Утраченная популярность

Утраченная популярность

 «Carry trade» была одной из наиболее популярных стратегий торговли на рынке форекс за прошлые несколько лет. Однако, с учетом недавних изменений на валютных рынках и возросшей изменчивости, «carry trade» теперь выглядит заведомо проигрышным подходом. Вопрос, который сейчас занимает умы большинства трейдеров, заключается в том, вернется ли когда-нибудь «carry trade» в качестве жизнеспособной торговой стратегии?  
 
Ричард Ли является валютным стратегом в компании «Forex Capital Markets LLC». Используя как фундаментальный анализ, так и технические модели, Ричард регулярно публикует свои комментарии на сайтах «DailyFX» и «Bloomberg». Он имеет огромный опыт торговли на валютном, опционном и фьючерсом рынках. Перед переходом в исследовательскую группу, Ричард торговал валютами, акциями и деривативами для частного консорциума. Ричард закончил Государственный университет штата Пенсильвания и имеет степень бакалавра по французскому с акцентом на международный бизнес.

Крах «carry trade»

«Carry trade» была одной из наиболее популярных стратегий торговли на рынке форекс за прошлые несколько лет. Однако, с учетом недавних изменений на валютных рынках и возросшей изменчивости, «carry trade» теперь выглядит заведомо проигрышным подходом. Вопрос, который сейчас занимает умы большинства трейдеров, заключается в том, вернется ли когда-нибудь «carry trade» в качестве жизнеспособной торговой стратегии? Пока этот вопрос остается без ответа и, в лучшем случае, зависит от глобальных экономических условий и стабильности на валютных рынках.

Стратегия «carry trade»

Чтобы понять, почему стратегия «carry trade» не работает, нужно сначала понять, что из себя представляет торговля «carry trade». «Carry trade» - это торговля, при которой трейдер пытается не только извлечь пользу из изменения валютного курса, но также и из дифференциала процентных ставок между двумя валютами.

При стратегии «carry trade» трейдер покупает (или идет в длинную сторону) по валюте с более высокой процентной ставкой, продавая (или вставая в короткую сторону) по валюте с более низкой процентной ставкой. Трейдер пытается захватить дифференциал процентных ставок ровно так же, как и любое изменение валютного курса. В данном случае, трейдер часто больше заинтересован в положительном доходе от дифференциала процентных ставок, а не в прибыли от изменения валютного курса как такового.

Давайте взглянем на примеры сделок «carry trade»:

Трейдер покупает новозеландские доллары (зарабатывает 6.5%);В тот же самый момент, трейдер продает японскую иену (платит 0.30%);Если валютная пара остается на том же самом уровне в течение целого года, то трейдер делает 6.15% (дифференциал процентных ставок).

При сделке стандартным лотом трейдер заработал бы 6.15% на объеме 100.000NZD. Используя кредитный рычаг 1:10, трейдер при первоначальном вложении 10.000NZD заработал бы 6.150NZD.

Валютная пара NZD/JPY была замечательным примером этой стратегии в недавнем прошлом. Валютные трейдеры покупали эту пару не благодаря перспективам роста новозеландской экономики, а из-за возможностей использования стратегии «carry trade». Валютные трейдеры были соблазнены шансом заработать на процентной ставке в 8%, которую предлагал Резервный банк Новой Зеландии, оплачивая при этом всего 0.5% за японскую иену.

Этот дифференциал процентных ставок в 7.5% при торговле с использованием кредитных рычагов ведет к огромной потенциальной прибыли, что помогало управляющим различных фондов получать высокую доходность на удорожании валюты, поскольку новозеландский доллар укреплялся против иены, при этом получая выгоду от большой разницы процентных ставок между странами.

Недельный график NZD/JPY. Устойчивый восходящий тренд в прошлые два года.
Недельный график NZD/JPY. Устойчивый восходящий тренд в прошлые два года.

Почему стратегия «carry trade» перестала работать?

Как известно, все хорошее когда-нибудь кончается, и это также относится к торговле «carry trade». Есть три основные причины, почему эта, казалось бы, безошибочная стратегия перестала работать. Это следует иметь в виду, так как условия могут вновь измениться в благоприятную сторону.

