позитивной для рынка, однако движение цены направлено вниз (или наоборот). Ключевой принцип: дивергенция новости и движения цены. При таких ситуациях, а захожу на рынок по лимит ордеру на круглом числе и зарабатываю по 10 пипсов от последующего движения с риском 20 пипсов на сделку.

Идея заключается в том, что трейдеры, которые открыли длинные позицию по паре на положительной фундаментальной новости, разместили свои стопы на круглых числах. Если цена идет в противоположном направлении, срабатывание стопов на круглом числе, должно привести к усилению давления на пару.

«Ой!» в действии

28 июля я торговал наряду с сетапом «бег к круглым числам» и по сетапу «ой!». Однако на этот раз по паре EUR/USD (рисунок 2). В этот день евро торговался на европейской сессии вверх, так как его поддерживал позитивный тренд на фондовых рынках Старого Света. А также в целом положительные новости по экономикам Еврозоны.

5-минутный график евро/доллар

Пара выросла к 1.43, однако в начале Американской сессии, цена начала быстро падать. Она достигла 1.42, я продал пару с целью 1.419 и стопом 1.422. Всего пять минут потребовалось, чтобы моя цель была достигнута.

«Ой! Круглое число» - один из моих любимых скальперских сетапов на валютном рынке, однако работа с ним требует терпения, дисциплины и полного отсутствия чувства жадности. Цена может совершить движение намного больше, чем ожидаемая нами цель в 10 пипсов, однако она часто начинает двигаться в противоположном направлении, быстро восстанавливая предшествующий тренд.

Скальпинг напоминает удерживание кубиков льда в руке. Трейдер должен зафиксировать прибыль как можно быстрее, или она просто испарится на наших глазах.

Стратегия, а не система.

Скальпирование на круглых числах это отнюдь не твердокаменная система. Трейдеры, которые попытаются автоматизировать и систематизировать этот сетап, скорее всего, будут разочарованы результатами, поскольку стратегия зависит от контекста и поведения цены.

Однако, те трейдеры, которые будут использовать данную тактику выборочно, применяя изложенные правила, вероятно, как я надеюсь, получат полезный инструмент в своем арсенале краткосрочных торговых стратегий.

Один из лучших аспектов этой стратегии – ее простота. Она не требует мудреных индикаторов или сложных алгоритмов – просто понимания динамики рынка и стремления людей к порядку.

 


RSS лента ВСЕГО блога с комментариями RSS лента ВСЕГО блога БЕЗ комментариев RSS лента этой КАТЕГОРИИ с комментариями RSS лента этой КАТЕГОРИИ и БЕЗ комментариев RSS лента ЭТОГО ПОСТА с комментариями к нему

Деривативы: Конверсионный арбитраж.

1) Конверсионный арбитраж: Введение
Конверсионный арбитраж, как правило, не часто упоминается в книгах по опционной торговле. Это не удивительно, учитывая, что один только термин вызывает тоску в глазах. Однако, при незначительных усилиях, эту стратегию комбинации акции и опционов не слишком сложно понять. Чтобы снять покров тайны с конверсионного арбитража, мы начнем с несложной модели конверсий, с некоторыми упрощенными предпосылками, чтобы донести основные понятия. Позже, по мере погружения в остальные разделы этого руководства, предпосылки будут опускаться, поскольку на првый план выйдут более сложные отношения. Хотя понимание конверсионного арбитража не требует ученой степени по финансам или звания ветерана рынка, для него потребуется базовое понимание пут и колл опционов (их покупки и продажи), знакомство с покупкой и продажей акций и знание процесса дивидендообразования акций. Конверсии включают в себя эти элементы, а также некоторые другие, участвующие в их стоимости и структурах доходности и в измерении оценки степени риска, поэтому до начала Вам следует освежить их в памяти. Эффективность рынка или ее недостача
Когда мы говорим о каком-либо арбитраже, он всегда связывается с идеей использовать в своих интересах некий дисбаланс рынка - когда цена не соответствует своему теоретическому значению или честной цене. Классический пример из учебника - когда арбитражер, как предполагается, играет роль хранителя эффективного ценообразования, он ловит возможности, когда цены отклоняются от честных значений и, таким образом, подталкивает их к эффективным уровням.
На рынках опционов это процесс конверсии и обратной конверсии, который помогает удерживать цены путов и коллов эффективными. Если опционный стратег обнаруживает арбитражную возможность и использует конверсионную стратегию, покупка и продажа конверсии, в конечном счете, ликвидирует эту возможность прибыли. Конверсии имеют давнюю историю, которая обычно связывается с маркет-мейкерами или трейдерами пола биржи, имеющими преимущества в торговле благодаря работе с низкими маржевыми требованиями и намного меньшей стоимостью транзакций. Эти преимущества плюс получение процентов по коротким продажам в обратных конверсиях помогли этому подходу получить репутацию неподходящего для розничных трейдеров метода. В сегодняшнем многоплановом поле для трейдинга, однако, конверсионные возможности доступны для любого проницательного трейдера. Если цены эффективны, то никакого способа без риска извлечь прибыль из конверсионного арбитража не существует. Лучше уж тогда покупать казначейские бумаги или открыть счет в банке и застраховаться от многих проблем, не говоря уже о стоимости транзакций. Как Вы увидите, вполне возможно найти выгодные конверсии, особенно учитывая выплаты дивидендов и на кредитных балансах заработанные проценты (для обратных конверсий). Абсолютно важно полностью разобраться в расчете стоимости этих стратегий, до того, как открывать позиции. Иначе Вы можете в конечном счете сделать на сделке деньги только для того, чтобы узнать, что могли получить столько же или больше, просто положив деньги в банк. Или того хуже, Вы можете потерпеть убытки из-за плохого понимания скрытых рисков.
Учитывая все это, эффективные онлайновые торговые инструменты, низкие комиссионные и новые маржевые правила предлагают трейдерам лучшие возможности для поиска конверсий, обеспечивающих потенциальную прибыль выше банковских ставок или процентов по облигациям. Мы надеемся, что наше руководство сподвигнет Вас к дальнейшему исследованию этого подхода.

2) Конверсионный Арбитраж: Что это такое?
Конверсии включают в себя комбинацию трех ног в сложной опционной стратегии, лучше всего понять которую можно с точки зрения концепции спрэда временной стоимости, которая объясняется ниже. Как правило, конверсии объясняются с точки зрения их стоимости (покупная цена) для открытия позиции (курс акций плюс цена пута минус продажа колла). Здесь мы говорим о форвардной конверсии (обратные конверсии будут рассмотрены ниже). Всюду в этом руководстве мы будем говорить о форвардных конверсиях, как о просто конверсиях, а об обратных конверсиях, как о разворотах. Цена, заплаченная за конверсию, это то количеством денег, которое Вы платите, чтобы открыть позицию, то есть чистые наличные издержки (дебет на торговом счету). Локирование кредита временной премии
Конверсия создается, покупая или удерживая позицию по акциям компании, а затем продавая колл-опционы и покупая пут-опционы с тем же страйком и сроком экспирации, что и колл-опционы. Если это может быть выполнено с получением чистой временной премии на колл- и пут-опционах, Вы уже локируете прибыль, независимо от того где будут торговаться акции до дня погашения. Вы можете представить это как синтетическую короткую позицию (короткий колл / длинный пут с одинаковым страйком), хеджированную длинной позицией по акции.
Хотя мы здесь абстрагируемся от некоторых усложняющих факторов, эта упрощенная модель действительно дает способ схватить основную идею для начала. Часто идея конверсии представляется с точки зрения цены покупки опционов (дебетовая стоимость) по отношению к страйку опционов. Если стоимость (покупная цена) меньше цены страйка, то арбитражная прибыль установлена. Это, по сути, то же самое, что и локирование кредита временной стоимости этих двух опционов, как будет продемонстрирован в следующих разделах нашего руководства. В разделе, посвященном конкретно конверсиям, представлены некоторые примеры того, как сделать идею локирования прибыли более материальной. Родственная стратегия обратной конверсии (разворот) работает точно так, как подразумевает ее название - обратная конверсия. Здесь арбитражер будет продавать акции в короткую, а затем покупать коллы и продавать путы того же страйка и того же месяца погашения. Как и в случае простой конверсии, если это можно исполнить с чистым кредитом временной премии между колл- и пут-опционами, происходит локирование прибыли для стратега, независимо от того, где будет торговаться акция ко дню погашения опционов. Снова, мы абстрагируемся от некоторых усложняющих факторов, которые будут разъяснены позже. На сцену выходят дивиденды
Как увидит читатель по мере продвижения к более сложному пониманию конверсии и разворота, дивиденды могут играть ключевую роль в определении потенциальных прибылей и убытков и, поскольку дивидендами можно удалить совсем или, по крайней мере, уменьшить риск стратегии, они меняют потенциал прибыли.
Кроме того, особенностью этой стратегии является стоимость ее исполнения, что будет видно, когда мы поближе подойдем к полной модели, без каких-либо упрощений. Стоимость сделки играет роль в конверсиях, но не в разворотах. Развороты создают кредитный баланс и, таким образом свободны от стоимости (процент, выплаченный на дебитный баланс). Фактически, развороты - это стратегии, которые позволяют захватить выплаты процентов на наличных доходах коротких продаж непосредственно в разворотах. Этот доход от процентов учитывается в уравнении для того, чтобы определить окончательную прибыльность. Однако, как и с платежами по дивидендам в конверсиях, нет никакой гарантии, что платежи по процентам останутся неизменными, что, таким образом, повышает степень потенциального риска арбитражеру на разворотах. Если арбитражер, однако, устанавливает конверсии или развороты, предпринимая надлежащие шаги относительно риска дивидендов и процентов, можно минимизировать эти потенциальные ловушки, как будет продемонстрировано в следующих разделах этого руководства. Вывод
Конверсии включают в себя захват арбитражной прибыли с длинной покупкой акций в комбинации с короткой продажей колла и покупкой пута с тем же страйком и тем же самым сроком годности. Развороты включают в себя короткую продажу акций, продажу пута и покупку колла с теми же самыми страйком и сроком годности. Мы только что получили общее представление о конверсиях и разворотах. В следующем разделе мы рассмотрим структуру оценки конверсии и выясним, что заставляет ее работать, как арбитражная сделка.
3) Конверсионный арбитраж: как это работает?
В предыдущем разделе этого руководства мы увидели, что конверсии и развороты - трехногие стратегии, комбинирующие позиции по опционам и по акции. Оставаясь пока в рамках упрощенной модели, поподробнее остановимся на работе конверсионной стратегии. Поскольку конверсионный трейдер покупает акцию, продает коллы и покупает путы того же страйка (с теми же сроками экспирации), из уравнения исключается риск направления. Фактически, конверсия - это длинная позиция по акции, скомбинированная с синтетической короткой позицией по акции, которая создается короткой продажей колла и покупкой пута того же страйка. Синтетическая короткая акция, скомбинированная с длинной акцией
Для примера, если мы строим конверсию "при деньгах", дельты были бы такими: -50 (короткий колл) и -50 (длинный пут), то есть, взятые вместе - дельта -100, точно против длинной позиции в 100 акций. Это предлагает нам прекрасный хедж, поскольку прибыль и убытки компенсируются. Это показано в Таблице 1.
Как упоминалось ранее, если все это можно исполнить с чистым кредитом временной премии (внешняя стоимость, полученная от продажи колла больше, чем внешняя стоимость пута), арбитражная прибыль доступна. 1Рисунок 1: Любая прибыль по длинной акции компенсируется убытками по короткому коллу / длинному путу, оставляя конверсионному арбитражеру чистый кредит временной стоимости. Тем временем, любые убытки по длинной акции возмещаются прибылью по короткому коллу / длинному путу, но у арбитражера снова остается тот же самый чистый кредит временной стоимости.
Результаты на день погашения
Теперь мы рассмотрим все это на день погашения. Если акция к этому сроку торгуется выше, короткий колл погашается в-деньгах (ITM) с нулевой временной стоимостью, а пут погашается вне денег (OTM) (предполагается, что конверсия производилась с использованием колла "в деньгах" или "около денег"). Временная стоимость пута потеряна, а временная стоимость колла становится нашей прибылью. Разница между ними и есть наша прибыль от сделки. Колл исполнен, акция отозвана, оставляя трейдер только его арбитражную прибыль.
Если акция на день погашения торгуется ниже (опять же, предполагаем, что конверсия производилась "в деньгах"), колл погашается OTM с нулевой премией времени, а пут будет ITM (также с нулевой премией времени). Пут исполняется, акция отзывается, оставляя трейдера с кредитом начальной временной стоимости, который превратился в прибыль. Развороты