Сокращение процентных ставок

Многие мировые экономики столкнулись с серьезными рисками рецессии. В результате, они решили начать сокращать процентные ставки. Это заставило трейдеров и финансовых менеджеров пересмотреть свои уже существующие позиции «carry trade». Доходность в 8%, которую они получали до этого, теперь уменьшилась до 5%-6%.

Хотя по японской иене, которая была излюбленной валютой финансирования для сделок «carry trade», была также немного снижена процентная ставка с 0.5% до 0.3%, дифференциал процентных ставок между валютами все равно уменьшился. Этот дифференциал стал слишком маленьким, чтобы компенсировать возрастающие потери в результате ослабления новозеландского доллара. Это привело к массовому перераспределению активов, так как трейдеры стали сокращать потери и пытаться выстраивать позиции по другим инструментам.

Возросший уход от риска

Поскольку рыночная изменчивость возросла, что отражается в большом увеличении средних дневных диапазонов, инвесторы стали более осторожны в отношении рискованных активов и решили закрыть эти позиции. Так как краткосрочные выгоды для сделок «carry trade» уменьшились, трейдеры стали закрывать свои соответствующие позиции на рынке форекс. Стратегия «carry trade» лучше всего работает в менее изменчивой среде, поскольку валютные пары, наиболее подходящие для этих сделок, обычно относятся к более рискованным активам. Многие трейдеры сейчас стараются их избегать.

Официальные интервенции

Официальные интервенции на рынке форекс бывают достаточно редко, но это может происходить чаще в условиях, когда валюта повышается или снижается быстрее, чем хотелось бы центральному банку. Интервенции редко использовались или упоминались, когда торговля «carry trade» носила массовый характер. Отсутствие интервенций позволяло вовлекать новое поколение трейдеров, когда популярные кандидаты для сделок «carry trade» терпели поражение. В список популярных валют для сделок «carry trade» входили такие валюты, как австралийский и новозеландский доллар, евро и британский фунт. Если бы только чиновники центрального банка хотя бы намекнули на потенциальную возможность определенных действий. К сожалению, этого не произошло - не было предпринято никаких действий, чтобы остановить падение.

Недельный график NZD/JPY. Падение рынка в последний год.
Недельный график NZD/JPY. Падение рынка в последний год.

Будущие перспективы

Высокая изменчивость на рынках и неприятие риска будут длиться не вечно. Рынок форекс, подобно фондовым рынкам, обычно восстанавливается, когда аппетит инвесторов к более высокой доходности увеличивается. Подобные ситуации возникали за последние десять лет, и сделки «carry trade», скорее всего, вновь станут популярными, как только изменчивость на рынках немного снизится. Прежде чем это произойдет, пройдет некоторое время, но ожидание того стоит.

Давайте еще раз посмотрим, на что надо будет обращать внимание, когда вновь будут благоприятные условия для сделок «carry trade»:

Большие дифференциалы процентных ставок.

Например, если британский фунт вновь будет иметь процентную ставку 4.50%, а японская иена - 0.50%, то это вероятно будет неплохая валютная пара для рассмотрения ее в качестве кандидата для стратегии «carry trade».

Здоровая экономика для валюты с более высокой процентной ставкой.

Частично, именно поэтому стратегия «carry trade» в настоящее время не работает. Убедитесь, что это условие соблюдается, когда изменчивость снизится.

Низкая рыночная изменчивость.

Стратегия «carry trade» лучше всего работает при низкой рыночной изменчивости.

Аналитик MIG Bank Ltd. Подколзин Р.В.:

От себя добавлю: на валютной паре доллар-рубль эта стратегия прекрасно работает и операции кэрри-трэйд разрешены законом в России.Это позволяет американским спекулянтам вытягивать из Российской экономики миллиарды долларов за здорово живёшь, тк процентная ставка в США значительно меньше Российской!

 

RSS лента ВСЕГО блога с комментариями RSS лента ВСЕГО блога БЕЗ комментариев RSS лента этой КАТЕГОРИИ с комментариями RSS лента этой КАТЕГОРИИ и БЕЗ комментариев RSS лента ЭТОГО ПОСТА с комментариями к нему



январь, 2019
пн вт ср чт пт сб вс
  1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 31      
English German French Spanish Italian Japanese

БУДДАРА