Относительно разворотов то же самое будет верным с точки зрения кредита чистой временной стоимости (внешняя ценность) при условиях, в общих чертах обрисованных выше. Вспомните, что обратная конверсия включает в себя короткую продажу акций, продажу пута и покупку колла с тем же самым страйком (и с тем же самым сроком погашения). Здесь у нас есть синтетическая длинная акция, созданная коротким пут- и длинным колл-опционами, которая отлично хеджирует короткую позицию по акции.
2Рисунок 2: Любые убытки по короткой акции хеджируются прибылью короткого пута / длинного колла, оставляя конверсионному арбитражеру чистый кредит временной стоимости. Любая прибыль по короткой акции компенсируется убытками позиции короткий пут / длинный колл, оставляя конверсионному арбитражеру все тот же чистый кредит временной стоимости.
Как показано на Рисунке 2, если акция ко времени погашения опционов торгуется ниже, короткий пут истекает ITM с нулевой премией времени, и исполняется, таким образом, удаляя короткую позицию. Колл истекает ничего не стоящим, вне денег. Повторим, если разворот был установлен с кредитом временной стоимости (внешняя ценность пута больше внешней ценности колла), он оставит нам прибыль (не принимая во внимание комиссионные затраты), равную размеру кредита временной стоимости.
Наконец, если акция к сроку погашения опционов торгуется выше, длинный колл истекает в деньгах с нулевой временной стоимостью и исполняется, таким образом удаляя короткую позицию по акции. Когда Вы исполняете колл, Вы получаете длинную позицию по акции. Но, так как Вы уже стоите в короткую по акции, это нейтрализует короткую позицию по акции. Резюме
В этом разделе руководства были подытожены общие результаты для конверсий и разворотов. Для конверсии, где Вы находитесь в длинной позиции по акции, мы рассмотрели на результаты при цене акции выше или ниже на момент погашения. Для разворотов, где Вы открыли короткую позицию по акции, мы рассмотрели те же самые два сценария. Мы выяснили, что получающаяся прибыль будет зависеть от размера кредита временной стоимости, полученного в начальном сетапе стратегии. В следующем разделе мы начнем работать с примером конверсии на реальных ценах, чтобы продемонстрировать, почему это происходит.
4) Конверсионный Арбитраж: Форвардные конверсии
С форвардной конверсией (здесь называемой просто конверсией) можно достичь надежной прибыли, если коллы и путы одного страйка оценены неравномерно (определяется здесь как неравная временная стоимость). Это означает, что колл может быть продан, а пут куплен, при том же самом страйке и в том же самом месяце, но с различной временной стоимостью (временная стоимость колла больше временной стоимости пута). Различные временные стоимости колл- и пут-опционов предлагают возможность захватить прибыль при помощи конверсии. Теперь давайте рассмотрим пример, чтобы проиллюстрировать сказанное.
Давайте рассмотрим форвардную конверсию акции, которую мы назовем ABC. Внутренняя работа стратегии будет показана, когда мы начнем работать с цифрами. Однако, оставим пока пример упрощенным (игнорируем дивиденды, проценты и некоторые другие проблемы). Пример форвардной конверсии
Предположим, акции ABC торгуются по 73,95$ с ценой аск 74,10$. В то же время декабрьские 75 коллы и путы ABC показывают бид и аск соответственно 4,95$ (колл) и 5,80$ (пут). По этим бид/аск ценам опционов конверсия может быть куплена за 74,95$. Вспомните, что есть два способа выявить, существует ли прибыль по этим ценам. Мы пройдем через оба.
Во-первых, самый быстрый способ оценки состоит в том, чтобы посмотреть, является ли покупная цена для конверсии, 74,95$, меньшей, чем цена страйка, 75$. Если это так, то конверсионная прибыль существует. Если Вы откроетесь на 5 центов меньше цены страйка, прибыль конверсии составит 5$. Второй взгляд мы бросим на перспективу временной стоимости. Другой способ оценить эту конверсию состоит в том, чтобы сравнить временную стоимость (внешняя ценность) колл- и пут-опционов. Рисунок 3 дает возможность видеть два типа стоимости опционов. У каждого опциона есть внутренная и внешняя ценность, последняя и составляет основу потенциальной арбитражной прибыли от конверсии.
3Рисунок 3: Акции ABC торгуются по 73,95$ при цене аск 74,10$. В примере выше для покупки акции используется цена аск. Как можно видеть, это дает чистый кредит временной стоимости в размере 5 центов на акцию, что составляет 5 00$ на конверсию (купите 100 акций, продайте декабрьские 75 коллы и купите декабрьские 75 путы).
Если цена акции ABC на момент погашения опционов в декабре составит 100$, прибыль по позиции составит 5,00$. А если цена акции на момент погашению декабрьских опционов составит 50$, прибыль все так же будет 5,00$. Это показано на Рисунке 4. Например, при цене 100$ декабрьские 75 коллы потеряли бы 20,05$, декабрьские 75 путы потеряют 5,80$ (общая сумма убытков 25,85$), но позиция по акции выросла бы на 25,90$, принеся прибыль в 5 центов за акцию. Рисунок 5, кроме того, представляет график прибыли/убытка этой конверсии по всем ценам, показывая прибыль 5,00$ при любой цене. 3Рисунок 4: Расчет прибыли/убытка при курсе акций 50$ и 100$. Таблица выше показывает прибыль и убытки по двум допустимым ценам акции ABC на момент погашения и соответствующие результаты для трех ног конверсии.
4Рисунок 5: График прибыли/убытка для декабрьской 75 конверсии ABC
Еще раз, это следствие наличия начального чистого кредита от временной премии (внешняя стоимость, полученная от продажи колла, больше, чем внешняя стоимость пута), что и составляет арбитражную прибыль. В примере с акцией ABC Таблица 5 показывает альтернативный расчет для определения прибыльности конверсии. Покупная цена, которую мы знаем, должна быть меньше страйка, используемого в конверсии. Здесь мы видим, что цена страйка плюс цена колла минус курс акций плюс цена пута дает ту же самую прибыль 5 центов за акцию. Это отмечается и в базовом расчете временной стоимости, и в расчете "цена покупки больше цены страйка". 6Рисунок 6: Прибыль от конверсии без затрат на сделку и без выплаты дивидендов.
В расчете на Рисунке 6 прибыль от конверсии не учитывает в себе выплаты дивидендов или затраты на сделку. Реальный трейдинг не настолько прост и фактическая доходность включает в себя такие вещи, как выплаты дивидендов (если таковые есть), проценты по счету и стоимость сделки (комиссионные выплаты). Вывод
В этом разделе руководства приведен пример декабрьской 75 конверсии на гипотетическую акцию, который использовался для детализации подхода. Продав декабрьский 75 колл с большей временной премией, а затем потратив часть денег на покупку декабрьского пута с тем же самым страйком, мы обеспечили себе небольшую арбитражную прибыль, и увидели, что два дополнительных метода расчета дали такой же самый результат. Прежде, чем закончить с ключевыми положениями нашей простой конверсии, давайте внимательно посмотрим на разворот, чтобы понять, как он работает.

5) Конверсионный арбитраж: Обратные конверсии
Родственная стратегия обратной конверсии (или разворота) включает в себя именно то, что подразумевает ее название, обратная конверсия. Здесь арбитражер будет продавать (вместо того, чтобы покупать) акции в короткую, а затем покупать колл и продавать пут того же страйка и того же месяца.
Как и в случае прямой конверсии, если все это может быть исполнено с чистым кредитом временой премии между продажей колла и покупкой пута, Вы получите прибыль независимо от того, где будет торговаться акция ко дню погашения. Напомню, что пока мы не учитываем некоторые усложняющие факторы, чтобы лучше понять основную идею. Как и конверсия, разворот вовлекает в стратегию три ноги. Эмпирическое правило для определения прибыльности применяется здесь с одним незначительным изменением. Вспомните, что конверсии можно объяснить с точки зрения стоимости установления позиций (курс акций плюс цена пута минус продажа колла), которая является дебетовой ценой. Здесь, в поиске потенциальной прибыли, мы сравниваем цену кредита (полученного от разворота) с ценой страйка, используемого в сделке. Говоря о конверсиях, пока дебетовая цена меньше цены страйка - конверсионная прибыль существует (не принимаем во внимание усложняющие факторы, к которым мы вернемся в следующих разделах). В случае разворота, с другой стороны, применяется то же самое эмпирическое правило, но здесь, чтобы существовала потенциальная арбитражная прибыль, кредит, полученный при открытии позиции, должен быть больше, чем цена страйка. Использование разворота для взятия кредита временной стоимости
В отличие от конверсии, где Вы должны заплатить за позицию, разворот требует продать акции в короткую и продать пут, что приносит на счет кредит. Не принимая пока во внимание потенциальную прибыль от процентов на этом кредитном балансе, чтобы разворот принес прибыль, размер кредита должен превысить цену страйка. Эта упрощенная модель должна дать основное понятие о развороте без сложных деталей.
Поскольку разворот включает в себя продажу акции в короткую с последующей покупкой колла и продажей пута с тем же самым страйком и тем же месяцем, все это должно быть исполнено с чистым кредит временной премии. Это означает лишь, иными словами, что общая стоимость (общий кредит, полученный от продажи разворота должен быть больше цены страйка) должна показывать прибыль. Выше мы упоминали, что кредит от разворота должен превысить цену страйка, таким образом мы просто отбрасываем все лишнее, чтобы показать, что в остатке получается чистый кредит временной стоимости между проданным путом и купленным коллом. Рисунок 7 показывает некоторые гипотетические цены (вариация нашего предыдущего примера) акции ABC, иллюстрируя получения потенциальной арбитражной прибыли в виде кредита временной стоимости от декабрьской 75 обратной конверсии. 8Рисунок 7: Акция ABC торгуется с ценой аск 74,10$, а цены опционов немного изменены, чтобы показать, как разворот может дать небольшую арбитражную прибыль. Чистый кредит временной стоимости в размере 5 центов превращается в 5$ для обратной конверсии, которая требует короткой продажи 100 акций по 74,10$, продажи декабрьского 75 пута за 5,85$ и покупки декабрьского 75 колла по 4,90$.
Часто разворот представляется с точки зрения цены продажи акции (стоимость кредита) относительно страйка опционов. Если кредит, полученный от продажи, больше цены страйка, то арбитражная прибыль существует, как видно на Рисунке 8, где показанная цена входа в позицию составляет 75,05$, что на 5 центов больше страйка 75$. Например, при цене 25$ декабрьские 75 длинные коллы теряют 4,90$, а декабрьские 75 короткие путы теряют 19,15$ (с общей суммой убытков 24,05$), но это возмещается прибылью 24,10$ по коротким акциям, оставляя нам прибыль 5 центов на акцию. Как видно из Рисунка 7, мы достигли той же самой прибыли, которую видели выше, показывая, что это то же самое, что и сбор чистого кредита временной премии (или внешней стоимости). 8Рисунок 8: Здесь мы демонстрируем, что на этом развороте та же самая прибыль в 5$ получается при любой цене. Мы берем только две цены, однако это будет верно при любой цене. Мы рассчитываем результаты, основываясь на принятом курсе акций 50$ и 100$ на акцию в день погашения опционов. Таблица выше показывает одну и ту же прибыль при двух ценах акции ABC на день погашения.
9Рисунок 9: Арбитражная прибыль от разворота в этой модели не учитывает затрат на позицию и дивидендов. Здесь Вы можете видеть, что позиция приносит арбитражную прибыль в размере 5$, как было продемонстрировано и другими методами расчета, показанными на Рисунке 7 и Рисунке 8.
Как увидит читатель позже, когда перейдет к более сложному пониманию конверсии и разворота, дивиденды могут играть ключевую роль в определении потенциальных прибылей и убытков. Несмотря на то, что можно уменьшить риск стратегии с помощью надлежащей оценки сделок, потенциальный риск все равно сохраняется. Кроме того, позже мы разберем и такую особенность этой стратегии, как стоимость денег. Она играет роль в конверсиях, но не в разворотах. Развороты создают кредитный баланс и, таким образом, свободны от стоимости денег (определяемой, как процент, выплачиваемый по дебетовому балансу). Фактически, развороты - это стратегии, которые позволяют получить дополнительно проценты на коротких продажах (пут плюс короткие акции). Этот доход от процентов будет подставляться в уравнение для того, чтобы определить окончательную прибыльность. Однако, как и с выплатами дивидендов в конверсиях, нет никакой гарантии, что эти переменные останутся неизменными на все время жизни стратегии, таким образом, арбитражеру добавляется риск. Вывод
Развороты на акциях включают в себя продажу коротких акций, продажу пута и покупку колла с тем же самым страйком и тем же самым сроком годности. Здесь мы продемонстрировали, как такая стратегия может принести прибыль, если продажная цена разворота выше цены страйка. Когда это условие соблюдается, появляется зафиксированный кредит временной стоимости, который и представляет собой арбитражную прибыль. Однако, мы все еще исключали из уравнения возможные дивиденды, предмет, к которому мы сейчас перейдем.

6) Конверсионный Арбитраж: Риск и прибыль от дивидендов
До сих пор мы занимались упрощенной моделью конверсии, где не учитывались стоимость денег, доход от процентов по кредиту, выплат дивидендов или выплат, которые будут затрагивать арбитражера. Теперь мы начнем разбирать некоторые из этих факторов. В то время как не все акции, с которыми работает конверсионный арбитражер, выплачивают дивиденды, те, у которых это предусмотрено, могут существенно изменить уравнение. Для конверсионного арбитражера это может потенциально оказаться источником дополнительной прибыли, но появляется и некоторый риск. Когда дивиденды становятся частью уравнения, выплата дивидендов может быть получена арбитражером, потому что он открыл длинную позицию по этой акции. Если дата выплаты дивидендов лежит между датой входа и сроком годности конверсии, дивиденды могут добавиться к конверсионной прибыли. Как обычно, большая прибыль означает и больший риск, и часто оценка стоимости опциона для конверсии уже содержит в себе ожидаемую выплату дивидендов или их части, и нет никакой гарантии, что дивиденды будут равны ожидаемым. Но не будем спешить. Во-первых, давайте добавим выплаты дивидендов в конверсионное уравнение прибыли так, чтобы все стало понятно. Рисунок 10 демонстрирует расчет прибыли конверсии с выплатой дивидендов. Как видно, мы используем апрельскую 100 конверсию по акциям ABC (здесь используются апрельские опционы, поэтому их погашение должно случиться позже даты выплаты дивидендов, чтобы их получить). По акциям ABC, как ожидается, будут выплачены дивиденды 40 центов в марте 2009 года. Поэтому, реальная ценовая стоимость конверсии уменьшена на это количество. Предположим, что для апрельской конверсии у нас есть цена 101,08$. 10Рисунок 10: Конверсионная прибыль на акции ABC не учитывает стоимость сделки или стоимость денег, но теперь включает в себя выплату дивидендов в размере 0.40$ за акцию. Здесь используется апрельский 2009 страйк 100.
Эта цена на восемь центов выше цены страйка. Поэтому конверсия сама по себе не выгодна, потому что цена покупки 101,08$ больше цены страйка, как мы продемонстрировали в предыдущих секциях об определении прибыльности конверсионном. Но, когда мы добавили фактор получения дивидендов 40 центов, ее стоимость уменьшается до 99,68$, оставляя прибыль в 32 цента на акцию или 32$ на конверсию. Это выглядит достаточно неплохо, при условии, что дивиденды не будут отменены или снижены. Не принимая во внимание стоимость денег, конверсия не могла проиграть при условии, что дивиденды не будут сокращены больше, чем на 32$. Помните, что возможно неожиданное сокращение или, нам на радость, увеличение дивидендов, которое прибавится к потенциальной доходности конверсии.
Развороты и дивиденды
Осуществляя развороты, нужно ясно понимать, что короткая позиция по акции в сделке означает, что стратегия несет риск дивидендов. Если Вы будете открыты в короткую по акции на момент даты выплаты дивидендов, то трейдеру придется заплатить дивиденды, а не заработать их.
Поэтому, оценивая развороты, важно учитывать эту возможность или вообще избегать акций, по которым ожидается выплата дивидендов, чтобы ограничить этот фактор риска. Стратег разворота получает кредитный баланс с продажей пута и короткой продажей акции. Поэтому, на этот баланс начисляются проценты. Мы разберем этот аспект в следующем разделе, наряду со стоимостью процентов для конверсий. Резюме
В этой части руководства по конверсиям мы разобрали работу с дивидендами. В то время как дивиденды, в конечном счете, снижают стоимость конверсии, они несут и потенциальный риск. Для разворотов существует ответственность за выплату дивидендов, но доход от процентов за короткую продажу поможет облегчить эту нагрузку. Прибыль, которую, по сути, представляет собой получение дивидендов, может быть получена с помощью конверсионной стратегией, хотя и не без определенных рисков.

7) Конверсионный Арбитраж: Риск и прибыль от процентов
В предыдущем разделе было введено понятие выплаты дивидендов. Теперь мы сделаем еще один шаг к реальности, вводя дополнительные элементы прибыли и риска: процентные ставки и стоимость денег. Вспомним из предыдущей части этого руководства, что апрельская 100 конверсия показала потенциал прибыли от дивидендов 32$ (см. Таблицу 10). Отметьте, что сама по себе, отдельно взятая конверсия не прибыльна, потому что цена покупки, 101,08$, больше цены страйка, как мы продемонстрировали в предыдущих разделах при определении доходности конверсии. Но, когда мы подключили к ней фактор выплаты дивидендов в 40 центов, ее стоимость упала до 99,68$, оставляя пространство для прибыли в 32 цента на акцию или 32$ на каждую конверсию. Это выглядит неплохо, но при условии, что дивиденды не отменены или не снижены. А что насчет изменений в стоимости денег? Предположим теперь, что деньги стоят 0.48 % (всего лишь меньше половины процента годовых). Эта позиция стоила бы нам 21$ процентов, начисленных за дебетовый баланс, открытый в течение 158 дней жизни опционов. 11Рисунок 11: Доходность конверсии не учитывает стоимость денег, но теперь включает в себя выплату дивидендов по 40 центов на акцию ABC. Здесь используется апрельский страйк 100 2009 года.
На Рисунке 12 видно, что остается только 11 центов на акцию прибыли от конверсии с дивидендами, или 11$ на конверсию в целом. Дебетовый баланс составляет 101,08$ x 100 = 10108$, а при учете стоимости денег требуется еще (10108$ x 0.0048/360 x 158 дней сделки = 21$). 12Рисунок 12: Доходность конверсии с учетом стоимости денег 21$ и выплаты дивидендов 40 центов на акцию ABC. Здесь используется апрельский страйк 100 2009 года.
13Рисунок 13: Представлены три сценария для стратега по конверсии. Прибыльный, безубыточный и убыточный, которые зависят от дивидендов и процентов, выплаченных по кредиту. Здесь мы предполагаем, что кредитный баланс равен цене страйка разворота. Поэтому, по существу, у нас нет никакой арбитражной прибыли, кроме потенциальной прибыли, которую принесут дивиденды по начисленным процентам.
В этом сценарии вполне может увеличиться стоимость денег или же дивиденды могут быть сокращены или вовсе отменены, ликвидируя, таким образом, и эту небольшую прибыль, а может произойти одновременно и то, и другое. Рисунок 13 показывает влияние на конверсию изменения этих двух переменных. На Рисунке 13 конверсионная прибыль в 10$ уходит в ноль, а затем и в убыток 10$, когда дивиденды сокращаются на 10$ - до 23$ с 33$ (безубыточность), в комбинации с повышением стоимости денег на 10$, что приносит общий убыток по позиции. 14Рисунок 14: Представлены три сценария для стратега по развороту. Прибыльный, безубыточный и убыточный, которые зависят от дивидендов и процентов, выплаченных по кредиту. Здесь мы предполагаем, что кредитный баланс равен цене страйка разворота. Поэтому, по существу, у нас нет никакой арбитражной прибыли, кроме потенциальной прибыли, которую принесут дивиденды по начисленным процентам. Риск от дивидендов и прибыль от процентов
Развороты приносят потенциальную прибыль, появляющуюся в результате дохода от процентов по кредиту. Посмотрим в Таблицу 13, здесь мы видим, что дивиденды, которые будут выплачены стратегом разворота во время жизни стратегии, составляют изначально 23$, а заработанные по кредитному балансу проценты принесут 33$, оставляя нам прибыль в 10$ на разворот. Если дивиденды, пока мы в сделке, будут увеличены, это приведет к изменению на 10$ (с 23$ до 33$), таким образом уничтожая потенциал прибыли от этой сделки. Наконец, по третьему сценарию, были увеличены дивиденды, а полученные проценты по кредиту упали на 10$ - до 23$ от 33$ (это могло стать результатом изменения состояния рынка, который колебался в течение долгого времени), оставляя стратега с общим убытком 10$.
В настоящее время мы не рассчитываем сложные проценты, которые могли бы иметь материальное значение на высоких уровнях процентных ставок. Мы также предполагаем, что отсутствует стоимость заключения сделок. Учитывая, что проценты, заработанные на интересе, известны, и доступна стоимость дивидендов, можно узнать, сделает ли разворот деньги в какой-либо данный день. Очевидно, если во время жизни сделки произойдет неожиданное увеличение дивидендов, это, скорее всего, превратит сделку в убыточную. Заработанных процентов не хватит на то, чтобы покрыть расходы на дивиденды. С другой стороны, неожиданное сокращение дивидендов добавило бы позиции прибыльности тем больше, чем сильнее вырастут ставки.
В основном здесь, потенциал процентов - это источник прибыли, а выплата дивидендов - стоимость. В зависимости от того, сколько процентов можно получить по кредиту (зависит от преобладающих ставок и статуса стратега), возможно установить разворот, который будет зарабатывать прибыль каждый день. Мы возвратимся к проблеме кредитных балансов и заработанных процентов в следующем разделе, разъясняя проблемы, связанные со стоимостью денег и прибылью. Резюме
Процентные ставки воздействуют на стоимость денег и на доход по кредитному балансу, два важных факторах для конверсий и разворотов, соответственно. Мы только что рассмотрели их потенциал влияния на доходность обеих стратегий, показывая, что рост стоимости денег уменьшит прибыль от конверсии, но улучшит доходность разворота. В свою очередь, падение процентных ставок окажет противоположное влияние при прочих равных условиях.
8) Конверсионный арбитраж: Другие факторы риска
Называемые арбитражем, конверсии все же не стоит рассматривать как сделки, у которых совершенно отсутствует риск. Однако, идентифицировав некоторые основные факторы риска, мы представим здесь некоторые важные шаги к сокращению или даже устранению этих факторов. Предполагая, что конверсионный стратег в состоянии захватить небольшую прибыль при покупке конверсии (то есть, дебетовая цена меньше цены страйка), а стратег разворота может обеспечить себе арбитражную прибыль от продажи разворота (то есть, цена кредита больше цены страйка), мы можем теперь выделить потенциальные риски этой, так называемой, арбитражной прибыли. Дивиденды
Как мы видели в Части 6 этого руководства, дивиденды - источник потенциальной прибыли для конверсионного стратега и затраты для стратега разворота. Так как дивиденды никогда не являются гарантированными (они могут быть сокращены или увеличены решением компании), стратег не может управлять этим фактором риска, если компанией не принята политика отсутствия дивидендов. Очевидно, конверсионный стратег избежит риска, если не будет применять конверсии и развороты к акциям компаний, выплачивающих дивиденды. Однако, если компания вдруг объявит, что она начинает платить дивиденды и объявит дату выплаты дивидендов до того, как будет погашен разворот, стратег получит возросшие затраты и, если эти затраты будут больше начальной арбитражной прибыли, это приведет к убыткам (если процентов по интересу не будет достаточно, чтобы возместить потери).
Дивиденды - прекрасный источник потенциальной прибыли для конверсионного стратега, поэтому может иметь смысл проделать надлежащее исследование выплачивающих дивиденды акций и попытаться захватить выплату дивидендов в дополнение к чистой конверсионной прибыли. Если риск хорошо просчитан и проведено надлежащее исследование, возможно увеличить потенциальную прибыль сверх простого конверсионного арбитражного уровня в обмен на принятие риска по дивидендам. Однако, имейте в виду, что конверсионные стратеги зарабатывают больше, если объявлено неожиданное увеличение дивидендов. Стоимость денег
Мы исследовали стоимость денег в предыдущем разделе этого руководства. Для конверсионных стратегов она принимает форму процентов, начисленных на дебетовый баланс, и эта величина не зафиксирована. Каждый день происходят изменения в рыночных процентных ставках, и существуют показатели, указывающие на брокерские ставки овернайт, взимаемые за дебетовый баланс конверсии. Поэтому конверсионный стратег может некоторым образом контролировать эту переменную.
Очевидно, неплохо было бы открыть позицию незадолго до ожидаемого повышения ставки, чтобы добиться арбитражной прибыли. Вы можете даже, выстраивая конверсию, принять на себя некоторый дополнительный риск дивидендов против ожидаемого повышения ставки. Здесь может добавиться риск сокращения дивидендов или их отмены, но, если это кажется менее вероятным, чем повышение ставки, то это могло бы иметь смысл. Некоторые стратеги хеджируют риск возрастания ставок короткой продажей других финансовых инструментов, которые колеблются синхронно с рынком федеральных фондов, чтобы фиксировать стоимость денег на время жизни сделки. Тем временем, стратег разворота не подвергается риску стоимости денег и потому избегает этого риска. Процентные ставки
Стоимость денег не представляет опасности для стратегов разворота. Вместо этого в своих расчетах прибыли стратеги разворота зависят от процента, выплаченного по кредитному балансу. Лучший способ минимизировать этот риск состоит в том, чтобы минимизировать зависимость от заработанных процентов на доходность стратегии. Если заработанные проценты упадут, то они уменьшат прибыль, но, не смогут ликвидировать ее. Другой подход - это вложить капитал в приносящие проценты инструменты, типа казначейских обязательств, чтобы зафиксировать ставку по кредитному балансу, вместо того, чтобы позволить ей колебаться в течение жизни сделки. И наоборот, если в течение жизни сделки ожидается рост ставок, было бы выгодно не фиксировать заработанные проценты, чтобы с повышением процентных ставок получился дополнительный потенциал прибыли.
День погашения
Еще один, последний вопрос - это уровень цены по позиции акции на день погашения, как у конверсии, так и у разворота. Если цена намного больше короткого колла конверсии, это не проблема, поскольку колл получается глубоко в деньгах (ITM) и будет автоматически исполнен, таким образом, ликвидируя длинную позицию по акции. Тем временем длинный пут погашается вне денег (OTM). Также не проблема, когда колл вне денег, а пут - в деньгах. Пут будет исполнен и это ликвидирует позицию акции. Все прекрасно, пока Вы знаете, что одна сторона обязательно будет в деньгах на момент погашения.
9) Конверсионный Арбитраж: Заключение
Как мы увидели, конверсии и развороты это комбинация трех ног в сложную опционную стратегию, нацеленную на получение арбитражной прибыли. Мы продемонстрировали, что на упрощенном опционном уровне это просто способ захватить чистый кредит временной стоимости. Практически, это положительная тета (норма временного распада) сделки, где распад временной стоимости работает в нашу пользу, по мере того, как премия опционов уменьшается до ноля на момент погашения.
Первоначально мы работали с простой моделью, абстрагируясь от стоимости денег и других затрат и факторов риска, чтобы таким образом выделить центральную идею. Как только это было сделано, мы начали добавлять дополнительные переменные, а именно, дивиденды, процентные ставки и стоимость денег. Здесь мы видели, что необходимо обратить особое внимание на проценты по счету, а так же дивиденды, которые могут быть получены (у конверсий) или выплачены (у разворотов) с нашего торгового счета. Конверсия - стратегия покупки, а разворот - стратегия продажи, которая создает некоторые интересные отличия, не очевидные с первого взгляда. У разворотов, как мы показали, есть потенциал получения процентов по кредитному балансу. Конверсии, тем временем, обеспечивают способ захватить дивиденды, и это также может быть значительной частью потенциальной доходности. Обе стратегии, конечно, не свободны от риска и могут превратить арбитражную прибыль в убытки. Наконец, мы рассмотрели различные факторы риска, которые присущи и конверсиям, и разворотам и, в результате, увидели, что простая модель может стать весьма сложной с точки зрения различных исходов этих комбинационных стратегий. Для конверсий ключевые риски включают в себя: неожиданное сокращение или отмена дивидендов, увеличение процентной ставки и близость цены акции к уровню страйка на день погашения. Ключевые риски разворота: неожиданное увеличение дивидендов или решение о выплате дивидендов для акции, обычно не выплачивавшей дивиденды, уменьшение процентной ставки и близость цены акции к уровню страйка на день погашения. Хотя на эту тему можно написать целую книгу, в данном руководстве мы привели основные понятия конверсии и разворота. Дополнительно по теме можно было бы прочитать "Опционы Как Стратегические Инвестиции" Ларри МакМиллана, где приводится развернутое обсуждение по теме конверсий и родственных им стратегий.
Имейте в виду, что этот подход к опционной торговле требует внимания ко многим переменным и не является гарантией прибыли. Даже с арбитражной прибылью по позиции на этих сделках можно потерять деньги. Все же, при ответственном управлении стратегией и достаточном времени для надлежащего анализа эти риски могут быть минимизированы и взяты под контроль.

 


RSS лента ВСЕГО блога с комментариями RSS лента ВСЕГО блога БЕЗ комментариев RSS лента этой КАТЕГОРИИ с комментариями RSS лента этой КАТЕГОРИИ и БЕЗ комментариев RSS лента ЭТОГО ПОСТА с комментариями к нему

О Форекс: дейтеринг на Форекс


Если форекс-трейдеры ждут подходящего момента, чтобы принять на себя обязательства и открыть позиции, то ждет и рынок - потому что операторы могут сделать большие шаги на рынке только тогда, когда трейдеры вступили в драку, открывая позиции. Они делают круговые сделки, чтобы поддержать импульс на рынке, но только когда трейдеры увлекаются, открывая позиции, операторы меняют настроение рынка и совершают движение против ожиданий трейдеров - действуют против менталитета стада.

Давайте объективно рассмотрим ситуацию на рынке. Когда, европейские экономические данные выходят слабыми, евро снижается по определению.. … ощутимо … но потом, во время американской сессии, экономические данные США также оказываются слабыми или меньшими, чем ожидалось и тогда евро растет. Но ведь реальная экономическая ситуация не стала лучше за несколько часов, прошедших от европейской до американской сессии. Таким образом, время выхода данных влияет на активность рынка, демонстрирующего сильные колебания и шипы, поскольку обманчивые интерпретации и СМИ в этой ситуации побуждают трейдеров открываться под воздействием своего воображения, как будто экономика этой страны собирается или совсем развалиться или резко вырасти.

Кроме того, фундаментальные аналитики дают множество весьма эмоциональных версий, не оглядываясь назад, на свои же прежние высказывания. А тут вступают технические аналитики, не стесняясь преувеличений рассказывая, как евро вырастет до 1.40, пойдет дальше и протестирует 1.42... поскольку все мы знаем, что случилось с рынком в начале этого года. А когда Евро торгуется около 1.20, те же самые аналитики рассказывают о падении до 1.15, забыв свои прошлые речи, нам остается только ждать, наблюдая высоту их воображения … … … … получив такую информацию на различных сайтах и СМИ, дейтрейдеры на самом деле становятся смущенными и напуганными. А рынок может сделать такие большие шаги, в 500 - 1000 пипсов за день?

Таким образом, дейтрейдерам следует понимать ограничения рынка на ближайший день и соответствующим образом устанавливать свои сделки. Как правило, рынок проходит за день, на различных парах … понять легко - приблизительно 150 - 200 пипсов - вот его дневной потенциал.

Поэтому, даже если Вы откроете позицию не в ту сторону, убыток за день может составить, в худшем случае, 150 пипсов. Если же дейтрейдер решает продать около максимума дня или купить около минимума, то неправильная позиция ограничит убыток только 75 пипсами.

Например, В пятницу (15 июля 2005 года) максимум Евро был 1.2135, начальный минимум составил 1.2083, а уровень закрытия - 1.2034 и окончательный минимум дня был 1.2024. Евро снизилась. Если бы кто-то решил открыть позицию на продажу около 1.2135, то можно согласиться с прибылью на различных уровнях во время снижения. Если же около 1.2083 - первоначального минимума - была открыта позиция на покупку, то снижение оттуда составило меньше 75 пипсов (1.2083-1.2024 = 59 пипсов). В такой ситуации дейтрейдер может просто закрыть позицию с небольшим убытком, не придумывая себе движения до 1.15 - все это эмоции, в мгновение ока приводящие к потерям. Такое эмоциональное поведение трейдера - преимущество для операторов, на котором они зарабатывают свои деньги. Никогда не пытайтесь продавать после уже совешенного падения или покупать после видимого роста, если Вы не можете хорошо просчитать потенциал рынка на следующий день. А теперь давайте рассмотрим потенциал и возможности дейтрейдинга.

Структура валютного рынка: я объясню способы, которыми трейдеры могут делать деньги, невзирая на большую изменчивость рынка, используя простые процедуры, во время сильного внутридневного разворота тренда рынка.

На рынке, работающем 24 часа в сутки, есть 3 сессии (активное время дня) в день - японская, европейская и американская сессии. Каждая сессия является торговой возможностью для трейдеров соответствующей страны.. Каждая сессия длится около 6 часов 30 минут следующим образом: японская сессия - 00:30 - 07:00 по Гринвичу, европейская сессия - 07:30 - 13:00 и американская сессия - 13:30 - 20:30. Время между сессиями называют временем промежутка.

Имейте в виду, что операторы делают рынок активным во время начала и конца сессий, а также во время промежуткаю Остальное время (в сессию), движения будут главным образом характеризоваться колебанием между максимумом и минимумом или от минимума до максимума. Всегда целью нашей будет открыть позиции, когда рынок является активным, чтобы захватить торговую прибыль на колебаниях …, это уменьшит время ожидания до фиксации прибыли. Совершенно не требуется переживать за то, как поведет себя цена, пока вы спите или находитесь далеко от монитора. То, как долго Вы держите сделки, не говорит о мастерстве, важно лишь, насколько умно Вы торгуете и сколько зарабатываете.

Операторы не совершают движений в одну сторону дольше двух сессий; перед ними стоит задача поддержания изменчивости рынка и заработка на нем.

Поэтому постарайтесь выбрать для своей торговли удобное время, сосредоточившись только на дейтрейдинге, не беспокоясь о крупных позициях, тогда торговать становится значительно легче. Есть 3 главные вещи, которые нужно рассмотреть прежде, чем начать торговлю, а именно - время, доступное для дейтрейдинга, характеристики торговой платформы (с хеджированием или без него) и базовый актив.

Рынок полон возможностей для торговли и мы понимаем это после его ходов. Но, чтобы заработать, нам требуется визуализировать это перед движениями.

Имейте в виду, что, чаще всего, быстрые движения - это ложные движения. …, Если когда-либо Вы увидите быстрый ход, вроде шипа, подождите полного завершения движения, максимум или минимум не заставят себя ждать - пройдет  30 минут до 2 часов, а уж тогда продавайте около нового максимума или покупайте около нового минимума, чтобы захватить торговую прибыль в 30-50 пипсов во время смены сессии … … …. если Вы поймете, что операторы - это просто крупные трейдеры, и им также нужно фиксировать прибыль, их намерения станут видимыми Вам, и Вы будете в состоянии продавать, когда продают они и покупать, когда они покупают, фиксируя прибыль вместе с ними.

Они мощно опускают рынок, чтобы купить и круто поднимают его, чтобы продать - следовательно, быстрые движения - это ложные движения. То, что очевидно заметно на рынке, не верно - Вам следует сдерживать себя и использовать условия как свои объективные возможности для дейтрейдинга, таким образом, торговля становится сфокусированной и более легкой.

Движения рынка - в течение дня рынок может двигаться только вверх или вниз. Будьте готовы к неожиданностям.

Если кажется, что евро падает, то стоит подождать не более 30 мин, чтобы взять длинную позицию на минимуме, и Вы возьмете прибыль. Тем не менее, чтобы зафиксировать прибыль, нужно использовать трейлинг-стоп, как только позиция выйдет в прибыль. Когда новая позиция поначалу показывает небольшой убыток, вместо стопа держите хеджирующий ордер. Таким способом Вы сможете ограничить риск и не будете выбиты по стопу. Есть платформы, где Вы можете использовать отложенный входной стоп-ордер (отложенный хеджирующий ордер) вместо стоп-лосса, который можно было бы двигать к уровню входа, пока позиция не получит 20-30 пипсов прибыли. Когда есть такая возможность, зачем пытаться играть платформах, открытых риску, пытающиеся легко задействовать Ваши стопы. Очень часто некоторые платформы используют в своих интересах быстрые шаги рынка, при этом тихонько выбивают Ваши стопы. Мы должны понять, что помимо операторов, некоторые из наших собственных брокеров делают на рынке свою игру и захватывают деньги своих клиентов, называя при этом себя лучшими маркет-мейкерами.

Возможные движения во время сессии могут происходить от максимума до минимума или от минимума до максимума, либо это будут ограниченные ходы в середине диапазона между максимумом и минимумом дня.

Итак, если Вы - активный дейтрейдер во время японской сессии - наблюдайте, где останавливается рынок у максимума или минимума. Если минимум не пробивается дольше 30 минут, откройте длинную позицию и поставьте трейлинг-стоп с максимумом в качестве предела или, если максимум не будет пробит, когда рынок торгуется около него больше 30 минут, откройте короткую позицию и поставьте трейлинг-стоп, используя минимум в качестве предела - прибыль не заставит себя ждать.

Если Вы проявляете активность во время европейской сессии, то постарайтесь понять природу движений, которые сделал рынок во время предыдущей сессии. Здесь может быть два возможных дальнейших шага... рынок может следовать за тем же самым трендом или совершить внутридневной разворот. Если Вы понаблюдаете до 08:00 по Гринвичу, 30 минут от начала, Вы легко сможете обнаружить, когда рынок попытается пробить максимум или минимум, установленный во время предыдущей сессии. Если он превышает максимум и снижается ниже более раннего максимума меньше, чем за 30 минут, следует понять, что это была охота за верхними стопами перед движением вниз и наоборот - для движения в обратном направлении. С приобретением опыта у Вас появится ясность понимания, мог бы рынок оттуда пойти вверх или вниз. Здесь я не могу объяснить более подробно.

Внутридневная изменчивость и сделки на колебаниях

Дейтрейдерам следует больше ограничивать свою жадность, чем страх. Не следует пытаться перевести сделку в позиционную, когда идет хорошее движение, нужно брать прибыль с рынка. Позиционные торговые стратегии отличаются от дейтрейдинга. Так что, если Ваши активы невелики и Вы торгуете в свободное от основной работы время, старайтесь закрыть позиции, когда есть к тому возможность. Не передерживайте позицию, оставляя ее на время Вашей основной работы, которая будет сильно отвлекать и Вы не сможете сосредоточиться ни основной работе, ни на торговле.

Попытайтесь выкроить время, чтобы понаблюдать рынок по 30-45 мин. без перерыва, Это принесет больше способности заглянуть в суть вещей, чем рассматривание прошлых графиков или любые другие виды анализа. Ведь графики показывают только прошлые уровни, отработавшие в Ваше отсутствие, а не объемы рынка и потенциал внутридневных разворотов тренда. Взгляд на график более ранней сессии или вчерашнего дня создает в сознании предвзятое бычье или медвежье настроение, из-за которого не усматривается потенциал внутридневного разворота тренда. Так, если у Вас есть возможность понаблюдать живые котировки рынка, предоставляемые различными вебсайтами - Вы можете увидеть максимум и минимум дня и паническое трендовое движение, когда эти экстремумы достигаются. Это дает большую техническую торговую возможность во время американской сессии - когда мы покупаем выше более раннего максимума или продаем ниже более раннего минимума и быстро захватываем 30 - 75 пипсов прибыли.

В любом случае, избегайте открывать позиции, когда исчерпается потенциал дневного диапазона пипсов. Это поможет Вам занять позицию на следующий день.

Поэтому, когда Вы решаете заняться дейтрейдингом, попытайтесь закрывать позиции внутри сессий. Если Вы откроете позицию в течение Промежутка, то попытайтесь закрыть позицию на следующей сессии. Если же Вы попытаетесь держать позицию больше одной сессии, то помните, что рынок сделает большое изменчивое движение во время 3-ей сессии и только затем продолжит тренд …. поэтому, чтобы получить лучшие результаты в дейтрейдинге, не оставляйте нереализованную прибыли на другую сессию, если эту прибыль уже можно взять. После открытия позиции, если прибыль не появилась в течение 2 часов, закройтесь и откройте обратную позицию, чтобы заработать больше, чем потеряли на прежней позиции, получив прибыль по итогам дня.

Разрабатывайте свои собственные внутридневные торговые стратегии и Вы обретете более уверенный стиль торговли. Когда Вы слепо зависите от других участников рынка, у Вас вырабатывается неуверенность, основанная на вероятности. Если Вы научитесь вырабатывать свои собственные суждения и использовать представления и концепции других в качестве собственных вводных, то Вы обнаружите, что научились торговле без страхов и стрессов.

При смене сессий всегда будьте готовы к неожиданностям, чтобы повторно войти в рынок. В любом случае, совершайте сделки, только если Ваша платформа дает возможность хеджирования по той же самой паре... не используйте для хеджирования два счета, это закроет один счет во время неблагоприятных движений рынка. Хеджирование с помощью различных пар может использоваться в дейтрейдинге, если Вы правильно подберете противоположные пары.

Таким образом, можно хеджировать EUR/USD с помощью USD/CHF, а GBP/USD может подстрахован парой USD/YEN. Избегайте использовать для хеджирования кроссы, это может привести к большим убыткам, поскольку участвует больше одной главной валюты, что не соответствует целям хеджирования.

Аналитик MIG Bank Ltd. Подколзин Р.В.


RSS лента ВСЕГО блога с комментариями RSS лента ВСЕГО блога БЕЗ комментариев RSS лента этой КАТЕГОРИИ с комментариями RSS лента этой КАТЕГОРИИ и БЕЗ комментариев RSS лента ЭТОГО ПОСТА с комментариями к нему



октябрь, 2009
пн вт ср чт пт сб вс
      1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31  
English German French Spanish Italian Japanese

БУДДАРА